導(dǎo)讀：欣靈電氣這家市場(chǎng)知名度欠奉、營(yíng)收規(guī)模較小、市場(chǎng)份額有限、空間盈利能力波動(dòng)較大的“老”企業(yè)是否符合創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”的板性定位？這也是其IPO前期審核時(shí)，最受監(jiān)管爭(zhēng)議之處。此外，欣靈電氣還為一群特別的股東低價(jià)入股向IPO審核的紅線發(fā)起了挑戰(zhàn)。

　　本文由叩叩財(cái)訊(ID：koukounews)獨(dú)家原創(chuàng)首發(fā)

　　作者：趙擎@北京

　　編輯：翟睿@北京

　　三十而立。

　　一家成立于1991年的“老”企業(yè)正向以“三創(chuàng)四新”為指標(biāo)特性的創(chuàng)業(yè)板發(fā)起IPO的沖擊。

　　2022年4月26日，如果不出意外的話，欣靈電氣股份有限公司(下稱“欣靈電氣”)將登場(chǎng)于當(dāng)日召開(kāi)的創(chuàng)業(yè)板上市委2022年第22次上市委審議會(huì)議接受上市委員們對(duì)其IPO申請(qǐng)的審核。

　　據(jù)深交所發(fā)布的審核公告顯示，在這場(chǎng)2022年第22次創(chuàng)業(yè)板上市委審議會(huì)議上，共有三家擬創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)申請(qǐng)?jiān)跁?huì)上接受其IPO之路上最為關(guān)鍵的問(wèn)詢和投票表決，而欣靈電氣將作為當(dāng)日最后一家壓軸現(xiàn)身上市委會(huì)議。

　　存續(xù)已屆31年的欣靈電氣，實(shí)際上早在1999年便完成股份制改制成為股份企業(yè)，但多年來(lái)，卻一直遲遲未能啟動(dòng)其更進(jìn)一步的資本化進(jìn)程。

　　“業(yè)績(jī)問(wèn)題應(yīng)是阻礙欣靈電氣多年未能踏入A股資本市場(chǎng)的主要因素?！币晃粊?lái)自滬上某大型券商電氣行業(yè)研究員告訴叩叩財(cái)訊，欣靈電氣所在的低壓電器行業(yè)是一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)化程度較高的行業(yè)，諸多國(guó)際巨頭和國(guó)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)在市場(chǎng)攻城掠地，與這些動(dòng)輒營(yíng)收規(guī)模達(dá)幾十上百億規(guī)模的企業(yè)相比，欣靈電氣的整體規(guī)模實(shí)在較小，品牌知名度、市場(chǎng)份額也幾乎是不值一提。

　　經(jīng)歷了多年的不溫不火。

　　或許正是2020年時(shí)，欣靈電氣業(yè)績(jī)的突發(fā)徒增，才給了其勇氣決定向上市搏命一把。

　　2019年，欣靈電氣還以扣非凈利潤(rùn)僅4850.84萬(wàn)徘徊在創(chuàng)業(yè)板當(dāng)年公認(rèn)的盈利紅線需5000萬(wàn)的標(biāo)準(zhǔn)之下，但2020年，在營(yíng)業(yè)收入從2019年的4.45億突增至5.61億的基礎(chǔ)上，其扣非凈利潤(rùn)以同比暴增超過(guò)72%達(dá)到了8351.64萬(wàn)元。

　　于是，2021年6月，在國(guó)泰君安的保薦下，欣靈電氣正式向深交所遞交了上市申請(qǐng)，正式以“高齡”之姿趕考創(chuàng)業(yè)板。

　　據(jù)欣靈電氣向深交所提交的有關(guān)材料顯示，此次IPO，其計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)2561.19萬(wàn)股以募集3.9億資金投向“工業(yè)自動(dòng)化控制電氣元件智能制造工廠建設(shè)”、電磁繼電器、微動(dòng)開(kāi)關(guān)生產(chǎn)線建設(shè)”和“智能型配電電器生產(chǎn)線建設(shè)”等三大項(xiàng)目。

