今年上半年，吉比特實現(xiàn)營業(yè)收入25.11億元，同比增長5.17%；實現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤6.88億元，同比下降23.59%

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《投資時報》研究員董琳

因通關(guān)率不到0.1%，一款消除小游戲《羊了個羊》近日登上網(wǎng)絡(luò)熱搜。隨著該游戲意外爆火，其背后參股公司——廈門吉比特網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司(下稱吉比特，603444.SH)亦受到外界關(guān)注。

對此，吉比特在互動平臺回應(yīng)稱，《羊了個羊》的開發(fā)公司為北京簡游科技有限公司(下稱簡游科技)，公司通過控股子公司廈門雷霆網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司間接持有簡游科技10%的股權(quán)。該款游戲是由吉比特參股公司研發(fā)，投資比例不高，相關(guān)收入將體現(xiàn)在吉比特的投資收益部分。

事實上，簡游科技只是吉比特投資版圖中的冰山一角。近年來，吉比特通過投資孵化了一大批游戲公司，包括去年底港股上市的青瓷游戲(6633.HK)，以及在新三板掛牌的雷霆股份、淘金互動、勇仕網(wǎng)絡(luò)等。

《投資時報》研究員注意到，在持續(xù)對外投資的同時，該公司的業(yè)績表現(xiàn)并不理想。今年上半年，吉比特實現(xiàn)營業(yè)收入25.11億元，同比增長5.17%；實現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤6.88億元，同比減少23.59%，這也是該公司自2017年上市后，首次出現(xiàn)中報業(yè)績下滑的情況。

在二級市場，2017年初，吉比特以54元/股的價格首發(fā)上市，2020年8月其股價最高沖破671元/股，被冠以“游戲茅”稱號，但此后便開啟了長達2年的調(diào)整之路。值得一提的是，《羊了個羊》的爆火并沒有提振該公司的股價。繼前一日重挫逾7%后，9月20日，吉比特開盤再度出現(xiàn)下跌，盤中一度跌逾2%，股價創(chuàng)兩年來新低，截止當日收盤，該股報于261.8元/股，較歷史高點已累計跌超60%，總市值為188億元。9月21日，吉比特繼續(xù)下跌，跌幅達3.23%，收于253.35元/股。

對于利潤下滑、新游戲增長乏力、海外市場開拓遲緩等問題，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至吉比特相關(guān)部門，截至發(fā)稿尚未收到回復。

2022年以來吉比特股價變動趨勢(元/股)

數(shù)據(jù)來源：Wind

凈利潤增速持續(xù)下行

公開資料顯示，吉比特成立于2004年，專業(yè)從事網(wǎng)絡(luò)游戲創(chuàng)意策劃、研發(fā)制作及商業(yè)化運營。2017年，該公司在上交所上市，成為A股市場首家在主板獨立上市的游戲企業(yè)。截至目前，吉比特已運營《問道手游》《一念逍遙》《摩爾莊園》《奧比島：夢想國度》《鬼谷八荒(PC版)》等多款游戲。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)，2022年上半年，該公司實現(xiàn)營收25.11億元，同比增長5.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.88億元，同比減少23.59%。從近5年吉比特中報凈利潤增速來看，這是其自2017年上市以來首次半年度凈利潤出現(xiàn)負增長。

事實上，吉比特從去年二季度開始凈利潤增速就已經(jīng)呈現(xiàn)下滑趨勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年第二季度至第四季度，該公司凈利潤同期增長率分別為135.06%、24.54%和4.48%。今年一季度，其凈利潤同比下降4.27%，到了第二季度凈利潤降幅再次擴大，同比下降36.77%。與此同時，吉比特的銷售凈利率已從去年中報的44.09%降至今年上半年的35.61%，盈利能力持續(xù)下降。

吉比特表示，上半年凈利潤變動，主要受到上年同期轉(zhuǎn)讓青瓷數(shù)碼部分股權(quán)產(chǎn)生2.33億元收益、本期對聯(lián)營企業(yè)確認的投資收益下降及匯率波動影響。若公司將投資業(yè)務(wù)和匯率波動對利潤的影響進行剔除，調(diào)整后歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.56億元，同比增長1.03%。

《投資時報》研究員注意到，2022年上半年，吉比特毛利率89.93%，較上年同期提升8.03個百分點。但由于期內(nèi)其銷售費用、管理費用、研發(fā)費用均出現(xiàn)較大增長，在一定程度上也擠壓了利潤空間。

