(資料圖片)

上市多年，不僅常年增收不增利，募投項(xiàng)目遲遲未建成。

　　網(wǎng)紅新疆奶麥趣爾(002719.SZ)翻車了。

　　6月29日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局主管的中國(guó)質(zhì)量新聞網(wǎng)報(bào)道稱，浙江省慶元縣市場(chǎng)監(jiān)管局在2022年第4期食品抽檢中，麥趣爾(002719.SZ)生產(chǎn)的兩批次純牛奶抽檢不合格，檢出國(guó)標(biāo)要求不得使用的“丙二醇”。

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　　食品安全無小事。次日，“新疆麥趣爾純牛奶不合格”“麥趣爾曾多次中標(biāo)學(xué)生奶采購(gòu)項(xiàng)目”“麥趣爾”等詞條迅速登上熱搜，引發(fā)熱議。受此影響，當(dāng)日麥趣爾股票“一字板”跌停，報(bào)收7.98元/股。且在盤后，麥趣爾遭深交所閃電問詢，要求公司對(duì)該次抽檢給出更多說明并闡釋是否會(huì)對(duì)公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。

　　針對(duì)上述產(chǎn)品抽檢不合格及后續(xù)處理問題，麥趣爾30日晚間發(fā)公告稱，已對(duì)該兩批次產(chǎn)品進(jìn)行下架、封存，并積極受理消費(fèi)者訴求；當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門已進(jìn)駐公司，檢測(cè)機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)產(chǎn)品開展全面的抽樣檢測(cè)工作，本公司全力配合抽檢工作。

　　鈦媒體APP注意到，實(shí)際上麥趣爾牛奶抽檢不合格并非第一次出現(xiàn)，早在2009年就曾被曝出產(chǎn)品抽檢不合格。且上市多年，麥趣爾已經(jīng)從勵(lì)志傳奇變成了重點(diǎn)監(jiān)管對(duì)象，不僅常年增收不增利，募投項(xiàng)目遲遲未建成，公司實(shí)控人家族還深陷資金困境，自身難保。

　　常年增收不增利

　　麥趣爾作為新疆牛奶，近年來頗受消費(fèi)者親睞，作為網(wǎng)紅牛奶單品，素有“新疆牛奶天花板”“國(guó)產(chǎn)牛奶之光”等美譽(yù)。但就麥趣爾的發(fā)展歷程來看，高光時(shí)刻并不長(zhǎng)久。

　　根據(jù)公開報(bào)道，上世紀(jì)60年代，李玉瑚從山東離家逃難，一路乞討，到達(dá)新疆。1989年，李玉瑚籌措5000元開辦一家小型食品工廠，此為麥趣爾前身。彼時(shí)注重品控、頗有經(jīng)商頭腦的李玉瑚很快將小工廠的蛋糕、餅干做到新疆地區(qū)家喻戶曉。

　　到2002年，完成原始積累的李玉瑚決定投身乳制品行業(yè)，以6000萬元成立了新疆麥趣爾乳業(yè)有限公司。憑借乳制品和烘焙兩手抓，李玉瑚的事業(yè)再攀高峰。2002年，麥趣爾實(shí)現(xiàn)收入2.8億元，利潤(rùn)6139萬元；2003年，收入3.8億元；2005年，“麥趣爾”創(chuàng)出新疆乳業(yè)第一個(gè)中國(guó)名牌；2007年，實(shí)現(xiàn)收入5億元。

　　2014年，李玉瑚將麥趣爾成功推向A股市場(chǎng)，完成其從逃難者到億萬富翁的勵(lì)志傳奇，發(fā)展接力棒也陸續(xù)交到其大兒子李勇、三兒子李剛手中。

　　但遺憾的是，上市后麥趣爾的高光只維持了1年。2015年，麥趣爾實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.18億元，同比增長(zhǎng)61.23%；歸母凈利潤(rùn)7124.98萬元，同比增長(zhǎng)71.96%。此后，公司營(yíng)業(yè)收入連年增加，但盈利能力卻每況愈下。2016年、2017年，公司歸母凈利潤(rùn)降至2811.24萬元、1883.55萬元；到2018年、2019年更甚，連續(xù)虧損2年，凈利潤(rùn)分別為-1.54億元、-6946.49萬元。

　　2020年，為了扭虧保殼，麥趣爾使盡渾身解數(shù)，施展財(cái)技還被廣泛質(zhì)疑，但總算使得當(dāng)年凈利潤(rùn)錄得5275.08萬元。但這樣的扭虧并不能持續(xù)，2021年業(yè)績(jī)?cè)俣却蠓禄?，在營(yíng)收高達(dá)11.46億元的背景下僅盈利1845.75萬元，同比驟降65.01%；甚至今年一季度公司凈利潤(rùn)僅385.37萬元，同比再降27.62%。

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(麥趣爾歷年業(yè)績(jī)情況，來源：wind)

　　屋漏偏逢連夜雨，經(jīng)此抽檢不合格陷入信任危機(jī)，麥趣爾今年業(yè)績(jī)不會(huì)樂觀。

　　同行搶奶源時(shí)麥趣爾忙著買“雷”

