文|南梁

(資料圖片僅供參考)

如今的石頭科技，恐怕很難再“瘋狂”了。

石頭科技的股價(jià)又下滑了，距離最高點(diǎn)已經(jīng)蒸發(fā)了近700億元。

與股價(jià)一起下滑的，還有公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，石頭科技2022年的業(yè)績(jī)明顯已經(jīng)處于增收不增利的境地。

從以往財(cái)報(bào)來看，利潤(rùn)的減少，一部分原因在于公司成本支出的規(guī)模占用了利潤(rùn)空間，且存在重營(yíng)銷輕研發(fā)的情況。

然而，漲高的銷售費(fèi)用卻并沒有降低公司的庫(kù)存規(guī)模。

在業(yè)績(jī)與股價(jià)雙下滑的同時(shí)，真正讓石頭科技陷入泥潭的，或許是股東們組團(tuán)減持套現(xiàn)的舉動(dòng)。

如今公司重要人物昌敬的限售股份也解禁上市，若是其也選擇減持套現(xiàn)，那么石頭科技或許會(huì)更加淪陷。

【增速持續(xù)下滑】

截至4月20日，石頭科技股價(jià)當(dāng)天跌幅1.09%，收盤價(jià)為314元/股。

從3月27號(hào)開始，石頭科技的股價(jià)就呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

整體來看，2021年6月，石頭科技創(chuàng)下歷史高點(diǎn)1064.88元，總市值近乎觸及千億元后，股價(jià)便開始一路下滑，到如今跌去了近70%，市值蒸發(fā)了約700億元。

除了二級(jí)市場(chǎng)一路向下的走勢(shì)外，公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖苍谥饾u放緩。

據(jù)石頭科技發(fā)布的2022年預(yù)計(jì)報(bào)顯示，其去年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.3億元，同比增長(zhǎng)13.56%；歸母凈利潤(rùn)較2021年下降14.93%至11.9億元。

往前來看，2017年至2021年，公司各年?duì)I收為11.19億元、30.51億元、42.05億元、45.30億元、58.37億元，各年增速分別為510.95%、172.72%、37.81%、7.74%、28.84%。

其實(shí)可以看出，直到2022年的13.56%增速，石頭科技的增速放緩非常明顯。

而在凈利潤(rùn)上，增速的下滑甚至更加夸張。

同期，石頭科技的歸母凈利潤(rùn)增速分別為696.05%、359.11%、154.52%、74.92%、2.41%。增速已經(jīng)從百位數(shù)降至2021年的個(gè)位數(shù)，再到如今降至負(fù)數(shù)。

整體上，石頭科技的業(yè)績(jī)?cè)鏊偈窃诳焖傧陆档摹?/p>

而對(duì)于利潤(rùn)的下滑，公司表示：受外匯市場(chǎng)劇烈變動(dòng)影響，公司遠(yuǎn)期鎖匯產(chǎn)生的收益減少，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)水平有所下降。

曾經(jīng)被譽(yù)為“掃地茅”的石頭科技，如今早已不復(fù)往昔，而對(duì)于其業(yè)績(jī)?cè)鏊俚姆啪?，市?chǎng)則認(rèn)為主要原因在于“去小米化”。

據(jù)悉，與小米“決裂”后，減少了大量訂單，與小米關(guān)聯(lián)交易金額大幅下降。

此外，還有行業(yè)新玩家來勢(shì)洶洶，不斷搶占其市場(chǎng)份額。后起之秀云鯨已經(jīng)逐漸在國(guó)內(nèi)上站穩(wěn)腳跟。

內(nèi)要面對(duì)獨(dú)立后的經(jīng)營(yíng)考驗(yàn)，外又要面對(duì)行業(yè)加劇的競(jìng)爭(zhēng)壓力。在市場(chǎng)看來，這些對(duì)于石頭科技來說都是迎面的難題。

【重營(yíng)銷，但轉(zhuǎn)化率低，庫(kù)存積壓】

對(duì)于利潤(rùn)的下滑，其實(shí)從石頭科技去年前三季度的財(cái)報(bào)中就能看出一些端倪。

當(dāng)時(shí)公司的營(yíng)收為43.92億元，同比增長(zhǎng)14.73%。但營(yíng)業(yè)總成本的規(guī)模就已經(jīng)達(dá)到34.19億元，同比增長(zhǎng)21.63%，很明顯成本的增速高于營(yíng)收增速，這對(duì)于利潤(rùn)空間的擠壓并不小。

