少數(shù)股東分走超八成凈利潤(rùn)，大悅城加速融資規(guī)模擴(kuò)張不止
來(lái)源：氫財(cái)經(jīng)
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2022-04-14 15:22:29
在行業(yè)下行的背景下，即使貴為央企，大悅城也需要小心慎行。
地產(chǎn)行業(yè)下行之際，許多房企甚至于連年報(bào)的無(wú)法正常披露。
不過(guò)，作為央企一員，大悅城如期公布業(yè)績(jī)。
數(shù)據(jù)顯示，大悅城繼續(xù)深陷“增收不增利”的困境。
唯一的“亮點(diǎn)”，是其歸母凈利潤(rùn)的扭虧為盈。但相較于少數(shù)股東拿走的超八成凈利潤(rùn)，大悅城的歸母凈利潤(rùn)仍顯“微薄”。
究其原因，在于大悅城激增的少數(shù)股東權(quán)益，嚴(yán)重侵蝕了其利潤(rùn)空間。
不過(guò)，得益于央企的融資優(yōu)勢(shì)，大悅城繼續(xù)積極融資、加速規(guī)模擴(kuò)張。
在利潤(rùn)和規(guī)模之間，大悅城還是選擇了后者。
【歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈的“原因”】
4月11日，大悅城發(fā)布了2021年年度報(bào)告。
年報(bào)顯示，2021年大悅城實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入426.14億元，同比增加41.69億元，同比增長(zhǎng)10.84%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為28.60億元，同比下滑6.53%；凈利潤(rùn)為7.67億元，同比下滑31.65%。
值得注意的是，這已經(jīng)是大悅城凈利潤(rùn)連續(xù)第三年下滑。尤其是在2020年，其凈利潤(rùn)為11.23億元，同比下滑降66.7%。
由此可見(jiàn)，大悅城已經(jīng)陷入嚴(yán)重的“增收不增利”境地。
之所以出現(xiàn)上述情況，首先要?dú)w因于大悅城的毛利率下滑。
年報(bào)顯示，2021年大悅城毛利率為27.44%，同比下降4個(gè)百分點(diǎn)。這與行業(yè)利潤(rùn)下滑的趨勢(shì)是一致的。
除此之外，大悅城還在2021年進(jìn)行了大額資產(chǎn)減值計(jì)提。
年報(bào)顯示，2021年大悅城受存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)等減值計(jì)提影響，其合并凈利潤(rùn)減少21.35億元，歸母凈利潤(rùn)減少約16.71億元。
各類減值中，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的額度最大。年報(bào)顯示，2021年大悅城為加快去化回籠資金，積極采取以價(jià)換量的銷售方式，共計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備19.56億元。
如此看來(lái)，雖然貴為央企，但大悅城在利潤(rùn)和銷量回款之間，也不得不選擇后者。
不過(guò)，值得注意的是，雖然大悅城的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑，但是其歸母凈利潤(rùn)卻錄得了127.79%的增長(zhǎng)幅度。
回顧其2020年報(bào)，當(dāng)年大悅城的歸母凈利潤(rùn)錄得-3.87億元，同比下滑118.88%。
也就是說(shuō)，2021年大悅城歸母凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，主要是建立在上一年巨額虧損的基礎(chǔ)之上。
事實(shí)上，雖然大悅城的歸母凈利潤(rùn)于2021年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但也只是錄得1.08億元，占凈利潤(rùn)比例只有14%。
【少數(shù)股東權(quán)益侵蝕利潤(rùn)空間】
歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)如此疲軟，很大程度上與大悅城激增的少數(shù)股東權(quán)益有關(guān)。
作為央企中的一員，近年來(lái)大悅城與其他央企的差距日益拉大。有鑒于此，大悅城也開(kāi)始謀求銷售規(guī)模的快速擴(kuò)張。
2019年，剛剛完成重組的大悅城意氣勃發(fā)，在當(dāng)年的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，時(shí)任大悅城董事長(zhǎng)的周政稱，“公司對(duì)于2021年銷售業(yè)績(jī)破千億的目標(biāo)有堅(jiān)定的信心”。
