千億房企大佬陳國祥，曾一手締造祥生控股3年銷售破千億、168天上市的業(yè)內(nèi)神話，突然離世之后，留下一個(gè)千瘡百孔的攤子。

風(fēng)雨交加之際，兒子陳弘倪臨危受命走上前臺，他能如何把祥生控股拉出泥潭？

短暫輝煌

(資料圖片僅供參考)

4月16日，陳國祥突然離世，甩下了風(fēng)雨飄搖的祥生控股集團(tuán)(02599.HK)。

祥生控股曾是陳國祥的得意之作。在他的帶領(lǐng)下，公司3年突破千億銷售規(guī)模、168天登陸港股，在中國房地產(chǎn)歷史上，是一個(gè)神話般的存在。

和很多房地產(chǎn)老板一樣，陳國祥早年也是半路下海。

他1976年參加工作，在酒廠當(dāng)技術(shù)員，后來擔(dān)任服裝針織廠負(fù)責(zé)人。上世紀(jì)80年代改開春風(fēng)吹拂大地，陳國祥將尼龍襪、尼龍絲生意做得風(fēng)生水起，成功掘得第一桶金，順利走進(jìn)浙江諸暨當(dāng)?shù)厝f元戶行列。

1996年，陳國祥獲得諸暨市金雞塢村動遷及部分改造業(yè)務(wù)，一腳踏進(jìn)房地產(chǎn)的大門。

從早期的動遷業(yè)務(wù)到住宅開發(fā)，再衍生到商業(yè)運(yùn)營、建筑安裝、物業(yè)以及酒店業(yè)務(wù)，勾勒出涉及多個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

1999年，陳國祥親自操盤的首個(gè)住宅項(xiàng)目祥生濱江花苑橫空出世，之后，項(xiàng)目從市中心向周邊延伸，在諸暨全境開枝散葉。

據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，2017年，祥生控股在諸暨的城市銷售市場份額達(dá)45%。這才有了“一部祥生史，半座諸暨城”的說法。

2014年公司移師杭州，并制定由杭州向上海，由上海輻射全國的戰(zhàn)略。公司一路狂奔，2015年銷售規(guī)模首破百億，2018年破千億，躋身全國前30強(qiáng)。

陳國祥趁熱打鐵，2020年11月，將祥生控股送上港交所，成為30強(qiáng)房企里，最后上市的一家。

上市當(dāng)天，他和兒子陳弘倪同臺敲鑼，登上創(chuàng)業(yè)以來的巔峰。

激進(jìn)原罪

激進(jìn)擴(kuò)張，盲目追求規(guī)模，祥生控股也難逃上市即巔峰的宿命。

隱患都是自己親手埋下。借高周轉(zhuǎn)模式、高杠桿擴(kuò)張，一旦現(xiàn)金流不足，立即陷入危機(jī)之中。

在狂飆突進(jìn)的2020年和2021年，祥生控股財(cái)務(wù)成本分別為11.13億元、12.57億元，要知道這兩年，公司歸母凈利潤合計(jì)才24.31億元。

截至去年6月末，公司計(jì)息銀行及其他借款、優(yōu)先票據(jù)及公司債券合計(jì)290.09億元，須一年內(nèi)償還合計(jì)近162億元。同期，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅有14.72億元。

祥生控股集團(tuán)危機(jī)，應(yīng)是始于2021年7月的杭州退地風(fēng)波。在宋都股份(600077.SH)競得8號地塊之后，祥生臨時(shí)生變退出，引發(fā)隔空罵戰(zhàn)。

在這種情緒傳導(dǎo)下，穆迪、惠譽(yù)于2021年11月，分別下調(diào)公司信用評級，再次引發(fā)市場不安。

直到2021年報(bào)披露，公司債務(wù)問題才浮出水面，優(yōu)先票據(jù)、計(jì)息銀行及其他借款合計(jì)81.35億元已違約或交叉違約。

之后，債務(wù)如同一場風(fēng)暴，在祥生控股不斷蔓延。

去年6月，公司一筆1200萬美元利息到期未付，緊接著因一筆5000萬美元債務(wù)逾期，遭債權(quán)人提交清盤呈。

這份呈請聆訊雖被押后至今年2月底，但截至目前，公司尚未公布最新進(jìn)展。

“少東家”危急時(shí)刻

群龍不能無首。陳國祥去世當(dāng)天，其子陳弘倪臨危受命，成為祥生控股代理董事長。

陳弘倪2010年畢業(yè)于美國福特海斯州立大學(xué)通識教育專業(yè)，回國后在公司下屬企業(yè)歷練多年，2020年獲任公司執(zhí)行董事兼行政總裁。

與其父激進(jìn)的風(fēng)格不同，他更趨于審慎和保守。不過，時(shí)下當(dāng)務(wù)之急是解決難產(chǎn)的年報(bào)披露，以及接踵而來的債務(wù)等問題。

陳國祥在世時(shí)，公司自救就已力不從心。去年1月以來，先后轉(zhuǎn)讓所持4家企業(yè)股權(quán)，獲得11.885億元資金。

去年9月，公司拿出已準(zhǔn)備上市的祥生物業(yè)，轉(zhuǎn)讓給華潤萬象生活(01209.HK)，對價(jià)10.37億元。然而，今年3月，華潤萬象生活突然終止收購，陳國祥的“回血”大計(jì)落空。

受市場環(huán)境影響，公司自我造血日漸困難。2022年，實(shí)現(xiàn)合約銷售金額236.91億元，較上年同期大降超70%；今年前3個(gè)月合約銷售額54.19億元，同比下降38.73%。

隨著公司陷入危機(jī)，財(cái)務(wù)、運(yùn)營等多個(gè)部門關(guān)鍵人員相繼離開，以至于2022年報(bào)難產(chǎn)，3月31日被迫停牌。

停牌時(shí)，股價(jià)跌至0.175港元，市值5.33億港元，較高峰期縮水超96%。

如今，祥生控股的自救路，或許只有債務(wù)重組一條。今年2月，公司已啟動5筆美元票據(jù)重組程序，總規(guī)模約6.40億美元，其中4筆已經(jīng)逾期。

陳弘倪的壓力更大了。