連續(xù)兩年未達(dá)股權(quán)激勵目標(biāo)、省外擴(kuò)張不利 “新帥”顧祥悅?cè)沃氐肋h(yuǎn)
來源：氫財(cái)經(jīng)
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2022-04-20 13:10:07
2020年今世緣未達(dá)目標(biāo)，而2021年今世緣再次與目標(biāo)相差咫尺間，而在目標(biāo)未達(dá)成的背后卻是久久難以突破的省外市場和逐漸接近天花板的省內(nèi)市場。
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圖/官網(wǎng)
繼顧祥悅接棒周素明成為新任董事長后，今世緣又于近日披露了周素明卸任前交出的最后一份成績單。
2021年今世緣實(shí)現(xiàn)收入64.06億元，同比增長25.12%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤20.29億元，同比增長29.5%，收入利潤雙增并突破60億元大關(guān)，“十四五計(jì)劃”取得開門紅，周素明可謂功成身退。
然而，留給顧祥悅的卻是沉甸甸的擔(dān)子，據(jù)今世緣此前發(fā)布的2020年股票期權(quán)激勵計(jì)劃(草案)顯示，2020年至2022年?duì)I業(yè)收入要求分別達(dá)到54.24億元、65.47億元及80.43億元。
2020年今世緣未達(dá)目標(biāo)，而2021年今世緣再次與目標(biāo)相差咫尺間，而在目標(biāo)未達(dá)成的背后卻是久久難以突破的省外市場和逐漸接近天花板的省內(nèi)市場。
【業(yè)績增長靠提價連續(xù)兩年未達(dá)股權(quán)激勵目標(biāo)】
數(shù)據(jù)顯示，2021年今世緣實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.06億元，同比增長25.12%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤20.29億元，同比增長29.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤20.33億元，同比增長30.5%。
據(jù)中泰證券研報(bào)顯示，年報(bào)披露收入利潤增速與受益于國緣系列占比提升與V系列放量帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。
據(jù)了解，今世緣國緣系列產(chǎn)品屬于TA+類及TA類，2021年TA+類銷售收入41.65億元，同比增長35.71%，在總營業(yè)收入中的占比達(dá)65%；TA類銷售收入17.14億元，同比增長14.08億元，在總營業(yè)收入中的占比達(dá)21.98%，二者合計(jì)為今世緣貢獻(xiàn)了超86%的收入。
而TA+類在2021年銷量為9217.33千升，同比增長21.94%；TA類銷量11824.78千升，同比增長5.79%，銷量增速均低于銷售收入增速，意味著去年今世緣或許存在漲價提升業(yè)績的情況。
據(jù)氫財(cái)經(jīng)推算，TA+類產(chǎn)品2021年均價為45.27萬元/噸，同比增長18.1%；TA類產(chǎn)品均價為15.3萬元/噸，同比增長14.26%，此外，方正證券表示，公司業(yè)績穩(wěn)步快增，高端品量價齊升疊加經(jīng)營優(yōu)化，促進(jìn)公司盈利水平的提升。
也就是說去年今世緣確實(shí)存在漲價提升業(yè)績的情況，事實(shí)也正是如此，2020年12月今世緣曾表示自2021年1月至3月期間今世緣四開國緣系列出廠價每月提價10元/瓶。
2021年6月1日，今世緣統(tǒng)一上調(diào)國緣品牌部分產(chǎn)品出廠開票價，上調(diào)區(qū)間在10元至60元之間。
然而即使?jié)q價使業(yè)績得以增長，但卻仍未達(dá)到今世緣此前制定的目標(biāo)，據(jù)今世緣此前披露的2020年股票期權(quán)激勵計(jì)劃(草案)顯示，其2020年至2022年?duì)I業(yè)收入要求達(dá)到54.24億元、65.47億元、80.43億元。
但2020年今世緣收入為51.22億元，并未達(dá)成目標(biāo)，而2022年今世緣再次“無緣”目標(biāo)。
【省外市場難突破艱難走向全國的今世緣】
實(shí)際上，作為江蘇省區(qū)域性酒企，今世緣的突破點(diǎn)在省外市場，在2021年64.06億元的總收入中92.99%的收入均來自省內(nèi)市場，并且近年其省內(nèi)市場收入比重始終保持穩(wěn)定的趨勢，2018年至2020年分別為94.63%、93.62%及93.56%。
從某種程度來說，今世緣在江蘇省內(nèi)的增長空間已逐漸接近天花板，打開省外市場是最為關(guān)鍵的一點(diǎn)，今世緣也深知如此，早在2021年舉辦的今世緣2020年年度股東大會上今世緣曾表示“要通過5年的努力，今世緣省外市場的銷售占整個公司銷售的20%左右，今世緣在十四五規(guī)劃中，要打好、打贏四大戰(zhàn)役，其中，省外突破戰(zhàn)就是四大戰(zhàn)役之一?！?br />