　　眾所周知，注冊(cè)制改革擦亮創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”底色，即順應(yīng)創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì)，采用更加市場(chǎng)化、更為多元的發(fā)行上市條件，重點(diǎn)服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。這也是對(duì)擬創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)屬性定位符合與否的標(biāo)準(zhǔn)所在。

　　然而欣靈電氣這家市場(chǎng)知名度欠奉、營(yíng)收規(guī)模較小、市場(chǎng)份額有限、空間盈利能力波動(dòng)較大“老”企業(yè)又是否符合創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”的板性定位呢？

　　“欣靈電氣IPO前期交易所審核的過(guò)程中，有關(guān)其是否符合創(chuàng)業(yè)板屬性的爭(zhēng)議應(yīng)是監(jiān)管層對(duì)其最大的質(zhì)疑?！币晃唤咏诒O(jiān)管層的中介人士向叩叩財(cái)訊透露。

　　可以對(duì)上述事實(shí)進(jìn)行側(cè)面印證的是，在自2021年6月正式向深交所遞交上市申請(qǐng)后，至最終獲得上會(huì)上市委會(huì)議的機(jī)會(huì)，欣靈電氣一共經(jīng)過(guò)了三輪深交所的前期問(wèn)詢和一輪落實(shí)審核中心意見(jiàn)，有兩個(gè)問(wèn)題罕見(jiàn)的在這四輪問(wèn)詢中皆被監(jiān)管層一再連環(huán)追問(wèn)，其中之一便是有關(guān)其成長(zhǎng)性和創(chuàng)新性是否符合創(chuàng)業(yè)板定位的詰問(wèn)。

　　另一個(gè)被連環(huán)追問(wèn)的則是欣靈電氣在IPO報(bào)告期內(nèi)毛利率異動(dòng)的問(wèn)題。

　　除了是否符合創(chuàng)業(yè)板定位的“基本原則”性問(wèn)題外，欣靈電氣還為一群特別的股東低價(jià)入股向IPO審核的紅線發(fā)起了挑戰(zhàn)。

　　雖然在過(guò)去許多IPO項(xiàng)目中，實(shí)控人為其親屬建立持股平臺(tái)以通過(guò)IPO實(shí)現(xiàn)“家族財(cái)富”的飛升已不再是新聞，但在欣靈電氣中，卻不僅幾乎專門為身為實(shí)控人及總經(jīng)理的多位親戚搭建專門的持股平臺(tái)，卻還以等同于員工持股的方式低價(jià)入股其中，并以“股權(quán)激勵(lì)”之名對(duì)此進(jìn)行“股權(quán)支付”。

　　“根據(jù)監(jiān)管層的有關(guān)要求，員工持股計(jì)劃應(yīng)當(dāng)全部由公司員工構(gòu)成?！鄙鲜鼋咏O(jiān)管層的中介機(jī)構(gòu)人士告訴叩叩財(cái)訊，不過(guò)，如果是在新《證券法》施行之前(即2020年3月1日之前)設(shè)立的員工持股計(jì)劃，參與人包括少量外部人員的，可不做清理，

　　“在欣靈電氣的申報(bào)材料中，將其專門為親屬們成立的持股平臺(tái)利用文字游戲，并不承認(rèn)其為員工持股平臺(tái)，僅稱其是因相關(guān)人員對(duì)公司貢獻(xiàn)重大，故‘對(duì)其親屬給予部分股權(quán)視同股權(quán)激勵(lì)’，這實(shí)際上也是無(wú)異于外部人員以員工持股計(jì)劃的方式入股?！鄙鲜鲋薪闄C(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，而專門成立外部人員入股平臺(tái)以等同于“員工持股計(jì)劃”的方式成為擬上市公司的股東，則可能便不是審核“紅線”中對(duì)于“少量”的界定了。

