文|南梁

這波回暖下其他房企都趁機(jī)彎道超車(chē)，處于“恢復(fù)期”的時(shí)代中國(guó)，怕是趕不上了。

圖/網(wǎng)絡(luò)

(資料圖片僅供參考)

好不容易度過(guò)了去年的寒冬，時(shí)代中國(guó)卻在黎明將至的今年年初“暴雷”了，而從年報(bào)來(lái)看，其情況也確實(shí)不容樂(lè)觀。

在宣布實(shí)質(zhì)違約的三個(gè)月后，也就是3月末，時(shí)代中國(guó)公布了2022年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，整體營(yíng)利雙降，且利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧。

雖說(shuō)在行業(yè)下行的背景下，房企普遍業(yè)績(jī)下滑，但像時(shí)代中國(guó)這種規(guī)模、利潤(rùn)都沒(méi)保住的，依舊顯眼。

往期數(shù)據(jù)中，公司的利潤(rùn)一路下滑至虧損，頹勢(shì)明顯，核心盈利能力同樣猶如“滑滑梯”般一路走低。

而細(xì)究可以看出，時(shí)代中國(guó)僅有的盈利都給了少數(shù)股東，其自己僅剩虧損。

事實(shí)上，公司少數(shù)股東權(quán)益占比一直在走高，前幾年盈利時(shí)，時(shí)代中國(guó)也因此頻陷“明股實(shí)債”的輿論中。

不過(guò)，時(shí)代中國(guó)的“暴雷”和流動(dòng)性收緊有很大關(guān)系。

年報(bào)中時(shí)代中國(guó)的一年內(nèi)需償還債務(wù)已經(jīng)無(wú)法覆蓋，且資金缺口較大，同時(shí)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入更是為負(fù)數(shù)，在這樣流動(dòng)性較弱的情況下，時(shí)代中國(guó)終究是沒(méi)抗住。

雖說(shuō)岑釗雄也明確表示今年將努力抓回款、降本增效和優(yōu)化債務(wù)，但這尚需時(shí)間。

如今行業(yè)回暖，在不少房企都彎道超車(chē)趁機(jī)更上一層樓的時(shí)候，時(shí)代中國(guó)怕是要被落在后面了。

【營(yíng)利雙降，銷(xiāo)售腰斬】

3月31日，時(shí)代中國(guó)在3月末的尾巴發(fā)布了2022年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

據(jù)公告顯示，時(shí)代中國(guó)2022年全年錄得營(yíng)業(yè)收入244.24億元，同比減幅為44.0%，公司實(shí)現(xiàn)歸屬股東虧損99.36億，去年同期盈利47.54億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

很明顯，時(shí)代中國(guó)去年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不好，整體營(yíng)利雙降。

對(duì)此，公司表示業(yè)績(jī)下滑的主要原因?yàn)椋悍康禺a(chǎn)行業(yè)市場(chǎng)疲軟，導(dǎo)致全年結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目毛利率下滑；疫情導(dǎo)致施工進(jìn)度減緩，導(dǎo)致交付物業(yè)面積、結(jié)轉(zhuǎn)物業(yè)收入及城市更新業(yè)務(wù)收入下降；物業(yè)項(xiàng)目及其他資產(chǎn)減值增加。

其實(shí)相較這些原因，時(shí)代中國(guó)腰斬的銷(xiāo)售恐怕才是導(dǎo)致業(yè)績(jī)整體不佳的重要因素。

數(shù)據(jù)顯示，2022年公司合同銷(xiāo)售為人民幣397.91億元，同比減幅為58.4%。

不過(guò)，腰斬的銷(xiāo)量在行業(yè)中卻不算獨(dú)樹(shù)一幟，因?yàn)樵谌ツ?，房地產(chǎn)行業(yè)整體下行發(fā)展受挫，表現(xiàn)好的就沒(méi)有幾家，規(guī)模超千億的房企被這波寒冬帶走了一半，僅剩下20家。

在年初公布的各企業(yè)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)中，TOP100房企累計(jì)業(yè)績(jī)規(guī)模同比降低41.6%。

這樣的背景下，房地產(chǎn)企業(yè)普遍業(yè)績(jī)下滑。

往前來(lái)看，時(shí)代中國(guó)的營(yíng)收自2019年開(kāi)始出現(xiàn)波動(dòng)，2020年下滑9.07%后，在2021年略有回升，但在2022年的強(qiáng)勢(shì)寒流下，卻未能保持回升趨勢(shì)。

利潤(rùn)方面，時(shí)代中國(guó)從2019年的52.13億元一路下滑至2021年的32.60億元，整體頹勢(shì)明顯，直到2022年直接由盈轉(zhuǎn)虧，猶如做了“跳樓機(jī)”。

核心盈利能力上，時(shí)代中國(guó)也整體保持下滑趨勢(shì)，從2018年至2022年各期毛利率分別為30.90%、29.31%、28.78%、27.62%、13.77%。

如今其毛利率已經(jīng)跌破近8年新低，而毛利率下滑的原因，和其退出舊改有很大的關(guān)系。

不過(guò)相比業(yè)績(jī)的表現(xiàn)不佳，時(shí)代中國(guó)的少數(shù)股東權(quán)益激增其實(shí)也很值得關(guān)注。

