說到底，就是古井貢酒表現(xiàn)無法滿足市場的預(yù)期，從發(fā)展上其實(shí)也可以窺探出，古井貢酒面臨的困境。

圖/網(wǎng)絡(luò)

(資料圖)

近期，古井貢酒的股價(jià)突然跳空低開跌停引起了業(yè)內(nèi)的關(guān)注，要知道在今年4月后，其股價(jià)是一路攀升，如今突然“閃崩”確實(shí)出乎意料。

不過在之前，其股價(jià)就被爆遭機(jī)構(gòu)看空了。

而在股價(jià)“閃崩”前，古井貢酒才發(fā)布了今年前三季度的財(cái)報(bào)，其中利潤增速出現(xiàn)放緩，不及市場預(yù)期，這或許就是股價(jià)“閃崩”的原因之一。

從發(fā)展來看，古井貢酒營銷費(fèi)用的支出在上市白酒企業(yè)中名列前茅，且核心產(chǎn)品增長乏力。

如今“再造一個(gè)新古井”的計(jì)劃時(shí)間已過半，不知多重困境之下，梁金輝有希望達(dá)成自己定下的目標(biāo)嗎？

【股價(jià)“閃崩”跌停，曾被“看空”】

最近，白酒股板塊中的古井貢酒股價(jià)突然出現(xiàn)暴跌。

據(jù)悉，在10月17日，古井貢酒的股價(jià)出現(xiàn)跳空低開，當(dāng)天一度跌停，最終收盤價(jià)為230.45元/股，單日下跌幅度達(dá)9.24%，單日蒸發(fā)市值124億元人民幣，創(chuàng)下16個(gè)月以來的最大單日跌幅。

而在當(dāng)日，據(jù)龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，古井貢酒的賣方第一席位深股通賣出1.07億元并買入5456萬元，第2至5名賣出金額最大的均為機(jī)構(gòu)專用席位，前五名機(jī)構(gòu)合計(jì)賣出1.9億元。

其實(shí)從股價(jià)整體走勢來看，古井貢酒的股價(jià)在9月30日就已經(jīng)開始陷入下跌的趨勢，而在10月17號的突然跳空低開，很有可能與15號發(fā)布的前三季度快報(bào)有關(guān)。

值得一提的是，在今年上半年的財(cái)報(bào)發(fā)布后，古井貢酒股價(jià)一度觸及漲停，然而對于如此高的估值，當(dāng)時(shí)的券商海通國際卻對此表示“看空”，之后還發(fā)布了一份名為《高估值下的三重挑戰(zhàn)》的研究報(bào)告，并調(diào)低其投資評級至“弱于大市”。

此報(bào)告中一一指出了古井貢酒核心市場增速放緩，省外拓展尚需檢驗(yàn)；年份原漿量增長乏力，價(jià)格貢獻(xiàn)恐將收窄；毛銷差、凈利率連降，費(fèi)用節(jié)流難超預(yù)期的三大問題。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬也曾表示：“古井貢酒營收凈利雙增長，是基于一季度的春節(jié)紅利。從中長期戰(zhàn)略角度來看，雖然古井貢酒營收凈利均有所增長，但由于區(qū)域性以及市場規(guī)模已經(jīng)觸及天花板，因此古井貢酒不具備可持續(xù)發(fā)展的核心競爭力。”

而如今古井貢酒的情況，似乎也被一語中的。

【業(yè)績增速下滑，不及市場預(yù)期】

在15號古井貢酒發(fā)布的前三季度快報(bào)中顯示，公司前三季度營業(yè)收入共錄得127.65億元，同比上年同期增長21.58%；歸母凈利潤為26.23億元，同比上年同期增長33.20%；扣非歸母凈利潤為6.89億元，同比上年同期增長22.32%。

