科沃斯身后群狼環(huán)繞，在強大的競爭對手面前，科沃斯的先發(fā)優(yōu)勢在逐漸消退。

圖/網(wǎng)絡(luò)

(資料圖片)

不久前，科沃斯發(fā)布了上半年業(yè)績。報告顯示其營利雙收但增速下滑，且毛利率走低。

同時，公司的成本及費用支出攀升，擠壓了利潤空間，并且其重營銷輕研發(fā)問題一直飽受詬病。

在研發(fā)投入低的情況下，科沃斯的防御性壁壘較弱，面對行業(yè)中涌現(xiàn)的競爭對手，科沃斯先發(fā)優(yōu)勢在逐漸走弱，行業(yè)第一的寶座也被強敵虎視眈眈。

【業(yè)績增速下滑，核心盈利能力走低】

在各大公司紛紛披露半年報的8月份，科沃斯也在不久前公布了自己上半年的業(yè)績。

據(jù)半年報顯示，科沃斯上半年實現(xiàn)營業(yè)收入為68.22億元，比去年同期的53.59億元增長了27.31%；凈利潤為8.78億元，同比上漲3.04%；歸母凈利潤為8.77億元，同比增長3.15%；扣非歸母凈利潤為8.42億元，同比上漲3.26%。

但從業(yè)績表現(xiàn)來看，科沃斯上半年屬于營利雙收的局面，但其實但以增速來看，科沃斯的業(yè)績增速卻有下滑趨勢。

數(shù)據(jù)顯示，自科沃斯在2020年第四季度凈利潤的增速達(dá)到20倍頂峰后，其凈利潤增速便逐漸下落，直到今年上半年公司歸母凈利潤增速只有3.15%，其中第二季度的凈利潤增速甚至還下滑了12.34%。

值得一提的是，在27號科沃斯發(fā)布了半年報后的第一個工作日，其股價直接跳空低開，當(dāng)天跌幅達(dá)2.39%。截至9月1號，公司收盤價為81.69元/股，與去年7月底的最高峰股價252.61元/股相比，已經(jīng)“大腿斬”。

從收入結(jié)構(gòu)來看，科沃斯主要有兩大核心產(chǎn)品，分別為以掃地機器人為主的子品牌科沃斯和洗地機為主的添可。兩者在上半年的收入分別為34.97億元和29.53億元，各占總收入的51.25%和43.28%，總計約94.53%。

作為公司收入的兩大支撐產(chǎn)品，子品牌科沃斯和添可的產(chǎn)品單價都分別同比有所提升，但兩者的利潤水平卻劃分明顯。

其中，添可的利潤水平從去年上半年的19.21%上升至今年上半年的24.73%，為公司取得6.36億的盈利，而另一核心產(chǎn)品子品牌科沃斯卻錄得虧損1.39億元，兩者盈利結(jié)果明顯有所差距。

除了兩大核心業(yè)務(wù)的盈利情況一個向上一個向下外，科沃斯公司核心盈利能力也出現(xiàn)下滑。

半年報顯示，今年上半年科沃斯的整體毛利率水平為14.04%，相比去年同期的18.32%下滑了4.28個百分點。

與此同時，科沃斯也再次陷入“重營銷輕研發(fā)”的漩渦。

【成本、費用支出攀升，重營銷輕研發(fā)】

以半年報來看，科沃斯的成本及費用支出都有不同程度上漲。

數(shù)據(jù)顯示，公司上半年的營業(yè)成本為33.44億元，約達(dá)到總營收的一半，相比去年同期的26.64億元上漲了25.5%，增速遠(yuǎn)超凈利潤。

除此之外，科沃斯的四費中有三項出現(xiàn)出現(xiàn)漲幅。

其中，銷售費用為18.57億元，同比上漲52.51%，支出水平較高的同時增速同樣遠(yuǎn)超凈利潤。公司表示其增加原因為系報告期內(nèi)受宏觀因素影響，市場投入產(chǎn)出效率下降所致。

