《港灣商業(yè)觀察》施子夫李鐳

(資料圖)

5月26日，蘇州亞德林股份有限公司(以下簡稱，亞德林)將迎來創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會(huì)。

對于這家專業(yè)從事鋁合金及鋁合金精密零部件的企業(yè)而言，亞德林的生產(chǎn)能力及償債能力偏弱等問題關(guān)注頗多。

亞德林能否順利過會(huì)？

業(yè)務(wù)方面，亞德林產(chǎn)品線涵蓋鋁合金錠/液，以及下游汽車行業(yè)、工業(yè)機(jī)械領(lǐng)域等鋁合金精密零部件和配套模具。

招股書介紹稱，公司客戶包括上汽集團(tuán)、上汽大眾、零跑汽車等汽車整車廠商，以及威巴克、帝倜阿爾、博戈集團(tuán)、華域皮爾博格等全球知名的一級汽車零部件供應(yīng)商。在工業(yè)領(lǐng)域，公司與奧創(chuàng)集團(tuán)、科尼起重機(jī)、格蘭富、牧田等合作，為其供應(yīng)適用于工業(yè)機(jī)械、電動(dòng)工具的零部件產(chǎn)品。

01

一季度業(yè)績欠佳，毛利率與同行差距大

財(cái)務(wù)層面，2020年-2022年(報(bào)告期內(nèi))，亞德林實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為6.52億元、8.98億元、11.22億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3712.24萬元、5023.94萬元、7410.03萬元。

2023年1-3月公司營業(yè)收入預(yù)計(jì)為2.35億元至2.55億元，同比變動(dòng)-2.50%至5.80%；預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤為960.00萬元至1060.00萬元，同比變動(dòng)0.87%至11.38%；預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為850.00萬元至950.00萬元，同比變動(dòng)-3.97%至7.33%。

報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為15.63%、14.42%及15.12%，存在小幅波動(dòng)，其中2021年受主要原材料價(jià)格上漲等因素的影響，公司主營業(yè)務(wù)毛利率較上年略有下降。值得關(guān)注的是，與同行業(yè)可比公司主營業(yè)務(wù)毛利率比較的話，亞德林差距不小。

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同一時(shí)期，同行業(yè)可比公司主營業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為25.32%、20.76%以及19.42%。以2022年為線，亞德林主營業(yè)務(wù)毛利率與同行均值差距有4.3個(gè)百分點(diǎn)。

亞德林表示，近年來，公司不斷優(yōu)化生產(chǎn)工藝和提升管理水平，積極與主要客戶建立長期穩(wěn)定的價(jià)格調(diào)整機(jī)制并將材料價(jià)格波動(dòng)對公司產(chǎn)品成本的影響進(jìn)行了一定程度的傳導(dǎo)，公司與同行業(yè)可比公司的毛利率差異逐漸減小，鋁合金零部件及配套模具業(yè)務(wù)毛利率與可比公司平均水平逐漸趨于一致。

02

產(chǎn)能利用率波動(dòng)大，償債能力偏弱

此外，報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為2.57億元、3.47億元和4.10億元，占營業(yè)收入的比重分別為39.41%、38.67%和36.55%，占比相對較高。2022年，公司信用減值損失為-301萬元，資產(chǎn)減值損失為-690萬元，該指標(biāo)超過2021年和2020年。

同時(shí)，公司存貨賬面價(jià)值分別為1.20億元、1.62億元和2.07億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為23.52%、22.82%和23.92%。

公司提示稱，如果未來市場或客戶需求發(fā)生變化導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)不暢，或產(chǎn)品市場價(jià)格大幅下跌，將會(huì)產(chǎn)生存貨積壓和跌價(jià)的壓力，給公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

亞德林的償債能力的確令人擔(dān)憂。報(bào)告期各期，公司流動(dòng)比率分別為1.07倍、1.02倍和1.03倍，速動(dòng)比率分別為0.82倍、0.78倍和0.78倍，公司資產(chǎn)負(fù)債率(合并)由44.34%上升至54.18%，償債能力明顯不及同行。

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亞德林認(rèn)為，公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率低于同行業(yè)可比公司的平均水平，主要系公司目前處在快速發(fā)展期，生產(chǎn)經(jīng)營過程中所需的原材料等經(jīng)營性資產(chǎn)投入較多，且長期資產(chǎn)投入較大，帶來的應(yīng)付貨款和設(shè)備工程款的增加提升了公司流動(dòng)負(fù)債規(guī)模。同時(shí)，公司融資渠道相對單一，主要通過銀行借款的方式滿足公司日常經(jīng)營的資金需求，隨著經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，銀行借款規(guī)模增加較多，導(dǎo)致公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等指標(biāo)低于同行業(yè)可比公司。

與此同時(shí)，亞德林的生產(chǎn)能力波動(dòng)不小。報(bào)告期內(nèi)，亞德林產(chǎn)能利用率分別為72.84%、86.96%和83.13%，2922年下滑不小，且近年來波動(dòng)頗大。此次亞德林計(jì)劃募集資金為4.33億元，其中3.73億元用于年產(chǎn)368萬件新能源及輕量化汽車核心零部件制造項(xiàng)目，其余6000萬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

合規(guī)層面，招股書披露，2019年，亞德林存在財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范情形，即為滿足貸款銀行受托支付要求，通過供應(yīng)商取得銀行貸款。由于公司供應(yīng)商及其付款需求較為分散，無法完全滿足銀行提款采用受托一次性支付的要求，發(fā)行人通過中國建設(shè)銀行股份有限公司以受托支付方式直接支付給供應(yīng)商衢州永創(chuàng)鋁業(yè)有限公司轉(zhuǎn)貸金額4400萬元，后由衢州永創(chuàng)鋁業(yè)有限公司將該等款項(xiàng)支付給亞德林，亞德林獲得上述轉(zhuǎn)貸款項(xiàng)后，再支付給其他供應(yīng)商。(港灣財(cái)經(jīng)出品)