整體來看，古井貢酒依舊保持著營利雙收的表現(xiàn)，且足以讓人眼前一亮。

那么問題來了，表現(xiàn)如此優(yōu)秀的古井貢酒，市場為何如此不看好？其實(shí)就像券商海通國際和朱丹蓬所分析的那樣，古井貢酒的增速放緩了。

數(shù)據(jù)顯示，古井貢酒今年一季度歸母凈利潤10.99億、二季度凈利潤8.2億、三季度凈利潤7.03億，環(huán)比分別下滑25.38%、14.26%。

除此之外，公司的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)也在下滑，從去年同期的15.53%下滑至14.69%，這說明公司整體盈利能力的下降。

然而，第三季度被默認(rèn)為是白酒的傳統(tǒng)旺季，有投資者對此表示：古井貢酒在旺季表現(xiàn)略低于預(yù)期。

古井貢酒對此卻認(rèn)為：可能是投資者對公司期待過高。

對于股價(jià)下跌的主因，有媒體分析道：如今公司增速下滑、股價(jià)大跌，但古井貢酒的滾動(dòng)市盈率仍有42倍，高于貴州茅臺和老白干酒和行業(yè)平均值，如此高的市盈率下，業(yè)績增速卻依舊下滑，這可能就是股價(jià)暴跌的主要原因。

說到底，就是古井貢酒表現(xiàn)無法滿足市場的預(yù)期，從發(fā)展上其實(shí)也可以窺探出，古井貢酒面臨的困境。

【營銷驅(qū)動(dòng)業(yè)績，計(jì)劃時(shí)間已過半！】

在2019年古井貢酒營收首次突破百億后，梁金輝提出了“再造一個(gè)新古井”的戰(zhàn)略構(gòu)想。根據(jù)規(guī)劃來看，古井貢酒未來5年也就是2024年的營收要達(dá)到200億目標(biāo)。

為了完成這個(gè)目標(biāo)，古井貢酒在營銷可以說下足了本錢，以營銷驅(qū)動(dòng)業(yè)績的增長。

在2021年，古井貢酒就花費(fèi)40.8億元銷售費(fèi)用，同比增長28.42%，在19家白酒上市公司中排名第二，僅低于五糧液的65.04億元。近五年來，古井貢酒在營銷上就已經(jīng)支出近150億元。

在營銷費(fèi)用支出中，綜合促銷費(fèi)和廣告費(fèi)是大頭，公司從2016年開始連續(xù)6年冠名央視春晚，這也使得其被稱為“營銷酒王”。

值得一提的是，高昂的銷售費(fèi)用也是拉低利潤增速的原因之一。

然而，即便古井貢酒使出吃奶的勁來“狂跑”，其本身發(fā)展上的問題也依舊存在。

首先，古井貢酒的高端化并不順利，其代表中高端的產(chǎn)品年份原漿在2021年銷量僅微增，庫存卻暴增111.26%，很明顯就像海通國際說這款產(chǎn)品的增長乏力，價(jià)格貢獻(xiàn)恐將收窄。

另外，白酒分析師肖竹青表示：古井貢酒面臨兩大壓力，一是醬香型白酒對于濃香型白酒的擠壓，其次是一線名酒渠道下沉對區(qū)域酒廠造成的擠壓。古井貢酒的核心市場是安徽，河南，湖北，山東等省份，遭遇醬香擠壓和一線渠道下沉壓力很大。

重重困境之下，梁金輝在提出“再造一個(gè)新古井”目標(biāo)后的兩年，古井貢酒的營收也不過從104.17億元上升到去年末的132.7億元，今年正好是其計(jì)劃時(shí)間過半的一年，如果營收順利超過150億元，或許梁金輝提出的目標(biāo)還有希望實(shí)現(xiàn)，如果超不過那就難說了。

今年三個(gè)季度已經(jīng)過去了，古井貢酒最起碼在剩下一個(gè)季度內(nèi)增加23億才有可能將計(jì)劃進(jìn)度推行過半，這是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)，所以梁金輝究竟能不能完成其立下的目標(biāo)？我們拭目以待！