而高速擴(kuò)張的最直接手段，就是拉入合作方共同開(kāi)發(fā)，迅速做大做強(qiáng)。
事實(shí)上，從2018年開(kāi)始，大悅城的少數(shù)股東權(quán)益就出現(xiàn)了倍數(shù)級(jí)的增長(zhǎng)。
數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，大悅城的少數(shù)股東權(quán)益已經(jīng)高達(dá)202.54億元，較上年的51.14億元，足足增加了3倍。
到了2019年底，大悅城的少數(shù)股東權(quán)益繼續(xù)增長(zhǎng)至231.30億元，而在2020年底、2021年底，這一數(shù)據(jù)繼續(xù)增長(zhǎng)至272.95億元、332.53億元。
但是，伴隨著少數(shù)股東權(quán)益的激增，大悅城的銷售規(guī)模卻遲遲沒(méi)有取得與之相對(duì)于的“飛躍”。
2020年，大悅城制定了900億元的銷售額目標(biāo)。
但是，大悅城在2020年全年錄得銷售額僅為694億元，相當(dāng)于只完成900億元銷售目標(biāo)的77%。
可即便如此，大悅城在2020年年報(bào)中仍堅(jiān)稱，“堅(jiān)持2021年千億元目標(biāo)不動(dòng)搖”。
最終，大悅城在2021年錄得銷售額719.1億元，距其千億目標(biāo)足足差了300億元。
追求規(guī)模無(wú)果的同時(shí)，大悅城“犧牲”掉了歸母凈利潤(rùn)。
尤其是在2020年，大悅城的歸母凈利潤(rùn)為-3.87億元，而同期其少數(shù)股東損益卻高達(dá)15.10億元。
到了2021年，雖然大悅城的歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈，錄得1.08億元，但是相較于6.60億元的少數(shù)股東損益，微薄得有些“可憐”。
這一切，都源于少數(shù)股東權(quán)益對(duì)公司利潤(rùn)空間的侵蝕。但大悅城如此“犧牲”歸母凈利潤(rùn)，實(shí)屬罕見(jiàn)。
【積極融資、規(guī)模擴(kuò)張不止】
值得注意的是，大悅城的規(guī)模擴(kuò)張仍在路上。
資料顯示，在2021年，大悅城共獲取6個(gè)商業(yè)項(xiàng)目，開(kāi)業(yè)18家(含輕資產(chǎn))購(gòu)物中心。
在土儲(chǔ)方面，2021年大悅城通過(guò)股權(quán)收購(gòu)、合作開(kāi)發(fā)等方式，共獲取16個(gè)項(xiàng)目。盡管新增項(xiàng)目數(shù)量不及2020年，但大悅城2021的土地款總額，卻同比增長(zhǎng)51.1%至316億元。
受此影響，2021年大悅城的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-84.64億元，較2020年減少186.24%。
不過(guò)，作為央企億元，大悅城在融資方面的優(yōu)勢(shì)同樣不容小覷。數(shù)據(jù)顯示，2021年其籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流為72.63億元。
截至2021年底，大悅城的現(xiàn)金短債比為1.44倍。其持有貨幣資金248.86億元，雖然較2020年底的317.64億元減少21.65%，但完全可以覆蓋34.5億元的短期借款，以及139.47億元一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債。
融資渠道的暢通，使得大悅城在進(jìn)入2022年之后，仍然在積極擴(kuò)張。
今年2月14日，大悅城與招商銀行簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，招商銀行將優(yōu)先為大悅城提供地產(chǎn)并購(gòu)相關(guān)的綜合金融服務(wù)，專項(xiàng)融資額度為100億元。
值得注意的是，并購(gòu)融資并不計(jì)入“三道紅線”所提到的有息負(fù)債規(guī)模，這對(duì)于仍處于黃檔之列的大悅城來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是極大的利好。
而在4月12日，大悅城50億元的中期票據(jù)也獲準(zhǔn)注冊(cè)。
由此可見(jiàn)，大悅城為規(guī)模擴(kuò)張做足的準(zhǔn)備。
