因主業(yè)增長(zhǎng)乏力，華熙生物(688363.SH)近年來(lái)積極培育新業(yè)務(wù)，尋求業(yè)績(jī)第二增長(zhǎng)曲線，細(xì)胞培養(yǎng)基便是方向之一。

近日，華熙厚源生物科技(海南)有限公司(下稱“華熙厚源”)成為“中日綠色低碳合作重點(diǎn)簽約項(xiàng)目”。華熙厚源是由華熙生物子公司華熙生物科技(海南)有限公司與日本樂(lè)敦制藥株式會(huì)社、BioMimeticsSympathies等共同投資成立的合資公司。華熙生物曾在官網(wǎng)表示，華熙厚源的成立，“進(jìn)一步強(qiáng)化華熙生物自身科技創(chuàng)新壁壘，緊抓細(xì)胞培養(yǎng)基這一產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵領(lǐng)域”。

(相關(guān)資料圖)

就上述合作，以投資者身份致電華熙生物證券部，相關(guān)人士表示，“華熙厚源是合資成立的公司，我們占股比例是40%，目前該公司處于起步階段，尚未對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生很大影響?！?/p>

近年來(lái)，華熙生物動(dòng)作頻頻。就在上個(gè)月，華熙生物剛剛牽手樂(lè)華娛樂(lè)(02306.HK)共同成立了北京潤(rùn)熙禾生物科技有限公司，或發(fā)力母嬰護(hù)膚品業(yè)務(wù)。

不過(guò)，在玻尿酸原料業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間日漸壓縮的情況下，華熙生物在開(kāi)拓新業(yè)務(wù)時(shí)的一波三折，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其轉(zhuǎn)型發(fā)展的質(zhì)疑。

“華熙厚源只是我們投資的一個(gè)企業(yè)，不涉及到我們的轉(zhuǎn)型。公司會(huì)保持全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。”前述證券部相關(guān)人士對(duì)回應(yīng)稱。

折戟肉毒素項(xiàng)目，玻尿酸飲用水遭監(jiān)管點(diǎn)名

華西證券(002926)研報(bào)顯示，細(xì)胞培養(yǎng)基系生物制品生產(chǎn)的核心原料，也是細(xì)胞體外培養(yǎng)的最重要因素，為細(xì)胞成長(zhǎng)提供了必要的營(yíng)養(yǎng)成分并為其提供無(wú)毒、無(wú)污染的細(xì)胞生長(zhǎng)環(huán)境，配方一般包含70～100種不同化學(xué)成分。其性能可直接影響產(chǎn)物表達(dá)量的高低，進(jìn)而影響生物藥的生產(chǎn)效率和生產(chǎn)成本，與生命科學(xué)支持產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品與研發(fā)、生產(chǎn)密切相關(guān)。

作為生物醫(yī)藥行業(yè)及生物科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要基石，細(xì)胞培養(yǎng)基被廣泛應(yīng)用于生物制藥研發(fā)和生產(chǎn)各個(gè)環(huán)節(jié)，對(duì)生物科技行業(yè)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。

根據(jù)興業(yè)證券研報(bào)，全球細(xì)胞培養(yǎng)基市場(chǎng)近年增勢(shì)迅猛，市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將在2028年達(dá)到82.4億美元。其中，中國(guó)細(xì)胞培養(yǎng)基市場(chǎng)近年國(guó)產(chǎn)替代占比逐步升高，市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到84億元。

官網(wǎng)顯示，華熙厚源于2022年7月正式投資成立，后續(xù)將主要專注于生物醫(yī)學(xué)領(lǐng)域拓展研究，引進(jìn)日本領(lǐng)先的AOF間充質(zhì)干細(xì)胞培養(yǎng)基技術(shù)，陸續(xù)推出BloomStem系列AOF間充質(zhì)干細(xì)胞擴(kuò)增培養(yǎng)基、多種類高性能細(xì)胞培養(yǎng)基及細(xì)胞培養(yǎng)衍生物等再生醫(yī)學(xué)產(chǎn)品及定制化開(kāi)發(fā)服務(wù)。

針對(duì)華熙厚源細(xì)胞培養(yǎng)基的具體應(yīng)用板塊，前述證券部相關(guān)人士稱，“暫不清楚”。

細(xì)胞培養(yǎng)基只是華熙生物對(duì)外投資、探索新賽道的一角。

早在2015年，華熙生物宣布與韓國(guó)生物制藥公司美得妥(Medytox)成立合資公司，進(jìn)軍肉毒素業(yè)務(wù)。但耗時(shí)7年，這筆交易最終落空。