　　1)創(chuàng)業(yè)板定位爭(zhēng)議：欣靈電氣的“老”樹(shù)“新”芽？

　　在三輪交易所的問(wèn)詢審核和一次落實(shí)審核中心意見(jiàn)中，連續(xù)4輪一次不落地被追問(wèn)是否符合創(chuàng)業(yè)板定位，這也足見(jiàn)欣靈電氣的“三創(chuàng)四新”的屬性難以讓監(jiān)管層信服。

　　公開(kāi)資料顯示，欣靈電氣主要從事低壓電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前擁有包括繼電器、配電控制、電氣傳動(dòng)與控制、儀器儀表、傳感器、開(kāi)關(guān)共六大類上萬(wàn)個(gè)品種規(guī)格的產(chǎn)品體系，產(chǎn)品主要用于工業(yè)控制，應(yīng)用領(lǐng)域遍布機(jī)械制造、地產(chǎn)、家電、消防、電力、通信等行業(yè)。

　　“補(bǔ)充披露報(bào)告期內(nèi)核心技術(shù)形成的產(chǎn)品類型、各類型產(chǎn)品收入金額及占比，說(shuō)明核心技術(shù)形成的產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重較低的原因；結(jié)合上述情形，圍繞發(fā)行人創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的某項(xiàng)特征，進(jìn)一步說(shuō)明發(fā)行人是否符合《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫定規(guī)定》等關(guān)于創(chuàng)業(yè)板定位的規(guī)定及具體依據(jù)”，在2021年7月深交所對(duì)欣靈電氣IPO下發(fā)的首輪問(wèn)詢中便對(duì)其核心競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)業(yè)板定位提出了質(zhì)疑。

　　在欣靈電氣遞交的首輪問(wèn)詢回復(fù)中，雖然其從市場(chǎng)地位及競(jìng)爭(zhēng)、在研項(xiàng)目的創(chuàng)新性、核心技術(shù)的創(chuàng)新創(chuàng)造成果等方面洋洋灑灑地將自己“吹噓”了一番，但顯然，在一句句看似專業(yè)的術(shù)語(yǔ)背后卻并未化解監(jiān)管層對(duì)其的質(zhì)疑。

　　于是，在深交所緊接著對(duì)其下發(fā)的第二輪問(wèn)詢函中，要求欣靈電氣從“與國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在相應(yīng)指標(biāo)的差異情況”、“核心技術(shù)形成產(chǎn)品的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)”、“同行業(yè)可比公司技術(shù)水平”等多方面結(jié)合進(jìn)一步說(shuō)明其是否符合《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫定規(guī)定》等關(guān)于創(chuàng)業(yè)板定位的規(guī)定及具體依據(jù)。

　　在這一次問(wèn)詢回復(fù)中，欣靈電氣一邊繼續(xù)稱其“高度重視技術(shù)研發(fā)和自主創(chuàng)新，并依托自身的研發(fā)設(shè)計(jì)能力，持續(xù)自主創(chuàng)新，憑借公司在低壓電器行業(yè)多年的累積，深入了解客戶的實(shí)際需求，不斷研發(fā)更新自身的核心技術(shù)，并利用豐富的核心技術(shù)打造出多種類、功能先進(jìn)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的產(chǎn)品”，同時(shí)，其一邊還稱自己“部分產(chǎn)品技術(shù)水平處于行業(yè)領(lǐng)先水平”，“部分產(chǎn)品技術(shù)水平領(lǐng)先行業(yè)常規(guī)水平”。

　　顯然，這一次欣靈電氣不僅依然未對(duì)其就創(chuàng)業(yè)板屬性問(wèn)題上的解釋，還被深交所要求繼續(xù)解釋說(shuō)明“除核心技術(shù)形成的產(chǎn)品外，其他產(chǎn)品的技術(shù)水平、生產(chǎn)流程和工藝，是否屬于簡(jiǎn)單的機(jī)械加工或組裝，是否具備創(chuàng)新性和成長(zhǎng)性”，并要求其說(shuō)明行業(yè)領(lǐng)先的具體依據(jù)和所謂的“行業(yè)領(lǐng)先”與“領(lǐng)先行業(yè)常規(guī)水平”的差異，繼續(xù)要求其結(jié)合成長(zhǎng)性、創(chuàng)新性的具體體現(xiàn)，與國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步說(shuō)明是否符合《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫定規(guī)定》等關(guān)于創(chuàng)業(yè)板定位的規(guī)定及具體依據(jù)。