不過(guò)，正如大悅城對(duì)行業(yè)的預(yù)期所言，“預(yù)計(jì)2022年消費(fèi)者預(yù)期轉(zhuǎn)向仍需要時(shí)間，行業(yè)發(fā)展存在一定壓力”。
在行業(yè)下行的背景下，即使貴為央企，大悅城也需要小心慎行。
地產(chǎn)行業(yè)下行之際，許多房企甚至于連年報(bào)的無(wú)法正常披露。
不過(guò)，作為央企一員，大悅城如期公布業(yè)績(jī)。
數(shù)據(jù)顯示，大悅城繼續(xù)深陷“增收不增利”的困境。
唯一的“亮點(diǎn)”，是其歸母凈利潤(rùn)的扭虧為盈。但相較于少數(shù)股東拿走的超八成凈利潤(rùn)，大悅城的歸母凈利潤(rùn)仍顯“微薄”。
究其原因，在于大悅城激增的少數(shù)股東權(quán)益，嚴(yán)重侵蝕了其利潤(rùn)空間。
不過(guò)，得益于央企的融資優(yōu)勢(shì)，大悅城繼續(xù)積極融資、加速規(guī)模擴(kuò)張。
在利潤(rùn)和規(guī)模之間，大悅城還是選擇了后者。
【歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈的“原因”】
4月11日，大悅城發(fā)布了2021年年度報(bào)告。
年報(bào)顯示，2021年大悅城實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入426.14億元，同比增加41.69億元，同比增長(zhǎng)10.84%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為28.60億元，同比下滑6.53%；凈利潤(rùn)為7.67億元，同比下滑31.65%。
值得注意的是，這已經(jīng)是大悅城凈利潤(rùn)連續(xù)第三年下滑。尤其是在2020年，其凈利潤(rùn)為11.23億元，同比下滑降66.7%。
由此可見(jiàn)，大悅城已經(jīng)陷入嚴(yán)重的“增收不增利”境地。
之所以出現(xiàn)上述情況，首先要?dú)w因于大悅城的毛利率下滑。
年報(bào)顯示，2021年大悅城毛利率為27.44%，同比下降4個(gè)百分點(diǎn)。這與行業(yè)利潤(rùn)下滑的趨勢(shì)是一致的。
除此之外，大悅城還在2021年進(jìn)行了大額資產(chǎn)減值計(jì)提。
年報(bào)顯示，2021年大悅城受存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)等減值計(jì)提影響，其合并凈利潤(rùn)減少21.35億元，歸母凈利潤(rùn)減少約16.71億元。
各類減值中，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的額度最大。年報(bào)顯示，2021年大悅城為加快去化回籠資金，積極采取以價(jià)換量的銷售方式，共計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備19.56億元。
如此看來(lái)，雖然貴為央企，但大悅城在利潤(rùn)和銷量回款之間，也不得不選擇后者。
不過(guò)，值得注意的是，雖然大悅城的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑，但是其歸母凈利潤(rùn)卻錄得了127.79%的增長(zhǎng)幅度。
回顧其2020年報(bào)，當(dāng)年大悅城的歸母凈利潤(rùn)錄得-3.87億元，同比下滑118.88%。
也就是說(shuō)，2021年大悅城歸母凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，主要是建立在上一年巨額虧損的基礎(chǔ)之上。
事實(shí)上，雖然大悅城的歸母凈利潤(rùn)于2021年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但也只是錄得1.08億元，占凈利潤(rùn)比例只有14%。
【少數(shù)股東權(quán)益侵蝕利潤(rùn)空間】
歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)如此疲軟，很大程度上與大悅城激增的少數(shù)股東權(quán)益有關(guān)。
作為央企中的一員，近年來(lái)大悅城與其他央企的差距日益拉大。有鑒于此，大悅城也開(kāi)始謀求銷售規(guī)模的快速擴(kuò)張。
2019年，剛剛完成重組的大悅城意氣勃發(fā)，在當(dāng)年的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，時(shí)任大悅城董事長(zhǎng)的周政稱，“公司對(duì)于2021年銷售業(yè)績(jī)破千億的目標(biāo)有堅(jiān)定的信心”。