　　追問增收不增利的原因，麥趣爾每年都能找到“托辭”，但其實(shí)追溯來看，無論公司盈利能力不濟(jì)還是此番深陷丙二醇風(fēng)波，都與公司經(jīng)營(yíng)決策脫不了干系，尤其是自建牧場(chǎng)遲遲未能建成、奶源自給率低，以及不夠理智的并購(gòu)發(fā)展路徑。

　　早在2002年就開始進(jìn)軍乳制品行業(yè)的麥趣爾，一直以來奶源自給率極低。到公司IPO時(shí)，終于準(zhǔn)備自建牧場(chǎng)，提高自給率。

　　根據(jù)彼時(shí)的招股書，公司擬使用募資6205萬元用于“2000頭奶牛生態(tài)養(yǎng)殖基地建設(shè)項(xiàng)目”，且該項(xiàng)目自2012年開始建設(shè)，截至2014年底已完成27.96%，預(yù)計(jì)2016年7月31日達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。

　　然而，到2016年底，該項(xiàng)目完成進(jìn)度僅30.94%，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)時(shí)間延長(zhǎng)至2019年12月31日。然三年之后又兩年，直到2021年12月，該項(xiàng)目進(jìn)度才達(dá)到100%。

　　原本4年建成的自有牧場(chǎng)，麥趣爾拖了9年，可謂“起了大早、趕了晚集”。

　　2013年麥趣爾謀求IPO時(shí)，其自建牧場(chǎng)的想法曾遭到過質(zhì)疑，當(dāng)時(shí)的分析認(rèn)為，在新疆這樣地理?xiàng)l件的天然大牧場(chǎng)，自建牧場(chǎng)這種產(chǎn)出滯后的投資是一件費(fèi)力不討好的事情，并且彼時(shí)國(guó)內(nèi)各家乳企并沒有對(duì)乳制品源頭的牧場(chǎng)給予過多重視，眾多品牌主要聚焦在搶占市場(chǎng)份額。但隨著行業(yè)變化，在國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)提升、市場(chǎng)對(duì)乳制品高端需求增加、原奶漲價(jià)等因素驅(qū)動(dòng)下，乳企掀起奶源爭(zhēng)奪戰(zhàn)。各乳企或收購(gòu)或圈地自建牧場(chǎng)，紛紛布局上游奶源。典型的如伊利、蒙牛、光明、新乳業(yè)、天潤(rùn)等，在得奶源者得天下”的信條下，不斷構(gòu)筑自己的原材料壁壘。

　　以同在新疆的乳企天潤(rùn)乳業(yè)(600419.SH)為例，其近年來持續(xù)擴(kuò)大標(biāo)準(zhǔn)化奶牛養(yǎng)殖基地規(guī)模，通過現(xiàn)代化的養(yǎng)殖保障奶源供應(yīng)。截至2021年末，天潤(rùn)乳業(yè)共擁有18個(gè)規(guī)模化養(yǎng)殖牧場(chǎng)，牛只存欄3.54萬頭，全年生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)鮮奶16.44萬噸，奶源自給率約67%。

　　對(duì)比而言，2015年時(shí)，天潤(rùn)乳業(yè)與麥趣爾幾乎站在同一起跑線上，彼時(shí)兩家乳企營(yíng)收規(guī)模不相上下，剛過5億元關(guān)口；盈利水平則麥趣爾更勝一籌，凈利潤(rùn)在7000萬元水平，天潤(rùn)乳業(yè)則剛過5000萬元。但穩(wěn)扎穩(wěn)打并不斷提升奶源自給率的天潤(rùn)乳業(yè)實(shí)現(xiàn)了彎道超車。2015年以來，天潤(rùn)乳業(yè)營(yíng)收規(guī)模也一直保持兩位數(shù)的贈(zèng)長(zhǎng)，到2021年，實(shí)現(xiàn)21.09億元，將同期11.46億元的麥趣爾遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面；歸母凈利潤(rùn)1.50億元，更是達(dá)到麥趣爾的8倍余。

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(天潤(rùn)乳業(yè)業(yè)績(jī)變動(dòng)情況，來源：wind)

　　一朝落后，步步挨打，盡管麥趣爾最終還是將牧場(chǎng)項(xiàng)目建成了，但已然錯(cuò)過國(guó)內(nèi)乳業(yè)發(fā)展的黃金十年。此前在業(yè)績(jī)說明會(huì)上公司高管坦言，“公司目前奶牛存欄5200頭，青年牛較多，約15%泌乳牛，現(xiàn)每天產(chǎn)奶30余噸。而如果達(dá)到日產(chǎn)鮮奶400噸的目標(biāo)，需要全群25000頭左右。公司奶牛養(yǎng)殖尚處于初級(jí)階段，牛群結(jié)構(gòu)也在逐步調(diào)整過程中，因此奶源自給率還比較低?！?br />
　　換句話說，消費(fèi)者買到的麥趣爾純牛奶鮮少是公司自己的奶牛產(chǎn)的，外購(gòu)鮮奶再加工對(duì)于品控要求更高。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士的分析，此番公司鮮牛奶檢出丙二醇，不排除在采購(gòu)環(huán)節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)問題。