　　經(jīng)過(guò)了前三輪的反復(fù)問(wèn)詢，欣靈電氣似乎已經(jīng)用盡了“話術(shù)”來(lái)證明其與“三創(chuàng)四新”之間的融合。

　　但到了其IPO上會(huì)前最后一輪落實(shí)審核中心意見(jiàn)時(shí)，有關(guān)其是否符合創(chuàng)業(yè)板定位的質(zhì)疑依然成為了審核中心對(duì)其提出的首當(dāng)其沖的第一“意見(jiàn)”——“進(jìn)一步說(shuō)明主要產(chǎn)品和核心技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及創(chuàng)新性，并在招股說(shuō)明書(shū)中優(yōu)化關(guān)于符合創(chuàng)業(yè)板定位的信息披露”。

　　“對(duì)于欣靈電氣是否符合創(chuàng)業(yè)板定位的爭(zhēng)議，主要還是在于其與同行業(yè)企業(yè)相比，各個(gè)方面幾乎都未見(jiàn)多大的優(yōu)勢(shì)，此外，更致命的是其所謂的核心技術(shù)形成的產(chǎn)品占其總營(yíng)收的規(guī)模非常之低，在此次IPO報(bào)告初期甚至僅兩成左右。即便能證明其核心技術(shù)具有一定的創(chuàng)新性，但來(lái)自于該技術(shù)的營(yíng)收過(guò)低也是硬傷?！鄙鲜鲋薪闄C(jī)構(gòu)人士坦言。

　　正如該中介機(jī)構(gòu)人士所言。

　　為證明自身的成長(zhǎng)性和創(chuàng)新性，欣靈電氣將自己與同行業(yè)可比公司在業(yè)務(wù)規(guī)模、人才儲(chǔ)備和技術(shù)水平等指標(biāo)上進(jìn)行了多番對(duì)比。

　　但在這些指標(biāo)的對(duì)比上，欣靈電氣非但未見(jiàn)優(yōu)勢(shì)，反而更突顯短板。

　　正如上述電氣行業(yè)研究員所言，在業(yè)務(wù)規(guī)模上，不用說(shuō)全球知名的電氣、電工企業(yè)施耐德、ABB、西門子、歐姆龍那些動(dòng)輒數(shù)千億人民幣計(jì)的年度營(yíng)收規(guī)模，就拿國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要可比公司正泰電器、天正電氣、宏發(fā)股份、良信股份、三友聯(lián)眾等相較，正泰電氣在2020年的營(yíng)收規(guī)模便已近200億，宏發(fā)股份2021年的業(yè)績(jī)預(yù)告也稱自己將突破百億營(yíng)收，就連營(yíng)收規(guī)模最小的三友聯(lián)眾，其2020年的營(yíng)收也達(dá)到了13.12億，反觀欣靈電氣，其2021年即便在2020的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了17%的增長(zhǎng)，卻依然僅錄得5.21億的營(yíng)收。

　　可見(jiàn)，欣靈電氣的業(yè)務(wù)規(guī)模與可比企業(yè)相差不僅一星半點(diǎn)。

　　在人才儲(chǔ)備上，欣靈電氣雖以15%的研發(fā)人員占比僅次于良信股份而領(lǐng)先于其他幾家國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但除了正泰電器外，天正電氣、宏發(fā)股份、良信股份、三友聯(lián)眾等幾家的研發(fā)人員占比也皆超過(guò)10%，并未形成太大差距。更值得注意的是，欣靈電氣的研發(fā)占比之所以取勝，更源于其企業(yè)整體規(guī)模較小，員工數(shù)量總?cè)藬?shù)與其它幾家企業(yè)相比完全不在一個(gè)級(jí)別之上。

