近日，生產(chǎn)安乃近原料的海森藥業(yè)IPO一事有了新進展。

【資料圖】

海森藥業(yè)的主要產(chǎn)品包括硫糖鋁、安乃近、阿托伐他汀鈣和PHBA。2019年至2022年上半年，上述四種產(chǎn)品的營業(yè)收入合計占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為73.5%、80.44%、80.29%和84%。該公司的產(chǎn)品集中度相對較高。

由于副作用問題，安乃近被禁用或限用。而在2020年和2021年安乃近尚為海森藥業(yè)的第一大營收產(chǎn)品，占主營收入的比重分別為29.56%、26.34%。

作為醫(yī)藥企業(yè)，報告期內(nèi)海森藥業(yè)的研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別為3.53%、3.8%、3.1%和2.74%。研發(fā)費用率僅有同行業(yè)可比公司平均水平的一半左右，分別為6.94%、6.82%、7.70%、5.92%。

而此次上市，海森藥業(yè)募資重點主要是用于擴產(chǎn)及補充流動資金，投資額分別為3.2億元和1.65億元?？傆?億募資額中僅有1.15億元用于研發(fā)。

產(chǎn)品集中度較高

公開資料顯示，海森藥業(yè)是一家專業(yè)從事化學藥品原料藥及中間體研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。

經(jīng)過多年的發(fā)展，海森藥業(yè)形成了以消化系統(tǒng)類、解熱鎮(zhèn)痛類和心血管類原料藥為主，以抗抑郁類、抗菌類等原料藥為輔，同時以抗病毒類、非甾體抗炎類等特色原料藥與制劑為預備的產(chǎn)品體系。

招股書顯示，海森藥業(yè)2019年至2022年上半年實現(xiàn)營收分別為2.67億元、2.85億元、3.89億元以及2.11億元；同期，實現(xiàn)凈利潤分別為6895.75萬元、6282.69萬元、9399.96萬元以及5686.55萬元。

報告期內(nèi)，海森藥業(yè)營收實現(xiàn)穩(wěn)定增長，但凈利潤水平出現(xiàn)一定波動。

海森藥業(yè)的收入主要來自原料藥業(yè)務(wù)和中間體業(yè)務(wù)。

所謂化學藥品原料藥是為制造化學藥品制劑提供原料，醫(yī)藥中間體則是用于化學藥品原料藥合成工藝過程中的原料。

2019年至2022年上半年，原料藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入金額分別為2.18億元、2.53億元、3.38億元、1.63億元，占比分別為81.72%、89.24%、87.49%、77.66%；中間體業(yè)務(wù)則實現(xiàn)收入金額分別為2483萬元、2479.11萬元、4320.47萬元、4280.28萬元，占比分別為9.32%、8.75%、11.17%、20.37%。

圖片

兩項業(yè)務(wù)下的主要產(chǎn)品包括硫糖鋁、安乃近、阿托伐他汀鈣和PHBA。報告期各期，上述四種產(chǎn)品的營業(yè)收入合計數(shù)分別為1.96億元、2.28億元、3.11億元、1.77億元，占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為73.5%、80.44%、80.29%和84%。海森藥業(yè)的產(chǎn)品集中度相對較高。

其中，安乃近以用于退熱被消費者熟知，也曾是為海森藥業(yè)貢獻收入最多的產(chǎn)品，2019年至2021年，安乃近的收入占比分別為31.06%、29.56%、26.34%，逐年降低。

由于副作用問題。2020年3月，國家藥品監(jiān)督管理局發(fā)布《關(guān)于注銷安乃近注射液等品種藥品注冊證書的公告》和《關(guān)于修訂安乃近相關(guān)品種說明書的公告》，停止安乃近注射液等品種藥品在我國的生產(chǎn)、銷售和使用。

同時，歷史上部分境外國家因使用該產(chǎn)品可能產(chǎn)生的風險對安乃近相關(guān)產(chǎn)品陸續(xù)出臺了有限使用、有限注冊或全面禁止的規(guī)定。

