“變卦”，治標(biāo)不治本。

文/每日財(cái)報(bào)何嬙

(資料圖片僅供參考)

前幾天，2023年首例銀行對(duì)二級(jí)資本債不贖回事件成為了輿論熱點(diǎn)，然而，也就過去了一天時(shí)間，當(dāng)事方九江銀行(06190.HK)的態(tài)度就發(fā)生了大反轉(zhuǎn)。

在其1月6日的最新表態(tài)中，更改了一天前對(duì)于2018年第一期二級(jí)資本債券不行使贖回選擇權(quán)的決定，改為進(jìn)行贖回。

圖片圖源：九江銀行1月5日公告

據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解，此筆2018年第一期二級(jí)資本債券存量規(guī)模15億元，占該行債券總規(guī)模的4.2%。根據(jù)大公國(guó)際發(fā)布的九江銀行二級(jí)資本債最新信用評(píng)級(jí)結(jié)果顯示，其所發(fā)行的“18九江銀行二級(jí)01”和“18九江銀行二級(jí)02”的信用等級(jí)維持AA+。

九江銀行之所以“出圈”，是因?yàn)榻鼉赡暌詠?，不行使贖回權(quán)的全部為非上市中小銀行，而九江銀行作為在港上市銀行，又是2023年首家宣布不贖回二級(jí)資本債的銀行，因此背后的“動(dòng)機(jī)”頗受到關(guān)注。盡管，其一日之隔就更改了決定，但這種類似“此地?zé)o銀三百兩”的做法還是影響著外界投資者的態(tài)度。

受制于資本充足率壓力

據(jù)《每日財(cái)報(bào)》梳理，2019年以來，不行使二級(jí)資本債贖回選擇權(quán)的銀行超過40家，涉及二級(jí)資本債超過50只，但這些銀行的主體評(píng)級(jí)絕大多數(shù)在AA級(jí)及以下，而九江銀行主體評(píng)級(jí)則為AAA。

有業(yè)內(nèi)人士表示，由于監(jiān)管規(guī)定，商業(yè)銀行二級(jí)資本債在到期前5年可計(jì)入二級(jí)資本的規(guī)模逐年減少20%。一般而言，商業(yè)銀行傾向于贖回后續(xù)發(fā)行的二級(jí)債來維持二級(jí)資本規(guī)模不減少，部分銀行選擇不提前贖回二級(jí)資本債，主要是由于兩點(diǎn)原因：一是銀行自身資質(zhì)相對(duì)較弱，續(xù)發(fā)新債難度可能較大；二是贖回行為本身可能不滿足監(jiān)管要求。

根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》規(guī)定，銀行贖回二級(jí)資本工具的條件包括“行使贖回權(quán)后的資本水平仍明顯高于銀保監(jiān)會(huì)規(guī)定的監(jiān)管要求”。而九江銀行若行使贖回權(quán)，也就意味著，其資本充足水平將存在進(jìn)一步下降的可能。

可拉長(zhǎng)時(shí)間線來看，九江銀行的資本充足率呈連年下降趨勢(shì)。像2021年，該行核心一級(jí)資本充足率為8.28%，同比下降0.74%，為2018年至2021年最低值。2022上半年，三項(xiàng)資本充足指標(biāo)是繼續(xù)走低的。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月末，該行核心一級(jí)資本充足率為8%，較上年末下降0.28個(gè)百分點(diǎn)；一級(jí)資本充足率為10.69%，較上年末下降0.39個(gè)百分點(diǎn)；資本充足率為12.73%，較上年末下降0.48個(gè)百分點(diǎn)。

而同期，我國(guó)商業(yè)銀行核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率的平均水平分別為10.52%、12.08%、14.87%。很顯然，九江銀行三項(xiàng)資本充足率指標(biāo)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，有著較強(qiáng)“補(bǔ)血”的需求。

基本面消極“佐證”

提煉來說，銀行不贖回二級(jí)資本債的原因大致可以歸咎為幾個(gè)方面：一是發(fā)行人未獲得監(jiān)管批準(zhǔn)；二是再融資難度較高；三是銀行盈利能力較弱；四是資本充足水平低，舊債贖回后會(huì)導(dǎo)致銀行的資本充足水平不符合監(jiān)管要求；五是關(guān)注類貸款劣變風(fēng)險(xiǎn)較高，進(jìn)而影響資本充足情況。

顯然，不贖回的背后透露出的似乎都是企業(yè)的不利一面，這也解釋了為什么業(yè)內(nèi)普遍都是中小銀行選擇不贖回。同時(shí)通過上述，九江銀行又恰好處在資本充足率水平降低的趨勢(shì)中。

因此，最直觀能感受到的就是，九江銀行1月6日選擇收回此前表態(tài)，重新贖回二級(jí)資本債的做法，就意在側(cè)重減少市場(chǎng)可能出現(xiàn)的對(duì)其后續(xù)償付能力等方面的擔(dān)憂，并維護(hù)自身在資本市場(chǎng)的形象。

可先選不贖回，又怕輿論聚焦選擇贖回的操作，頗給人一種此地?zé)o銀三百兩的既視感。

另就業(yè)績(jī)層面而言，2022年上半年，九江銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.12億元，同比增長(zhǎng)5.8%。但其盈利能力有所下降，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.24億元，同比下降5.83%，再次陷入增收不增利的怪圈。

九江銀行的收入主要分為利息收入、手續(xù)費(fèi)及傭金收入、其他收入、收益或損失及金融投資所得收益。而對(duì)于凈利潤(rùn)同比下滑5.83%，九江銀行表示是由于預(yù)期經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，該行增加了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提，由此使盈利指標(biāo)中的歸母凈利潤(rùn)受到較大影響。

此外值得注意的是，截至2022上半年，該行資產(chǎn)減值損失為27.52億元，同比增加2.99億元，增幅達(dá)12.2%。而且往前看，從2017年到2021年，該行資產(chǎn)減值損失分別為15.88億元、34.09億元、46.19億元、51.79億元、52.65億元，累計(jì)損失超200億元。

同時(shí)，資產(chǎn)質(zhì)量也值得審視。2022上半年，九江銀行不良貸款率為1.57%，撥備覆蓋率188.33%，雖符合監(jiān)管要求，但分別較去年底增長(zhǎng)0.16%，下降26.33%；撥貸比2.96％，較上年末下降0.06%。

總的來說，九江銀行更多給人的感覺還是想不贖回的資本債的，這背后更有消極的基本面佐證，可或是出于外界的反應(yīng)非常強(qiáng)烈，因此才選擇“讓步”贖回。確實(shí)，這的確可以起到給資本市場(chǎng)注入信心的作用，但也“治標(biāo)不治本”，真正改變外界消極預(yù)期的還是要用關(guān)鍵的業(yè)績(jī)指標(biāo)說話。至于九江銀行的未來表現(xiàn)，《每日財(cái)報(bào)》也將持續(xù)關(guān)注。