而高速擴(kuò)張的最直接手段，就是拉入合作方共同開(kāi)發(fā)，迅速做大做強(qiáng)。
事實(shí)上，從2018年開(kāi)始，大悅城的少數(shù)股東權(quán)益就出現(xiàn)了倍數(shù)級(jí)的增長(zhǎng)。
數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，大悅城的少數(shù)股東權(quán)益已經(jīng)高達(dá)202.54億元，較上年的51.14億元，足足增加了3倍。
到了2019年底，大悅城的少數(shù)股東權(quán)益繼續(xù)增長(zhǎng)至231.30億元，而在2020年底、2021年底，這一數(shù)據(jù)繼續(xù)增長(zhǎng)至272.95億元、332.53億元。
但是，伴隨著少數(shù)股東權(quán)益的激增，大悅城的銷售規(guī)模卻遲遲沒(méi)有取得與之相對(duì)于的“飛躍”。
2020年，大悅城制定了900億元的銷售額目標(biāo)。
但是，大悅城在2020年全年錄得銷售額僅為694億元，相當(dāng)于只完成900億元銷售目標(biāo)的77%。
可即便如此，大悅城在2020年年報(bào)中仍堅(jiān)稱，“堅(jiān)持2021年千億元目標(biāo)不動(dòng)搖”。
最終，大悅城在2021年錄得銷售額719.1億元，距其千億目標(biāo)足足差了300億元。
追求規(guī)模無(wú)果的同時(shí)，大悅城“犧牲”掉了歸母凈利潤(rùn)。
尤其是在2020年，大悅城的歸母凈利潤(rùn)為-3.87億元，而同期其少數(shù)股東損益卻高達(dá)15.10億元。
到了2021年，雖然大悅城的歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈，錄得1.08億元，但是相較于6.60億元的少數(shù)股東損益，微薄得有些“可憐”。
這一切，都源于少數(shù)股東權(quán)益對(duì)公司利潤(rùn)空間的侵蝕。但大悅城如此“犧牲”歸母凈利潤(rùn)，實(shí)屬罕見(jiàn)。
【積極融資、規(guī)模擴(kuò)張不止】
值得注意的是，大悅城的規(guī)模擴(kuò)張仍在路上。
資料顯示，在2021年，大悅城共獲取6個(gè)商業(yè)項(xiàng)目，開(kāi)業(yè)18家(含輕資產(chǎn))購(gòu)物中心。
在土儲(chǔ)方面，2021年大悅城通過(guò)股權(quán)收購(gòu)、合作開(kāi)發(fā)等方式，共獲取16個(gè)項(xiàng)目。盡管新增項(xiàng)目數(shù)量不及2020年，但大悅城2021的土地款總額，卻同比增長(zhǎng)51.1%至316億元。
受此影響，2021年大悅城的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-84.64億元，較2020年減少186.24%。
不過(guò)，作為央企億元，大悅城在融資方面的優(yōu)勢(shì)同樣不容小覷。數(shù)據(jù)顯示，2021年其籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流為72.63億元。
截至2021年底，大悅城的現(xiàn)金短債比為1.44倍。其持有貨幣資金248.86億元，雖然較2020年底的317.64億元減少21.65%，但完全可以覆蓋34.5億元的短期借款，以及139.47億元一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債。
融資渠道的暢通，使得大悅城在進(jìn)入2022年之后，仍然在積極擴(kuò)張。
今年2月14日，大悅城與招商銀行簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，招商銀行將優(yōu)先為大悅城提供地產(chǎn)并購(gòu)相關(guān)的綜合金融服務(wù)，專項(xiàng)融資額度為100億元。
值得注意的是，并購(gòu)融資并不計(jì)入“三道紅線”所提到的有息負(fù)債規(guī)模，這對(duì)于仍處于黃檔之列的大悅城來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是極大的利好。
而在4月12日，大悅城50億元的中期票據(jù)也獲準(zhǔn)注冊(cè)。
由此可見(jiàn)，大悅城為規(guī)模擴(kuò)張做足的準(zhǔn)備。
不過(guò)，正如大悅城對(duì)行業(yè)的預(yù)期所言，“預(yù)計(jì)2022年消費(fèi)者預(yù)期轉(zhuǎn)向仍需要時(shí)間，行業(yè)發(fā)展存在一定壓力”。
在行業(yè)下行的背景下，即使貴為央企，大悅城也需要小心慎行。