　　就研發(fā)人員人數(shù)相比，2020年，正泰電器便有研發(fā)人員達(dá)1601人，而總?cè)藬?shù)14235的宏發(fā)股份，其研發(fā)人員也達(dá)到了1426人，良信股份員工人數(shù)2973人中竟有730個(gè)研發(fā)人員，研發(fā)人數(shù)數(shù)量最少的可比企業(yè)三友聯(lián)眾，其當(dāng)年的研發(fā)人員也達(dá)到了388人，是欣靈電氣172名研發(fā)人員的兩倍有余。

　　為證明自己的技術(shù)水平，欣靈電氣稱截至2020年末其共擁有專利300項(xiàng)，以研發(fā)人員人均擁有專利數(shù)而言，其表示自己的技術(shù)水平在國(guó)內(nèi)可比企業(yè)中僅次于正泰電器，大大超過(guò)天正股份、宏發(fā)股份、良信股份、三友聯(lián)眾等。

　　但欣靈電氣并未進(jìn)行比較的是，實(shí)際上，在欣靈電氣截至2020年末擁有的300項(xiàng)專利中，真正的發(fā)明專利僅有14項(xiàng)，其余的皆為實(shí)用新型專利等，其發(fā)明專利占專利總數(shù)僅4.67%。要知道，雖然三友聯(lián)眾388名研發(fā)人員僅擁有共414項(xiàng)專利，也是可比企業(yè)中擁有專利最少的公司，但其中三友聯(lián)眾擁有的發(fā)明專利便超過(guò)了60余項(xiàng)，到2021年，公開(kāi)資料顯示，三友聯(lián)眾已獲得授權(quán)專利528項(xiàng),其中發(fā)明專利達(dá)74項(xiàng)，發(fā)明專利占其專利比則超過(guò)14%。這一研發(fā)專利的獲得速度也遠(yuǎn)大于欣靈電氣截至2021年12月31日共獲得370項(xiàng)專利的增長(zhǎng)。

　　同樣公開(kāi)資料顯示，天正股份截至2021年6月30日擁有專利615項(xiàng),其中82項(xiàng)為發(fā)明專利，發(fā)明專利占專利總數(shù)比為13.3%。

　　良性股份的研發(fā)能力更是不容小覷，據(jù)良性股份2020年報(bào)顯示，其僅2020年便共申請(qǐng)專利445項(xiàng)，其中發(fā)明專利172項(xiàng)，獲得授權(quán)共計(jì)211項(xiàng)；截至2020年底，其累計(jì)申請(qǐng)專利1540項(xiàng)其中發(fā)明專利511項(xiàng)，累計(jì)獲得授權(quán)879項(xiàng)。

　　在行業(yè)規(guī)模、人才儲(chǔ)備和技術(shù)能力上皆不及可比企業(yè)外，更讓人質(zhì)疑欣靈電氣的創(chuàng)業(yè)板屬性不符的“硬傷”則在于其所謂的核心技術(shù)形成的產(chǎn)品營(yíng)收占比。

　　核心技術(shù)形成的產(chǎn)品系指設(shè)計(jì)與生產(chǎn)中運(yùn)用了發(fā)行人的核心技術(shù)，并且與核心技術(shù)研發(fā)密切相關(guān)的產(chǎn)品。

　　但欣靈電氣核心技術(shù)形成的產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重過(guò)低，在2018年，由其核心技術(shù)形成的產(chǎn)品收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)比重僅僅23.11%，隨后幾年雖然該核心產(chǎn)品營(yíng)收占比有所增長(zhǎng)，2019年、2020年占比分別仍僅為28.11%和34.78%，即便是到了2021年上半年，其核心技術(shù)形成的產(chǎn)品收入占當(dāng)期營(yíng)收比重也才剛剛突破40%。