安乃近被禁用或限用對海森藥業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展造成一定影響。其在招股書中表示，如果境內(nèi)外進一步升級對安乃近限制使用的相關(guān)政策，則公司安乃近原料藥業(yè)務(wù)將受到不利影響。

但在報告期內(nèi)，海森藥業(yè)分析認為，由于公司安乃近內(nèi)銷業(yè)務(wù)下游主要客戶為口服片劑生產(chǎn)商，外銷業(yè)務(wù)下游主要客戶所在市場對安乃近相關(guān)制劑的需求較大，限制程度較低。

值得一提的是，報告期內(nèi)海森藥業(yè)安乃近的銷售單價不降反升，分別為63.61元/千克、62.14元/千克、65.3元/千克和79.7元/千克。

同時，阿托伐他汀鈣收入占比增長迅速，從2019年的4.42%漲至2021年的21.98%。

據(jù)悉，阿托伐他汀鈣主要用于高膽固醇血癥和混合型高脂血癥；冠心病和腦中風的防治。因阿托伐他汀鈣的制劑客戶成功中標集采，這一產(chǎn)品的銷量得以大幅提升。

研發(fā)費用率低于同行

作為醫(yī)藥企業(yè)，2019年至2022年上半年，海森藥業(yè)的研發(fā)費用分別為942.02萬元、1082.56萬元、1206.82萬元和580.1萬元，研發(fā)費用率分別為3.53%、3.8%、3.1%和2.74%。

據(jù)招股書披露，海森藥業(yè)的可比公司包括美諾華、天宇股份、普洛藥業(yè)、富祥藥業(yè)、奧翔藥業(yè)。2019年至2022年上半年，可比公司研發(fā)費用率的平均水平分別為6.94%、6.82%、7.70%、5.92%。

對比可以發(fā)現(xiàn)，海森藥業(yè)的研發(fā)費用率要低于同行業(yè)可比公司的平均水平。海森藥業(yè)對此表示，主要系公司為非上市公司，資金實力相對較弱。而隨著未來公司募投項目“研發(fā)中心及綜合辦公樓建設(shè)項目”建成，公司研發(fā)實力將進一步增強。

不過從募資用途來看，海森藥業(yè)僅將募資6億元中的1.15億元用于研發(fā)中心及綜合辦公樓建設(shè)項目，資金占比約為19%，低于補充流動資金的需要。計劃中，補充流動資金要花1.65億元。

相對應(yīng)的是，報告期內(nèi)，海森藥業(yè)的銷售費用分別為2742.38萬元、1051.64萬元、953.96萬元和517.52萬元，銷售費用率分別為10.28%、3.69%、2.45%、2.45%。

數(shù)據(jù)顯示，同期同行業(yè)可比公司的平均銷售費用率分別為4.08%、2.56%、2.46%、2.18%。

可以看出，2019年海森藥業(yè)的銷售費用率遠高于同行業(yè)可比公司的平均水平。隨后和同行業(yè)可比公司之間的差距逐步縮窄。

根據(jù)招股書，海森藥業(yè)的銷售費用主要由工薪支出、市場推廣費、業(yè)務(wù)招待費構(gòu)成。

2019年海森藥業(yè)的銷售費用之所以如此高昂，與其開展的草酸艾司西酞普蘭片業(yè)務(wù)相關(guān)。2019年市場推廣費高達1502.21萬元。這背后是該公司草酸艾司西酞普蘭片業(yè)務(wù)2019年9月未參與國家組織集中帶量采購。

此后的2020年、2021年、2022年1-6月，海森藥業(yè)推廣服務(wù)費迅速下降，分別為333.4萬元、189.29萬元和92.84萬元。

目前，海森藥業(yè)的實控人為王式躍、王雨瀟及郭海燕一家三口，王雨瀟為王式躍、郭海燕二人女兒，三人直接或間接控制公司93.18%的股份。

整體上看，海森藥業(yè)的原料藥業(yè)務(wù)為其帶來了穩(wěn)步增長的收入，但該公司產(chǎn)品集中度相對較高，還存有原材料供應(yīng)及價格波動風險、客戶集中度提升風險。

未來，海森藥業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展情況如何？又能否上市成功？我們將進一步關(guān)注。