　　值得一提的是，IPO的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目“日處理300噸生鮮乳生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目“也跟自建牧場(chǎng)一樣一拖再拖，從原本預(yù)計(jì)的4年建成拖至2021年末才完工。此前的業(yè)績(jī)說明會(huì)上公司還表示，“日產(chǎn)300噸鮮奶項(xiàng)目正在進(jìn)行驗(yàn)收?！?br />
　　另外，就在同行跑馬圈地布局奶源的同時(shí)，麥趣爾也沒閑著，卻是迷上一條買買買的擴(kuò)張之路，只不過買到手的浙江新美心食品工業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“新美心)沒有錦上添花，反而成為業(yè)績(jī)“地雷”。

　　2015年，麥趣爾斥資3億元收購(gòu)浙江新美心，以圖在烘焙主業(yè)上走出新疆，原本無可厚非。但并表后的新美心，只增收不增利，凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)瞬從收購(gòu)前的年盈利千萬變成虧損，2017年-2019年，該公司營(yíng)收分別為2.50億元、2.59億元、2.65億元，凈利潤(rùn)為68.28萬元、-2144.68萬元、-2977.22萬元。麥趣爾不得不在此三年各計(jì)提商譽(yù)減值201.10萬元、1.16億元、1360.49萬元，這也直接導(dǎo)致了麥趣爾連續(xù)兩年的虧損和披星戴帽。

　　到最近兩年，新美心終于開始盈利，實(shí)現(xiàn)收入3.17億元、3.52億元，凈利潤(rùn)3497.73萬元、1214.04萬元。但這樣的利潤(rùn)水平相較于當(dāng)初的大手筆的收購(gòu)和商譽(yù)減值，杯水車薪。

　　此外，麥趣爾還曾謀劃收購(gòu)青島丹香、手樂電商，但因?yàn)槭袌?chǎng)的質(zhì)疑而告吹；甚至，麥趣爾還一度傳出進(jìn)軍泰國(guó)航空業(yè)的傳聞，實(shí)控人家族卷入前湖北首富蘭世立的泰國(guó)東方航空(下稱“泰東航”)收購(gòu)一案，至今仍撲朔迷離。

　　實(shí)控人家族自身難保

　　事實(shí)上，不僅麥趣爾經(jīng)營(yíng)不善，其實(shí)控人家族早已深陷資金困境。

　　麥趣爾的控股股東為新疆麥趣爾集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“麥趣爾集團(tuán)”)，麥趣爾集團(tuán)的股東包括王翠先、李玉瑚夫婦及二人的兒子李勇、李剛，四人分別持股35%、30%、20%和15%。同時(shí)，李勇、王翠先直接持有麥趣爾6.45%、0.55%的股權(quán)。

　　企查查顯示，麥趣爾集團(tuán)是被執(zhí)行人和失信被執(zhí)行人，涉及司法案件25宗。作為“老賴”，麥趣爾集團(tuán)今年5次被限制高消費(fèi)，其法定代表人李玉瑚也被限制高消費(fèi)。甚至，麥趣爾集團(tuán)還欠著國(guó)家稅務(wù)總局新疆維吾爾自治區(qū)稅務(wù)局143.74萬元稅款。

　　與此同時(shí)，李勇旗下多家公司經(jīng)營(yíng)異常、陷訴訟糾紛、被限制高消費(fèi)。比如其控制70%股權(quán)并擔(dān)任法定代表人的四川省德悅科技集團(tuán)有限責(zé)任公司，成立才5年，現(xiàn)在已經(jīng)涉及55個(gè)司法案件，該公司及李勇也多次被限制高消費(fèi)。

　　“缺錢”的麥趣爾集團(tuán)和李剛早早將持有的麥趣爾股權(quán)高比例質(zhì)押。最新的公告顯示，麥趣爾集團(tuán)持有公司5926.20萬元，所持股份已悉數(shù)被凍結(jié)，其中92.54%股權(quán)被質(zhì)押；李勇持股的1120萬股也被質(zhì)押，質(zhì)押比例高達(dá)99.79%。

　　而麥趣爾集團(tuán)的持股曾兩次被拍賣。第一次在2021年初，第二次是今年初，兩次拍賣的買受人均為昌吉州國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)集團(tuán)有限公司。截至目前，昌吉州國(guó)投持有公司10.11%的股權(quán)，位列公司第二大股東。

　　值得一提的是，伴隨著麥趣爾的業(yè)績(jī)下滑、虧損、扭虧摘帽、并購(gòu)等一系列事項(xiàng)，麥趣爾已然從昔日勵(lì)志典型變?yōu)榻灰姿攸c(diǎn)關(guān)注對(duì)象，每每有動(dòng)作就會(huì)收到交易所的問詢函件。

　　此前每一次的難關(guān)，麥趣爾都驚現(xiàn)度過，這一次面對(duì)消費(fèi)者、交易所等多方質(zhì)疑，還能平安度過否？