　　“核心技術(shù)是判定一個(gè)公司其創(chuàng)新性和成長(zhǎng)性的關(guān)鍵，一般申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)為證明其‘三創(chuàng)四新’的特征，由其核心技術(shù)帶來(lái)的營(yíng)收占比越高越好，至少也要超過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)的一半，才更有說(shuō)服力?！眮?lái)自于北京一家大型券商的資深保薦人代表向叩叩財(cái)訊表示。

　　2)親戚們的違規(guī)“員工持股”還是“利益輸送”？

　　擬IPO企業(yè)一旦成功上市，潛伏于其中的各位原始股東自然將同時(shí)“雞犬升天”享受資本帶來(lái)的財(cái)富劇增。

　　欣靈電氣也同樣不例外。

　　擬IPO企業(yè)利用員工持股對(duì)員工進(jìn)行“股權(quán)激勵(lì)”，作為留住激勵(lì)和留住核心人才而推行的一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，無(wú)可厚非。

　　但在欣靈電氣中，專門為實(shí)控人及“職業(yè)經(jīng)理人”身份的總經(jīng)理的親屬們成立持股平臺(tái)應(yīng)允其低價(jià)入股進(jìn)行“股權(quán)激勵(lì)”，則不得不讓人質(zhì)疑其“利益輸送”的可能。

　　正如上述所言，欣靈電氣以一種較為罕見(jiàn)的特別股東持股方式正向IPO審核的紅線發(fā)起了挑戰(zhàn)。

　　2017年12月，樂(lè)清市欣伊特投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“欣伊特”)、樂(lè)清市欣伊佳投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“欣伊佳”)、樂(lè)清市欣哲銘投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“欣哲銘”)三家機(jī)構(gòu)平臺(tái)的名字同時(shí)出現(xiàn)在了欣靈電氣的股東名單中，其中欣伊特、欣伊佳分別以1969.57萬(wàn)元、1415.09萬(wàn)元的價(jià)格獲得欣靈電氣800.64萬(wàn)股、575.24萬(wàn)股，折合每股價(jià)格2.5元，欣哲銘同時(shí)亦以2.5元/股的價(jià)格獲得欣靈電氣391.66萬(wàn)股。

　　參考北京華亞正信資產(chǎn)評(píng)估有限公司2019年出具的《欣靈電氣股份有限公司股份支付所涉及的欣靈電氣股份有限公司股權(quán)價(jià)值追溯性項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》(華亞正信評(píng)報(bào)字[2019]第A16-0051號(hào))，確定在上述三家企業(yè)入股之時(shí)，欣靈電氣凈資產(chǎn)評(píng)估值為2.49億，每股公允價(jià)值應(yīng)為4.96元。

　　欣靈電氣承認(rèn)，欣伊特與欣伊佳為其員工持股平臺(tái)，對(duì)員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)所用。

　　那么欣哲銘如果不是其員工持股平臺(tái)的話，緣何能以同樣低于公允價(jià)值如此之多而入股欣靈電氣呢？

　　欣哲銘對(duì)于欣靈電氣作為一個(gè)特殊的存在，其低價(jià)入股的背后，更是較為少見(jiàn)的布置。

　　工商信息顯示，欣哲銘共有9名合伙人，除了欣靈電氣董事長(zhǎng)胡志興和其姐胡曉玲外，再刨去一位所謂的前員工周勝軍，剩下的6位竟皆為欣靈電氣總經(jīng)理張彭春的親屬們。

　　資料顯示，張彭春于1999年加盟欣靈電氣，直到2006年才上任欣靈電氣總經(jīng)理一職，在欣靈電氣實(shí)控人胡志興、胡志林的安排下，張彭春一直以來(lái)更像是以“職業(yè)經(jīng)理人”的身份參與企業(yè)管理。

　　在2017年那輪設(shè)置員工持股平臺(tái)對(duì)其進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)時(shí)，張彭春也已經(jīng)以2.5元/股的低價(jià)獲得了欣靈電氣426.92萬(wàn)股新增股份。