其中，銷售費用主要支出用于市場營銷推廣及廣告費，為12.18億元，同比增長75.5%，其次是職工薪酬，為2.16億元，同比增長35%。

同期，科沃斯管理費用為3.24億元，同比上漲37.6%，主要系職工薪酬及股份支付費用增加所致。

研發(fā)費用為3.53億元，同比上漲74.05，主要系本期公司圍繞用戶需求不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，不斷加大研發(fā)項目投入，持續(xù)優(yōu)化研發(fā)人才隊伍結(jié)構(gòu)，職工薪酬及股份支付增加所致。

首先，大幅攀升的成本及費用支出必然會對公司利潤空間進(jìn)行侵蝕，這也是導(dǎo)致其凈利潤僅有微增的原因之一；其次，公司漲幅最大研發(fā)支出總投入甚至不足營銷投入的五分之一，存在嚴(yán)重的重營銷輕研發(fā)問題。

上半年，科沃斯的營銷費用率為27.2%，而研發(fā)費用率僅為5.16%，可見兩者差距。

往前來看，科沃斯一直以來對于研發(fā)投入的水平都不高。從2018年開始，科沃斯各年末的研發(fā)費用分別為2.05億元、2.77億元、3.38億元、5.49億元，占營收比例分別為3.6%、5.22%、4.67%、4.2%。

值得一提的是，重營銷輕研發(fā)在行業(yè)中也是多發(fā)問題，同為行業(yè)翹楚的石頭科技同樣深陷“重營銷輕研發(fā)”的漩渦。

【行業(yè)競爭激烈，缺少防御壁壘】

俗話說，有市場就會有競爭。

單看沃克斯發(fā)家產(chǎn)品掃地機器人，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在去年全球吸塵器品類市場達(dá)到約160億美元的規(guī)模，其中掃地機器人占比28%，約為44.8億美元規(guī)模。

同時，中國品牌的掃地機器人已經(jīng)在國際市場中占據(jù)主導(dǎo)地位，其在全球海外市場的份額從去年中期的44.1%上升到如今的46.8%，中國品牌的吸塵器一大品類的全球海外市場份額也從去年中旬的8.1%提升至10.6%。

可見，整體行業(yè)的發(fā)展在上升期。

然而，在行業(yè)崛起的同時，賽道玩家也陸續(xù)涌現(xiàn)。

作為老牌玩家的科沃斯本身具有先發(fā)優(yōu)勢，但后來的石頭科技憑借自身技術(shù)研發(fā)實力短期內(nèi)迅速占據(jù)市場，成為行業(yè)頭部品牌之一。

除了勁敵石頭科技外，近幾年，行業(yè)中也迅速崛起了云鯨、美的等競爭對手，并且云鯨憑借拖布自動回洗技術(shù)的創(chuàng)新，引領(lǐng)了整個行業(yè)技術(shù)進(jìn)步，借此迅速躋身前四行列。

在激烈競爭之下，截止今年5月，科沃斯掃地機器人線上銷售額市占率38.9%，排名第一，同比去年下降4.3個百分點。同期，排名第二、第三的石頭和云鯨卻分別提高11.1個百分點和2.5個百分點，明顯已經(jīng)對科沃斯老大的地位虎視眈眈。

科沃斯身后群狼環(huán)繞，在強大的競爭對手面前，科沃斯的先發(fā)優(yōu)勢在逐漸消退。

在行業(yè)技術(shù)普遍沒什么創(chuàng)新下，各家的技術(shù)其實同質(zhì)化嚴(yán)重，沒有有效的護(hù)城河壁壘，面對低價競爭的局面，科沃斯的掃地機器人只能消耗先發(fā)優(yōu)勢。

而科沃斯的另一大產(chǎn)品洗地機，有業(yè)內(nèi)人士分析稱：洗地機行業(yè)受同期基數(shù)大和競品涌入影響，要面臨銷量保持增長但是增長率下降，均價出現(xiàn)下跌的問題。

所以在業(yè)績增速下滑，重營銷輕研發(fā)沒有核心技術(shù)構(gòu)建護(hù)城河的情況下，科沃斯掃地機器人行業(yè)老大的地位已經(jīng)受到挑戰(zhàn)。