【僅有的利潤(rùn)給了少數(shù)股東】

雖說(shuō)，在行業(yè)下行的背景下，房企虧損已經(jīng)是屢見(jiàn)不鮮的事，但以數(shù)據(jù)顯示，時(shí)代中國(guó)僅有的盈利都給了少數(shù)股東，更值得關(guān)注的是，在2022年，少數(shù)股東權(quán)益占比高達(dá)71.12%。

數(shù)據(jù)顯示，2016年至2021年，時(shí)代中國(guó)少數(shù)股東權(quán)益分別是70.59億元、123.74億元、153.44億元、166.17億元、171.06億元、233.93億元，整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，分別占總權(quán)益的43.6%、44.28%、47.51%、46.54%、47.67%、54.85%。

可以看出，到了2021年其少數(shù)股東權(quán)益占比已經(jīng)過(guò)半。

到了2022年，時(shí)代中國(guó)少數(shù)股東的權(quán)益降為141.58億元，但之所以下降是因?yàn)槠淇倷?quán)益值腰斬，從2021年的426.55億元降為如今的199.06億元。

事實(shí)上，2022年公司的少數(shù)股東權(quán)益占比增長(zhǎng)更驚人，高達(dá)71.12%，完全創(chuàng)了新高。

相比之下，歸屬于母公司股東的權(quán)益僅有57.49億元，占比僅28.89%。

懸殊的權(quán)益占比使得少數(shù)股東分走了盈利部分的利潤(rùn)3.17億元，而時(shí)代中國(guó)只錄得歸母利潤(rùn)虧損99.36億元。

這表示，時(shí)代中國(guó)僅有的盈利部分，都給了少數(shù)股東。

而實(shí)際上，在2022年之前，時(shí)代中國(guó)還頻陷“明股實(shí)債”的傳聞。

2016年至2021年，公司少數(shù)股東損益分別為0.27億元、6.74億元、4.12億元、3.48億元、4.25億元、14.94億元和3.17億元，分別占凈利潤(rùn)的1.36%、20.17%、8.56%、6.26%、7.92%、31.36%。

可以看出，除了2022年虧損外，以往盈利的年份中，少數(shù)股東權(quán)益占比都近半數(shù)，但少數(shù)股東損益最多的一年占比也才31.36%，相差過(guò)大的占比數(shù)值使得時(shí)代中國(guó)被疑有“明股實(shí)債”之嫌。

不過(guò)，如今企業(yè)虧損，倒是摘下了“明股實(shí)債”的帽子。

【流動(dòng)性降低，開(kāi)年“暴雷”】

過(guò)去一年，房地產(chǎn)行業(yè)都不好過(guò)，在“暴雷”聲不絕于耳的環(huán)境下，讓以往“蒙眼狂奔”的房企終于意識(shí)到保障現(xiàn)金流的重要性。

為了熬過(guò)寒冬，房企紛紛減少拿地，變賣(mài)資產(chǎn)增加現(xiàn)金流，以應(yīng)對(duì)還債高峰期。

然而，好不容易度過(guò)了2022年，時(shí)代中國(guó)卻在2023年初，曙光到來(lái)之際，“平地一聲雷”，爆了。

1月4日晚，時(shí)代中國(guó)宣布6只美元債主動(dòng)違約，停止本金和利息的支付。

時(shí)代中國(guó)在公告中表示，2023年6.6%、2024年5.55%兩只優(yōu)先票據(jù)違約，可能會(huì)導(dǎo)致其債權(quán)人要求加快還款，進(jìn)而引發(fā)其他債權(quán)人要求還款，造成債務(wù)擠兌風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，穆迪將時(shí)代中國(guó)的公司家族評(píng)級(jí)從“Caa1”下調(diào)至“Ca”，并將公司的高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)從“Caa2”下調(diào)至“C”。展望維持負(fù)面。

穆迪表示，如果時(shí)代中國(guó)的復(fù)蘇前景惡化，穆迪可能會(huì)進(jìn)一步下調(diào)其公司家族評(píng)級(jí)。鑒于負(fù)面展望，評(píng)級(jí)不太可能上調(diào)。

很明顯，時(shí)代中國(guó)的暴雷，也表示其流動(dòng)性已經(jīng)不堪重負(fù)，而這一點(diǎn)，從年報(bào)中也可以看出。

首先，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流量?jī)纛~已經(jīng)由正轉(zhuǎn)負(fù)，為-36.94億元，這表示時(shí)代中國(guó)的經(jīng)營(yíng)流入資金已經(jīng)減弱。

同時(shí)，公司的短期借款為346.23億元，一年內(nèi)的應(yīng)付賬款及票據(jù)有92.66億元，合計(jì)一年內(nèi)應(yīng)還負(fù)債438.89億元。

但同期的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅有56.42億元，不能完全鋪蓋一年內(nèi)應(yīng)還的負(fù)債，且資金缺口較大。

負(fù)債覆蓋不了，又缺少流入資金，這樣的流動(dòng)性，“暴雷”也不奇怪。

而受到震動(dòng)的二級(jí)市場(chǎng)，也從年初一路下滑。

如今政策放松，行業(yè)逐漸回暖，融資不再困難。岑釗雄也表示，時(shí)代中國(guó)將繼續(xù)積極銷(xiāo)售，緊抓回款，降本增效，保持穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。主動(dòng)進(jìn)行債務(wù)管理，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，加快處置非核心資產(chǎn)，保持公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

但是，這波回暖下其他房企都趁機(jī)彎道超車(chē)，處于“恢復(fù)期”的時(shí)代中國(guó)，怕是趕不上了。