前述提到，今世緣省內(nèi)市場收入比重始終保持穩(wěn)定的趨勢，也就意味著在近些年今世緣擴(kuò)張省外市場并沒有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，“十四五計(jì)劃”首年今世緣省外市場收入占比7.01%，同比僅增長0.38個百分點(diǎn)，距離20%仍有較大一段距離。
而目前，茅臺、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、洋河等酒企都已向全國化擴(kuò)張，今世緣此時選擇擴(kuò)張就意味著要付出較高的成本，2021年今世緣銷售費(fèi)用同比增長10.52%至9.675億元，其中超5成的費(fèi)用用于廣告支出，也就是說在向省外市場擴(kuò)張過程中，今世緣需要犧牲利潤來提升增長空間。
值得一提的是，今世緣在進(jìn)入向省外市場擴(kuò)張過程中，除了被當(dāng)?shù)貐^(qū)域性酒企擠壓以外還會面臨同樣向省外市場擴(kuò)張酒企的擠壓。
【大舉擴(kuò)產(chǎn)之下今世緣產(chǎn)能未飽和】
如何成功擴(kuò)張市場可以說是顧祥悅最重的一個擔(dān)子，早在2月18日今世緣披露的公告中顯示，今世緣將投資約90億元用于擴(kuò)產(chǎn)，于2026年正式投產(chǎn)。
該項(xiàng)目投產(chǎn)后，今世緣預(yù)計(jì)新增優(yōu)質(zhì)濃香型原酒年產(chǎn)能1.8萬噸、優(yōu)質(zhì)清雅醬香型原酒年產(chǎn)能2萬噸、敞開式酒庫存量8萬噸、陶壇庫存量21萬噸、制曲生產(chǎn)能力10.2萬噸/年。
也就是說，今世緣此項(xiàng)目累計(jì)增加產(chǎn)能3.8萬噸，而截至2021年12月31日，今世緣現(xiàn)有產(chǎn)能為2.7萬噸/年，直到2026年今世緣產(chǎn)能將達(dá)6.5萬噸/年。
但以目前及此前來看，今世緣產(chǎn)能并未達(dá)到飽和狀態(tài)，2018年至2020年今世緣總產(chǎn)量分別為1.9萬噸、2.2萬噸、2.5萬噸，產(chǎn)能利用率分別為70%、81%及93%，而2021年今世緣設(shè)計(jì)產(chǎn)能3萬噸/年，以現(xiàn)有2.7萬噸/年的實(shí)際產(chǎn)能來計(jì)算，2021年今世緣產(chǎn)能利用率為90%，甚至較2020年減少了3個百分點(diǎn)。
就現(xiàn)有產(chǎn)能今世緣都未能達(dá)到飽和狀態(tài)，更別提五年后6.5萬噸/年的產(chǎn)能了，倘若顧祥悅未能使今世緣擴(kuò)張成功，那今世緣豪擲90億元的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目將難以消化，導(dǎo)致產(chǎn)能閑置，而這也正是市場對其尤為擔(dān)心的一點(diǎn)。
圖/官網(wǎng)
繼顧祥悅接棒周素明成為新任董事長后，今世緣又于近日披露了周素明卸任前交出的最后一份成績單。
2021年今世緣實(shí)現(xiàn)收入64.06億元，同比增長25.12%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤20.29億元，同比增長29.5%，收入利潤雙增并突破60億元大關(guān)，“十四五計(jì)劃”取得開門紅，周素明可謂功成身退。
然而，留給顧祥悅的卻是沉甸甸的擔(dān)子，據(jù)今世緣此前發(fā)布的2020年股票期權(quán)激勵計(jì)劃(草案)顯示，2020年至2022年?duì)I業(yè)收入要求分別達(dá)到54.24億元、65.47億元及80.43億元。
2020年今世緣未達(dá)目標(biāo)，而2021年今世緣再次與目標(biāo)相差咫尺間，而在目標(biāo)未達(dá)成的背后卻是久久難以突破的省外市場和逐漸接近天花板的省內(nèi)市場。
【業(yè)績增長靠提價連續(xù)兩年未達(dá)股權(quán)激勵目標(biāo)】
數(shù)據(jù)顯示，2021年今世緣實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.06億元，同比增長25.12%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤20.29億元，同比增長29.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤20.33億元，同比增長30.5%。
據(jù)中泰證券研報(bào)顯示，年報(bào)披露收入利潤增速與受益于國緣系列占比提升與V系列放量帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。
據(jù)了解，今世緣國緣系列產(chǎn)品屬于TA+類及TA類，2021年TA+類銷售收入41.65億元，同比增長35.71%，在總營業(yè)收入中的占比達(dá)65%；TA類銷售收入17.14億元，同比增長14.08億元，在總營業(yè)收入中的占比達(dá)21.98%，二者合計(jì)為今世緣貢獻(xiàn)了超86%的收入。
