成立僅7年的醫(yī)藥流通企業(yè)——恒昌醫(yī)藥，今年開(kāi)始向著創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖刺。近日，進(jìn)行到第二輪問(wèn)詢的恒昌醫(yī)藥再次更新了招股書。據(jù)了解，公司本次擬投資項(xiàng)目的投資總額為8.15億元，擬投入募資為7.71億元。

【資料圖】

但值得注意的是，在7.71億元的募集資金中，公司約有4.9億元擬將投入“恒昌醫(yī)藥總部基地項(xiàng)目”，也就是說(shuō)將近六成用在了“蓋樓”上，十分耐人尋味。而另一支出：補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目也引人深思，為何現(xiàn)金流狀況良好卻仍要補(bǔ)流？

超六成募資“蓋樓”，合理性被質(zhì)疑

據(jù)招股書顯示，本次IPO共擬募集資金為7.71億元，分別用于恒昌醫(yī)藥總部基地項(xiàng)目、大健康產(chǎn)業(yè)集成服務(wù)線上平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。值得注意的是，在總部基地項(xiàng)目中，公司擬投入募資金額4.9億元，約占募資總額的63.5%。

據(jù)了解，這一“蓋樓”項(xiàng)目的目的是替代現(xiàn)有的長(zhǎng)沙租賃倉(cāng)庫(kù)及辦公樓，而通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，在2020年，恒昌醫(yī)藥的租賃費(fèi)用(公司辦公樓及倉(cāng)庫(kù)的租賃支出)僅為355.67萬(wàn)元，也就是說(shuō)，該項(xiàng)目的投資總額約為公司2020年租賃費(fèi)用的150倍。

為何要如此大規(guī)模的募資投入到“建樓”項(xiàng)目中？對(duì)此，深交所在問(wèn)詢函中也提出了質(zhì)疑，要求恒昌醫(yī)藥說(shuō)明是否存在涉及或變相涉及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的情形。

“直供專銷”，銷售“劣藥”多次被罰

據(jù)招股書顯示，恒昌醫(yī)藥是一家專注于服務(wù)中小型連鎖藥店、單體藥店及基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的醫(yī)藥流通企業(yè)，但從經(jīng)營(yíng)模式來(lái)看，其本身不從事制藥工作，主要是以直供專銷的業(yè)務(wù)模式進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。

從下圖的營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，成立僅有七年的恒昌醫(yī)藥業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，但近兩年該公司的盈利增長(zhǎng)趨勢(shì)卻逐漸放緩。

在直供專銷的模式之下，該業(yè)務(wù)模式也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)告期各期末，恒昌醫(yī)藥存貨的賬面價(jià)值分別約為1.27億元、1.95億元、2.51億元和2.48億元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)比重分別為27.47%、23.96%、26.44%和23.67%。

除此之外，恒昌醫(yī)藥還因?yàn)樗N售的醫(yī)藥產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題而多次被罰。例如在2022年2月，恒昌醫(yī)藥的子公司和治恒昌，其所經(jīng)營(yíng)的奧美拉唑腸溶膠囊被定性為劣藥，被天津市藥品監(jiān)督管理局予以沒(méi)收違法銷售的劣藥86盒并沒(méi)收違法所得約3.81萬(wàn)元的處罰。

而此前，恒昌醫(yī)藥就多次因?yàn)樗鬯幤凡环弦?guī)范而被予以處罰，且公司多個(gè)主要供應(yīng)商為藥品質(zhì)檢“黑榜”?？?，質(zhì)量監(jiān)管問(wèn)題方面實(shí)在堪憂。