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正在申請(qǐng)上市的達(dá)利凱普，全稱是“大連達(dá)利凱普科技股份公司”，注冊(cè)地在遼寧省大連市，主業(yè)為射頻微波MLCC行業(yè)，據(jù)稱是國(guó)內(nèi)少數(shù)掌握射頻微波MLCC從配料、流延、疊層到燒結(jié)、測(cè)試等全流程工藝技術(shù)體系并實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外銷售的企業(yè)之一，主要競(jìng)品為美國(guó)ATC和日本村田制作所生產(chǎn)的射頻微波類MLCC，聽起來(lái)是東北地區(qū)一家難得的高科技企業(yè)。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)也不錯(cuò)，2021年和今年上半年?duì)I收同比都在64%，凈利潤(rùn)則連續(xù)翻番，缺點(diǎn)嘛就是手里白條太多，今年上半年應(yīng)收款從年初的8千多萬(wàn)猛增到1.46個(gè)億，凈增加了6千多萬(wàn)，對(duì)比上半年?duì)I收2.85億，賒銷的力度夠大。需要注意的是，該公司的客戶和欠款對(duì)象，大部分在國(guó)外，核查難度不小呀。

白條的激增直接帶來(lái)的就是現(xiàn)金流壓力，所以也能看到，達(dá)利凱普通過(guò)銀行貸款來(lái)緩解現(xiàn)金流，2020年、2021年和今年上半年末的長(zhǎng)期借款余額分別為2000萬(wàn)、1.4億和1.77億。而且力場(chǎng)君還發(fā)現(xiàn)，達(dá)利凱普的借款，背后有看頭。

據(jù)招股書披露，達(dá)利凱普的長(zhǎng)期借款，是來(lái)自于農(nóng)業(yè)銀行大連經(jīng)開區(qū)分行，是抵押貸款，抵押物則是達(dá)利凱普在2020年獲得一宗地址在大連IT產(chǎn)業(yè)園金槐一街東側(cè)的土地，公司當(dāng)時(shí)拿下這宗土地總共用了1800萬(wàn)元。

您看看，多會(huì)玩？用不到2千萬(wàn)購(gòu)得土地，就在辦理下土地使用權(quán)證的同年，就從農(nóng)業(yè)銀行手里換來(lái)了1.6個(gè)億的貸款額度，這杠桿玩得多溜？不僅如此，截止到今年上半年末，達(dá)利凱普的長(zhǎng)期借款余額可已經(jīng)高達(dá)1.77億了，顯然超過(guò)了與農(nóng)業(yè)銀行簽訂的1.6億元貸款合同的金額，多出來(lái)的1700萬(wàn)又是怎么回事兒呢？

說(shuō)起來(lái)，達(dá)利凱普這杠桿玩得溜，不奇怪，不看看人家實(shí)控人是誰(shuí)？目前達(dá)利凱普的實(shí)控人是趙豐，早年先后在普華永道、德勤兩大會(huì)所任職，后來(lái)九鼎的合伙人、投資決策委員會(huì)委員，資深的資本玩家；2015年開始單飛，先創(chuàng)辦豐年永泰，又在其下注冊(cè)了豐年致鑫，也就是在達(dá)利凱普第一大股東。

話說(shuō)在2017年，豐年致鑫以3億元從丹東市國(guó)資委旗下的東寶電器，以及劉寶華等7名自然人手中，受讓了達(dá)利凱普75%的股權(quán)，合計(jì)花費(fèi)了3.17億元，其中有2.37億都是豐年致鑫借來(lái)的。

從尋找上市標(biāo)的到力推上市再到減持套現(xiàn)退出，這是九鼎系看家的本事，對(duì)于杠桿的理解和實(shí)操是深厚且豐富的，看起來(lái)，這一點(diǎn)也被應(yīng)用在了達(dá)利凱普這家東北企業(yè)，用低價(jià)購(gòu)得土地?fù)Q取上億元貸款的手段當(dāng)中了吧。