而對(duì)于一家科技公司來講，其銷售費(fèi)用卻是“三費(fèi)中”支出最多的。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年前三季度，石頭科技的銷售費(fèi)用支出為7.88億元，管理費(fèi)用的支出為1億元，研發(fā)費(fèi)用的支出為3.447億元。

可以看出，公司銷售費(fèi)用的支出是研發(fā)費(fèi)用的兩倍還多。

這無疑表示公司存在重營(yíng)銷輕研發(fā)的情況，同時(shí)，“天價(jià)”銷售費(fèi)用的支出也在侵蝕利潤(rùn)。

往前來看，2016年時(shí)，石頭科技研發(fā)投入占同期營(yíng)業(yè)收入近22%，但從2018年開始便迎來了拐點(diǎn)，2021年石頭科技研發(fā)費(fèi)用率為7.55%，但同期銷售費(fèi)用率已經(jīng)達(dá)到16.1%。

在財(cái)報(bào)中，石頭科技曾指出，公司為進(jìn)一步拓展海內(nèi)外市場(chǎng)，增加廣告及市場(chǎng)推廣投入，導(dǎo)致銷售費(fèi)用上升。

此前，石頭科技簽了肖戰(zhàn)作為代言人，但盡管高價(jià)拉來了流量明星代言，依舊難解“賠本賺吆喝”的局面，銷售費(fèi)用的轉(zhuǎn)化效率在迅速降低。

截至2022年9月30日，其存貨價(jià)值達(dá)10.5億元，較2021年末的5.96億元增長(zhǎng)76.2%。而在2020年末，存貨價(jià)值僅3.81億元。存貨的飆升，從中也可以看出產(chǎn)品“賣不動(dòng)”。

值得一提的是，最近有傳聞肖戰(zhàn)即將重簽石頭科技，代言洗衣機(jī)。

不知這一次石頭科技能否提高銷售費(fèi)用的轉(zhuǎn)化效率？

【高管、股東組團(tuán)減持“套現(xiàn)”】

如果說，業(yè)績(jī)下滑、重營(yíng)銷輕研發(fā)卻仍高庫(kù)存的情況，都只是石頭科技難以再“瘋狂”的佐證，那么高管的頻繁套現(xiàn)，是否代表了其已經(jīng)沉淪于泥潭？

近兩年，石頭科技的高管及股東機(jī)構(gòu)們的高位拋售套現(xiàn)動(dòng)作頻繁，石頭科技在市場(chǎng)眼中，也從一個(gè)直追茅臺(tái)的千元股票淪落為“韭菜收割機(jī)”。

2021年2月，石頭科技首次股票解禁，其10名股東就“組團(tuán)”宣布減持計(jì)劃，解禁到減持的間隔只有一天，足以看出股東套現(xiàn)的急切。

其中不乏有高管類似于“清倉(cāng)式”的減持。

同時(shí)，小米系、順為和天津金米也在減持之列。根據(jù)同花順的數(shù)據(jù)，石頭科技的高管和機(jī)構(gòu)股東們，均是高位減持，減持價(jià)格在900元甚至千元以上。

之后，石頭科技的高管、機(jī)構(gòu)們減持之舉便頻繁上演。

2021年6月18日，石頭科技披露了第二次減持計(jì)劃；10月26日，石頭科技第三次公布股東減持計(jì)劃

2022年2月25日，石頭科技披露第四次股東減持計(jì)劃；5月27日，石頭科技披露第五次股東減持計(jì)劃

2023年1月16日，石頭科技披露第六次股東減持計(jì)劃。

在不斷的減持套現(xiàn)下，石頭科技的股價(jià)也不斷走低。

值得一提的是，2月21日，石頭科技2169.41萬股限售股份解禁上市，本次解禁共涉及限售股股東1名，為公司控股股東和實(shí)際控制人昌敬。

昌敬作為石頭科技重要股東，及董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，若是其也宣布減持，這對(duì)石頭科技股價(jià)殺傷力無疑更大。

如今的石頭科技，恐怕很難再“瘋狂”了。