而TA+類在2021年銷量為9217.33千升，同比增長21.94%；TA類銷量11824.78千升，同比增長5.79%，銷量增速均低于銷售收入增速，意味著去年今世緣或許存在漲價提升業(yè)績的情況。
據(jù)氫財(cái)經(jīng)推算，TA+類產(chǎn)品2021年均價為45.27萬元/噸，同比增長18.1%；TA類產(chǎn)品均價為15.3萬元/噸，同比增長14.26%，此外，方正證券表示，公司業(yè)績穩(wěn)步快增，高端品量價齊升疊加經(jīng)營優(yōu)化，促進(jìn)公司盈利水平的提升。
也就是說去年今世緣確實(shí)存在漲價提升業(yè)績的情況，事實(shí)也正是如此，2020年12月今世緣曾表示自2021年1月至3月期間今世緣四開國緣系列出廠價每月提價10元/瓶。
2021年6月1日，今世緣統(tǒng)一上調(diào)國緣品牌部分產(chǎn)品出廠開票價，上調(diào)區(qū)間在10元至60元之間。
然而即使?jié)q價使業(yè)績得以增長，但卻仍未達(dá)到今世緣此前制定的目標(biāo)，據(jù)今世緣此前披露的2020年股票期權(quán)激勵計(jì)劃(草案)顯示，其2020年至2022年?duì)I業(yè)收入要求達(dá)到54.24億元、65.47億元、80.43億元。
但2020年今世緣收入為51.22億元，并未達(dá)成目標(biāo)，而2022年今世緣再次“無緣”目標(biāo)。
【省外市場難突破艱難走向全國的今世緣】
實(shí)際上，作為江蘇省區(qū)域性酒企，今世緣的突破點(diǎn)在省外市場，在2021年64.06億元的總收入中92.99%的收入均來自省內(nèi)市場，并且近年其省內(nèi)市場收入比重始終保持穩(wěn)定的趨勢，2018年至2020年分別為94.63%、93.62%及93.56%。
從某種程度來說，今世緣在江蘇省內(nèi)的增長空間已逐漸接近天花板，打開省外市場是最為關(guān)鍵的一點(diǎn)，今世緣也深知如此，早在2021年舉辦的今世緣2020年年度股東大會上今世緣曾表示“要通過5年的努力，今世緣省外市場的銷售占整個公司銷售的20%左右，今世緣在十四五規(guī)劃中，要打好、打贏四大戰(zhàn)役，其中，省外突破戰(zhàn)就是四大戰(zhàn)役之一?！?br />
前述提到，今世緣省內(nèi)市場收入比重始終保持穩(wěn)定的趨勢，也就意味著在近些年今世緣擴(kuò)張省外市場并沒有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，“十四五計(jì)劃”首年今世緣省外市場收入占比7.01%，同比僅增長0.38個百分點(diǎn)，距離20%仍有較大一段距離。
而目前，茅臺、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、洋河等酒企都已向全國化擴(kuò)張，今世緣此時選擇擴(kuò)張就意味著要付出較高的成本，2021年今世緣銷售費(fèi)用同比增長10.52%至9.675億元，其中超5成的費(fèi)用用于廣告支出，也就是說在向省外市場擴(kuò)張過程中，今世緣需要犧牲利潤來提升增長空間。
值得一提的是，今世緣在進(jìn)入向省外市場擴(kuò)張過程中，除了被當(dāng)?shù)貐^(qū)域性酒企擠壓以外還會面臨同樣向省外市場擴(kuò)張酒企的擠壓。
【大舉擴(kuò)產(chǎn)之下今世緣產(chǎn)能未飽和】
如何成功擴(kuò)張市場可以說是顧祥悅最重的一個擔(dān)子，早在2月18日今世緣披露的公告中顯示，今世緣將投資約90億元用于擴(kuò)產(chǎn)，于2026年正式投產(chǎn)。
該項(xiàng)目投產(chǎn)后，今世緣預(yù)計(jì)新增優(yōu)質(zhì)濃香型原酒年產(chǎn)能1.8萬噸、優(yōu)質(zhì)清雅醬香型原酒年產(chǎn)能2萬噸、敞開式酒庫存量8萬噸、陶壇庫存量21萬噸、制曲生產(chǎn)能力10.2萬噸/年。
也就是說，今世緣此項(xiàng)目累計(jì)增加產(chǎn)能3.8萬噸，而截至2021年12月31日，今世緣現(xiàn)有產(chǎn)能為2.7萬噸/年，直到2026年今世緣產(chǎn)能將達(dá)6.5萬噸/年。
但以目前及此前來看，今世緣產(chǎn)能并未達(dá)到飽和狀態(tài)，2018年至2020年今世緣總產(chǎn)量分別為1.9萬噸、2.2萬噸、2.5萬噸，產(chǎn)能利用率分別為70%、81%及93%，而2021年今世緣設(shè)計(jì)產(chǎn)能3萬噸/年，以現(xiàn)有2.7萬噸/年的實(shí)際產(chǎn)能來計(jì)算，2021年今世緣產(chǎn)能利用率為90%，甚至較2020年減少了3個百分點(diǎn)。
就現(xiàn)有產(chǎn)能今世緣都未能達(dá)到飽和狀態(tài)，更別提五年后6.5萬噸/年的產(chǎn)能了，倘若顧祥悅未能使今世緣擴(kuò)張成功，那今世緣豪擲90億元的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目將難以消化，導(dǎo)致產(chǎn)能閑置，而這也正是市場對其尤為擔(dān)心的一點(diǎn)。
