《港灣商業(yè)觀察》王心怡

(資料圖)

2022年11月16日，國(guó)內(nèi)知名醋飲料企業(yè)天地壹號(hào)官宣簽約黃曉明為品牌形象代言人。農(nóng)歷年消費(fèi)旺季的時(shí)間節(jié)點(diǎn)加上新代言人官宣，天地壹號(hào)在吸客場(chǎng)景上迎來(lái)了新熱度。

相比逐年下滑業(yè)績(jī)，再次傳出上市消息的天地壹號(hào)，能否靠著當(dāng)前的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)“逆襲”，攜手黃曉明可否能“拯救”天地壹號(hào)節(jié)節(jié)敗退的業(yè)績(jī)？

01

“節(jié)節(jié)敗退”的業(yè)績(jī)

從天地壹號(hào)此前披露的業(yè)績(jī)來(lái)看，近幾個(gè)完整年度，天地壹號(hào)呈現(xiàn)出了下滑趨勢(shì)。2019-2021年，天地壹號(hào)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.85億元、18.99億元及18.17億元，同期的歸母凈利潤(rùn)分別為3.82億元、2.51億元、2.55億元。

即便在2021年度歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了小幅回升，卻沒(méi)能持續(xù)。2022年上半年，天地壹號(hào)產(chǎn)生虧損1.87億元。

更有投資者在股評(píng)中寫道：“2022年都虧損了，注定上市失敗?！?/p>

細(xì)看招股書發(fā)現(xiàn)，天地壹號(hào)毛利率并不低，公司綜合毛利率分別66.53%、58.23%和59.67%。同期養(yǎng)元飲品分別為52.83%、47.82%、49.12%；農(nóng)夫山泉毛利率分別為55.41%、59.05%、59.46%。

在凈利潤(rùn)率方面，天地壹號(hào)卻明顯低于同行業(yè)平均值。在天地壹號(hào)招股書中，天地壹號(hào)披露了可比上市公司為代表的行業(yè)凈利潤(rùn)率水平，各期平均值分別為21.08%、22.53%、21.33%，天地壹號(hào)同期凈利潤(rùn)率分別為14.78%、13.12%、13.96%。

據(jù)新三板智庫(kù)數(shù)據(jù)，2014-2019年，天地壹號(hào)在果醋市場(chǎng)占有率排在第一位，擁有超過(guò)40%的市占，已屬果醋賽道的一大“頂流”。果醋產(chǎn)品每年也將近帶來(lái)了近九成的收入，為何業(yè)績(jī)?nèi)耘f持續(xù)下滑？

IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜向《港灣商業(yè)觀察》表示：“在市占率較高而為維持業(yè)績(jī)?cè)鏊俚那闆r下天地壹號(hào)可能采取了更強(qiáng)的市場(chǎng)推廣力度和營(yíng)銷措施，造成了自身的市場(chǎng)內(nèi)卷，從而導(dǎo)致天地壹號(hào)業(yè)績(jī)下滑和盈利難以增加?！?/p>

柏文喜提到：“一般而言在某一款產(chǎn)品市占率已經(jīng)較高的情況下，再要推高市占率的話可能會(huì)存在市場(chǎng)投入邊際效率下降的問(wèn)題，此時(shí)可能就需要拓寬產(chǎn)品線、推動(dòng)市場(chǎng)多元化來(lái)打破市占率較高給業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)的的營(yíng)銷困境問(wèn)題?！?/p>

天地壹號(hào)的銷售費(fèi)用主要由人工費(fèi)、業(yè)務(wù)外包費(fèi)、廣告費(fèi)、市場(chǎng)推廣費(fèi)及運(yùn)費(fèi)、裝卸倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)構(gòu)成。報(bào)告期內(nèi)，天地壹號(hào)銷售費(fèi)用分別為11.11億元、7.76億元和6.75億元，占比分別為42.98%、40.87%和37.15%。

02

天地壹號(hào)的三大“隱憂”

天地壹號(hào)圍繞健康飲料題材布局，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，已構(gòu)成以蘋果醋飲料為主，陳醋飲料、包裝飲用水以及果汁飲料為輔的健康飲料產(chǎn)品體系。

支撐起天地壹號(hào)的主要產(chǎn)品，目前來(lái)看，仍是以蘋果醋飲料為主。各報(bào)告期，蘋果醋飲料的收入占比分別為97.30%、96.28%、95.61%。

事實(shí)上，過(guò)于單一的收入來(lái)源，無(wú)疑會(huì)具備風(fēng)險(xiǎn)。天地壹號(hào)亦提到：“雖然公司在醋飲料行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)具有一定的抵御行業(yè)波動(dòng)的能力，也相繼孵化了包括飲用水、果汁飲料等產(chǎn)品。但是，短期內(nèi)公司的主要收入和盈利來(lái)源仍將以蘋果醋飲料產(chǎn)品為主，存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)集中的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，若蘋果醋飲料細(xì)分領(lǐng)域出現(xiàn)不利變化，將可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響?！?/p>