今年上半年，在營收同比微漲5.17%的情況下，吉比特投入的銷售費用為6.7億元，同比增長21.6%；研發(fā)費用3.79億元，同比增長16.48%。期內(nèi)該公司平均公司人數(shù)1049，較上年同期增加287人，同比增長38%。其中研發(fā)人員有614名，占員工總數(shù)的56.28%，較2021年末的530人增長了15.85%。由于運營推廣及研發(fā)人員數(shù)量的增加，薪酬也隨之增長，吉比特的管理費用同比增加31.3%。

2022年上半年吉比特主要會計數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：公司財報

新游戲增長乏力

盡管宣傳與運營服務(wù)費大幅提升，但吉比特的多款產(chǎn)品熱度已有所消退。今年上半年，吉比特自研《問道》端游本期營業(yè)收入相比上年同期小幅下降；《鬼谷八荒(PC版)》本期營業(yè)收入相比上年同期明顯下降；去年6月上線的爆款代理游戲《摩爾莊園》本期流水相比上年同期大幅下降，本期確認營業(yè)收入相應(yīng)下降。

《投資時報》研究員注意到，自上市以來，吉比特營收的主要來源仍然較為依賴老游戲。2017年至2019年，其《問道》和《問道手游》合計營收占比高達80%以上。但值得注意的是，《問道手游》自2016年上線已有6年之久，在此期間，該公司自研或代理的多款游戲，始終沒有迎來第二個爆款。

吉比特坦言，公司營收依賴于少數(shù)產(chǎn)品，來自于《問道手游》《一念逍遙》的比例較高。如果大量的游戲玩家對《問道手游》《一念逍遙》的喜好發(fā)生改變或選擇市場上其它的網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品，同時公司未來又不能準確把握游戲產(chǎn)品的發(fā)展趨勢，不能提前預測游戲玩家的喜好變化，未能適時對現(xiàn)有產(chǎn)品進行版本更新或系統(tǒng)優(yōu)化以保持其對游戲玩家的持續(xù)吸引力，將導致游戲產(chǎn)生的收益下降，對公司的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況均造成重大不利影響。

新產(chǎn)品方面，該公司今年7月上線的新游戲《奧比島：夢想國度》。和《摩爾莊園》一樣，搜索熱度和AppStore排名雙雙下跌，曲線趨于平滑。對此吉比特在業(yè)績說明會上表示，《奧比島》不及預期的地方主要在于新增，跟去年《摩爾莊園》首月比，新增還是有差異，摩爾當時破圈更明顯。經(jīng)歷過《摩爾莊園》后，用戶心理也有一些變化，同為童年IP之一，《奧比島》上線的時候有一部分用戶的新鮮感降低，擔心游戲體驗有相似性。

境外業(yè)務(wù)“掉隊”？

據(jù)中國音數(shù)協(xié)游戲工委發(fā)布的《2022年1-6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，今年上半年，中國游戲市場實際銷售收入為1477.89億元，同比減少1.80%；游戲用戶規(guī)模為6.66億，同比減少0.13%。隨著游戲產(chǎn)業(yè)的人口紅利逐漸減退，國內(nèi)游戲企業(yè)在近幾年加快了出海腳步，中國自主研發(fā)游戲海外市場實際銷售收入保持較快的增長，出海產(chǎn)品覆蓋的國家和地區(qū)數(shù)量明顯增多，出海產(chǎn)品類型也更加多元。

從收入增速來看，今年上半年游戲公司海外收入整體增速放緩，其中吉比特的海外收入增幅最大，這主要源于其海外收入體量較小，上半年該公司海外收入為1.13億元，在22家公司中位列第16名。

《投資時報》研究員發(fā)現(xiàn)，吉比特從2017年開始涉足海外業(yè)務(wù)，上市當年海外業(yè)務(wù)營收僅為258.11萬元，占公司營業(yè)收入的0.18%。此后幾年，其海外業(yè)務(wù)收入雖明顯增加，但占總收入的比重一直在3%左右。

2022年上半年，該公司境外收入占比提升至4.5%，但與之相較，收入體量不及吉比特一半的游族網(wǎng)絡(luò)(002174.SZ)同期的海外收入占比已經(jīng)超過60%。并且，吉比特海外業(yè)務(wù)的毛利率僅為57.79%，較國內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率減少了近30個百分點。

業(yè)內(nèi)有分析指出，吉比特早期產(chǎn)品立項只針對國內(nèi)市場，這導致公司出海只是簡單移植國內(nèi)產(chǎn)品，出海成功率大概率不如全球化立項產(chǎn)品。

對此，吉比特在半年報中也表示，未來公司將加大海外市場的投入，除個別儲備的IP向產(chǎn)品外，其余自研產(chǎn)品均須定位海外市場才可立項，且公司將持續(xù)吸納對海外文化有較深見解的優(yōu)秀制作人及發(fā)行團隊，快速推進海外業(yè)務(wù)發(fā)展。