2022年8月，華熙生物發(fā)布公告稱，公司全資子公司鉅朗公司向美得妥發(fā)出律師函，要求終止/撤銷/解除二者之間圍繞肉毒素達(dá)成的合作協(xié)議。2023年2月3日，華熙生物宣布向美得妥申請(qǐng)索賠，初步索賠金額為7.5億港元(約合人民幣6.42億元)。

除了在肉毒素項(xiàng)目上踩空，今年2月6日，華熙生物還因口服玻尿酸遭到了上海消保委點(diǎn)名。

據(jù)上海市消保委發(fā)布的消息，華熙生物旗下“水肌泉飲料旗艦店”在宣傳其玻尿酸飲用水時(shí)，在銷售頁(yè)面中特別突出了“可以喝的玻尿酸”“雙重解渴”等文案，暗示飲用水中的玻尿酸可以給皮膚補(bǔ)水等。上海消保委認(rèn)為，這一表述有夸大功效之嫌疑。

轉(zhuǎn)型不易，銷售費(fèi)用一年超20億

華熙生物成立于2000年，2019年11月登陸科創(chuàng)板。成立初期，華熙生物主要通過(guò)微生物發(fā)酵法量產(chǎn)透明質(zhì)酸(又名“玻尿酸”)。據(jù)央廣網(wǎng)、經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)等多家媒體報(bào)道，2007年，華熙生物已成為全球最大的玻尿酸研發(fā)生產(chǎn)和銷售企業(yè)。

目前，華熙生物的業(yè)務(wù)主要有原料產(chǎn)品(透明質(zhì)酸原料)、醫(yī)療終端產(chǎn)品(玻尿酸產(chǎn)品等)、功能性護(hù)膚品、功能性食品等。

頻頻開(kāi)拓新業(yè)務(wù)的背后，或與華熙生物遭遇成長(zhǎng)的煩惱有關(guān)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年前三季度，華熙生物的營(yíng)收分別為18.86億元、26.33億元、49.48億元及43.20億元，分別同比增長(zhǎng)49.28%、39.63%、87.93%及43.43%；歸母凈利潤(rùn)分別為5.856億元、6.458億元、7.823億元及6.774億元，分別同比增長(zhǎng)38.16%、10.29%、21.13%及21.99%。

作為以玻尿酸發(fā)家的龍頭企業(yè)，華熙生物早期憑借著原料業(yè)務(wù)獲益頗多。招股書及財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，原料產(chǎn)品占公司總營(yíng)收比例均超過(guò)50%。到了2019年，原料產(chǎn)品仍是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約7.61億元，但在公司總營(yíng)收的占比已經(jīng)下降至40.35%。

此后，這一數(shù)字逐年銳減。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年上半年，華熙生物的原料產(chǎn)品收入分別為7.03億元、9.05億元、4.61億元，分別占公司總營(yíng)收的26.72%、18.29%、15.69%。

從產(chǎn)銷量來(lái)看，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，透明質(zhì)酸原料(不包含衍生品)的生產(chǎn)量分別為252.73噸、201.62噸、375.55噸，銷售量分別為199.92噸、195.27噸及286.10噸。其中，2020年的銷售量和生產(chǎn)量均有下滑，2021年的銷售量雖然同比增加46.52%，但年報(bào)中也提到，該報(bào)告期內(nèi)收購(gòu)主營(yíng)透明質(zhì)酸鈉原料生產(chǎn)及銷售的佛思特公司，合并期內(nèi)生產(chǎn)量60.42噸、銷售量55.99噸。

隨著玻尿酸原料市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇、價(jià)格下滑，華熙生物想要繼續(xù)增加自家銷量，擴(kuò)大市場(chǎng)份額或存在難度。而華熙生物的營(yíng)收主力也開(kāi)始出現(xiàn)變化。

自2020年起，功能性護(hù)膚品取代了原料產(chǎn)品，成為華熙生物營(yíng)收第一的業(yè)務(wù)板塊。2020年至2022年上半年，功能性護(hù)膚品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.46億元、33.20億元及21.27億元，占公司總營(yíng)收比例分別為51.15%、67.10%及72.46%。

在功能性護(hù)膚品領(lǐng)域，如何講好故事、做好品牌是關(guān)鍵。這也意味著，這是一筆“砸錢”的生意。在功能性護(hù)膚品業(yè)績(jī)飛升的年份里，華熙生物的銷售費(fèi)用與日俱增。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020-2021年，華熙生物的銷售費(fèi)用分別為10.99億元、24.36億元，同比均超100%；2022年前三季度，這一數(shù)字已經(jīng)達(dá)到20.30億元。而在2016-2018年，其銷售費(fèi)用均不超過(guò)3億元。

毛利率也逐年下滑。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年上半年，華熙生物的綜合毛利率分別為81.41%、78.07%、77.43%。

在這種情況下，華熙生物的轉(zhuǎn)型故事還將如何續(xù)寫，不得而知。