此外，伴隨著大單品特征而生的“副作用”，便是蘋果醋的季節(jié)性特點(diǎn)?；诋a(chǎn)品特性及消費(fèi)習(xí)慣，天地壹號(hào)的銷售收入具有較為明顯的季節(jié)性特征。在傳統(tǒng)節(jié)日如中秋節(jié)、春節(jié)等期間，市場(chǎng)需求集中釋放。

一位在廣東的食品飲料批發(fā)商向《港灣商業(yè)觀察》透露：“天地壹號(hào)在快過(guò)年的這段時(shí)間是最好賣的，平時(shí)買天地壹號(hào)的無(wú)論是批發(fā)還是散客都很少，但是快過(guò)年的時(shí)候，不少人會(huì)選擇買貴的天地壹號(hào)送禮，或者倡導(dǎo)安全開車，以天地壹號(hào)代酒，銷量就起來(lái)了。”

報(bào)告期內(nèi)，廣東省內(nèi)銷售收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為65.71%、81.47%和68.34%。近年來(lái)，雖然天地壹號(hào)在廣西、湖南、湖北等地的銷售收入增長(zhǎng)速度較快，但從收入規(guī)模來(lái)看，廣東省仍然是天地壹號(hào)最重要的區(qū)域市場(chǎng)。

位于上海的小慶在每天下班后都會(huì)和同事買點(diǎn)零食回宿舍聊天，被問(wèn)及是否喝過(guò)天地壹號(hào)時(shí)，他表示：“很少喝，但室友喝過(guò)醋飲料，感覺味道還不錯(cuò)，雖然并不是這個(gè)品牌。”

位于吉林的小今同樣表示，未曾在吉林看到過(guò)有銷售天地壹號(hào)的商鋪。顯然，天地壹號(hào)雖有著走出廣東的計(jì)劃，但效果欠佳。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向《港灣商業(yè)觀察》表示：“天地壹號(hào)所處賽道，是一個(gè)非常狹小的細(xì)分賽道，整個(gè)市場(chǎng)的容量并不大，而且具有非常強(qiáng)的地域性。所以可以看到天地壹號(hào)，基本上出了廣東就賣不動(dòng)。目前整個(gè)天地壹號(hào)的綜合實(shí)力來(lái)看，全國(guó)化的戰(zhàn)略肯定是失敗的，而且隨著三農(nóng)政策的不斷加碼，企業(yè)把重心都放在三農(nóng)這塊，那整個(gè)天地壹號(hào)，或許只是作為一個(gè)上市公司的影子而已?！?/p>

03

高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定或存疑

根據(jù)《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于實(shí)施高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策有關(guān)問(wèn)題公告》(國(guó)家稅務(wù)總局公告2017年第24號(hào))文件規(guī)定，國(guó)家需要重點(diǎn)扶持的高新技術(shù)企業(yè)減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。

據(jù)天地壹號(hào)披露：“公司2018年11月28日被重新認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，有效期從2018年1月1日至2020年12月31日；2021年12月20日通過(guò)高新技術(shù)企業(yè)重新認(rèn)定，有效期從2021年1月1日至2023年12月31日。2019年-2021年，本公司享受高新技術(shù)企業(yè)15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。”

然而，按照《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》的審核認(rèn)定規(guī)定，最近一年銷售收入在2億元以上的企業(yè)，其近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的研究開發(fā)費(fèi)用總額占同期銷售收入總額的比例需要符合不低于3%的標(biāo)準(zhǔn)。

報(bào)告期內(nèi)天地壹號(hào)的研發(fā)費(fèi)用分別為5537.54萬(wàn)元、3340.16萬(wàn)元和4050.92萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例分別為2.14%、1.76%和2.23%。

此外還包括企業(yè)從事研發(fā)和相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的科技人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的比例不低于10%。

截至2021年12月31日，天地壹號(hào)研發(fā)人員數(shù)量為120人，占比2.90%。

顯然，從研發(fā)投入占比和研發(fā)人員數(shù)量來(lái)看，天地壹號(hào)似乎都并不符合高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，《港灣商業(yè)觀察》對(duì)此聯(lián)系了天地壹號(hào)，未能收到公司回應(yīng)。

柏文喜表示：“若天地壹號(hào)確實(shí)不符合高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，則無(wú)法繼續(xù)享受高新技術(shù)企業(yè)才有的稅收優(yōu)惠，這必然會(huì)最公司的業(yè)績(jī)?cè)斐芍苯拥呢?fù)面影響，也會(huì)對(duì)其IPO進(jìn)程帶來(lái)一定的困擾。”