　　然而與此同時(shí)，在欣哲銘中，張彭春的侄子、外甥、女兒、姐姐、兄弟魚(yú)貫而入。

　　在欣哲銘中，張彭春的侄子張萬(wàn)盛是其親屬中持股數(shù)最多的一位，其持有欣哲銘132.88萬(wàn)的出資額，占出資比例的11.51%，此外，張彭春的外甥鄭程宏則持有10.83%欣哲銘的出資額，緊隨張萬(wàn)盛其后，張玉潔、張玉燕則是張彭春的女兒，二人皆持有欣哲銘6.5%的出資額，作為張彭春的姐姐和哥哥，張愛(ài)芝和張彭年則分別持有欣哲銘5.78%、5.63%的出資額。

　　除了六位張彭春的親屬外，在欣哲銘中，還有一位持股份額達(dá)32.8%的自然人周勝軍值得大書(shū)特書(shū)。

　　這位身份被欣靈電氣在招股書(shū)中標(biāo)注為“前員工”的自然人，似乎身份也并不是那么簡(jiǎn)單。

　　據(jù)周勝軍的履歷顯示，其并未在欣靈電氣中擔(dān)任過(guò)任何職務(wù)。

　　據(jù)欣靈電氣披露的信息顯示，周勝軍為大專學(xué)歷，進(jìn)出口專業(yè)。1997-2003年任職于溫州萬(wàn)佳電器；2003年至今投資并任職于浙江瑞樂(lè)電器股份有限公司；2009年至今投資并任職于溫州安迅工業(yè)電氣有限公司。

　　如果說(shuō)周勝軍與欣靈電氣的交集的話，那便是二者之間曾共同出資設(shè)立過(guò)欣大國(guó)際貿(mào)易。

　　不過(guò)在欣大國(guó)際貿(mào)易中，周勝軍的持股比例一直維持在50%。2017年7月19日，周勝軍持股比例達(dá)到55%。2017年11月，周勝軍將其持有的欣大國(guó)際貿(mào)易全部55%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給欣大電氣；周勝軍退出后，不再繼續(xù)參與欣大國(guó)際貿(mào)易的經(jīng)營(yíng)。

　　如果算上周勝軍也為欣靈電氣的“外部股東”的話，等同于“員工持股”并享受“股權(quán)激勵(lì)”的外部股東，欣靈電氣中便達(dá)到了8位之多。也就是說(shuō)在欣哲銘中，除了作為普通合伙人的胡志興外，其余皆未在欣靈電氣中任職。

　　而據(jù)2020年6月證監(jiān)會(huì)修訂頒發(fā)的《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》第24問(wèn)顯示，“發(fā)行人首發(fā)申報(bào)前實(shí)施員工持股計(jì)劃的，原則上應(yīng)當(dāng)全部由公司員工構(gòu)成，體現(xiàn)增強(qiáng)公司凝聚力、維護(hù)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的導(dǎo)向，建立健全激勵(lì)約束長(zhǎng)效機(jī)制，有利于兼顧員工與公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，為公司持續(xù)發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)”，而對(duì)于外部人員參與“員工持股計(jì)劃”的，則規(guī)定“新《證券法》施行之前(即2020年3月1日之前)設(shè)立的員工持股計(jì)劃，參與人包括少量外部人員的，可不做清理”。

　　“欣哲銘投資的合伙人主要為發(fā)行人實(shí)際控制人胡志興、胡志林以及總經(jīng)理張彭春的親屬，此外另有一名前員工，因胡志興、胡志林、張彭春對(duì)公司具有較大貢獻(xiàn)，對(duì)其親屬給予部分股權(quán)視同股權(quán)激勵(lì)?！痹谛漓`電氣招股書(shū)中，為規(guī)避審核紅線，其并不承認(rèn)欣哲銘實(shí)質(zhì)作為“員工持股”計(jì)劃的一環(huán)。