農(nóng)心科技之迷惑：創(chuàng)始股東減資，實(shí)控人父女不是一致行動(dòng)人
來(lái)源：IPO日?qǐng)?bào)
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2022-03-21 09:34:23
近日，農(nóng)心作物科技股份有限公司(下稱(chēng)“農(nóng)心科技”)更新了招股說(shuō)明書(shū)，擬深市主板上市。
本次IPO，公司擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2500萬(wàn)股，占公司發(fā)行后總股本的比例不低于25%。公司擬募集資金4.6億元，用于綠色農(nóng)藥制劑智能數(shù)字化工廠(chǎng)技術(shù)改造項(xiàng)目、研發(fā)中心項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)體系建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金項(xiàng)目。
IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，公司近年來(lái)的業(yè)績(jī)雖然增長(zhǎng)明顯，但主要是由于控制期間費(fèi)用，而產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格均出現(xiàn)了下滑跡象。
創(chuàng)始股東減資
據(jù)悉，農(nóng)心科技成立于2006年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為農(nóng)藥制劑產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括殺蟲(chóng)劑、殺菌劑和除草劑。
截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，鄭敬敏直接持有公司56.5%的股份，同時(shí)鄭敬敏系西安農(nóng)旗執(zhí)行事務(wù)合伙人并持有西安農(nóng)旗70.97%份額，通過(guò)西安農(nóng)旗擁有公司2.89%股份的表決權(quán)。鄭敬敏合計(jì)擁有公司59.39%股份的表決權(quán)。
鄭敬敏自公司成立以來(lái)一直擔(dān)任公司董事長(zhǎng)(執(zhí)行董事)、總經(jīng)理(經(jīng)理)，系公司控股股東、實(shí)際控制人。
此外，鄭楊柳持有公司8%的股份，目前擔(dān)任公司董事、董事會(huì)辦公室綜合管理崗。
2019年4月15日，股東鄭敬敏將其持有的公司8%的股權(quán)(出資額600萬(wàn)元)作價(jià)人民幣600萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓予鄭楊柳。對(duì)于上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)颈硎臼羌彝ヘ?cái)產(chǎn)分配。
需要指出的是，鄭敬敏與鄭楊柳為父女關(guān)系，但兩人卻沒(méi)有簽訂一致行動(dòng)協(xié)議。
2019年-2021年，公司每年均進(jìn)行了現(xiàn)金股利分配，分紅金額分別為600萬(wàn)元、810萬(wàn)元、1500萬(wàn)元，累計(jì)分紅2910萬(wàn)元。
值得一提的是，農(nóng)心科技還發(fā)生過(guò)一次減資。
2018年1月9日，公司減少注冊(cè)資本4148.82萬(wàn)元，由股東農(nóng)心控股減少出資4148.82萬(wàn)元。減資完成后，公司的注冊(cè)資本為6700萬(wàn)元。
天眼查信息顯示，農(nóng)心控股的股東包括鄭敬敏、王小見(jiàn)、袁江，持股比例分別為72.2%、17.8%、10%。
目前，農(nóng)心科技的注冊(cè)資本為7500萬(wàn)元。而鄭敬敏、王小見(jiàn)、袁江均為公司的創(chuàng)始股東，當(dāng)前的持股比例分別為56.5%、15.9%、8.93%。
這意味著，農(nóng)心科技減資的背后，實(shí)際上是創(chuàng)始股東的減資。其目的何在？
毛利率下滑
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2018年-2020年以及2021年上半年(下稱(chēng)“報(bào)告期”)，農(nóng)心科技實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為40623.07萬(wàn)元、46982.8萬(wàn)元、47961.27萬(wàn)元、33167.71萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為3646.44萬(wàn)元、5518.51萬(wàn)元、6813.45萬(wàn)元、6047.21萬(wàn)元。
近年來(lái)，公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為穩(wěn)定，且凈利潤(rùn)增幅明顯超過(guò)收入增幅。IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，這主要是因?yàn)楣镜钠陂g費(fèi)用(包括銷(xiāo)售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用)得到了明顯的控制。
報(bào)告期內(nèi)，期間費(fèi)用發(fā)生額各期分別為12360.6萬(wàn)元、11241.98萬(wàn)元、9154.51萬(wàn)元和4975.86萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為30.43%、23.93%、19.09%和15%，公司期間費(fèi)用率總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。
從產(chǎn)品分類(lèi)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自殺蟲(chóng)劑的收入占比分別為31.4%、33.95%、39.2%、33.82%，殺菌劑的收入占比分別為38.53%、40.23%、37.6%、40.26%，除草劑的收入占比則為15%左右。
然而，無(wú)論是殺蟲(chóng)劑、殺菌劑，還是除草劑，其平均銷(xiāo)售價(jià)格均有不同程度的下降。其中，殺蟲(chóng)劑2018年-2020年的平均價(jià)格分別為67.77元/千克、65.62元/千克、64.62元/千克；除草劑的平均價(jià)格從2018年的62.79元/千克下降至2021年上半年的58.32元/千克。
或因如此，公司的毛利率也出現(xiàn)了明顯的下滑。
報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為39.29%、38.19%、36.01%和35.85%。
對(duì)此，農(nóng)心科技解釋稱(chēng)，公司所處的農(nóng)藥行業(yè)市場(chǎng)集中度低，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，上下游市場(chǎng)波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、技術(shù)更迭等因素均可能對(duì)公司的產(chǎn)品毛利率產(chǎn)生一定影響。未來(lái)公司若不能維持穩(wěn)定的經(jīng)銷(xiāo)商渠道，不能及時(shí)適應(yīng)市場(chǎng)需求或技術(shù)迭代變化，或者產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格和產(chǎn)品采購(gòu)成本出現(xiàn)較大不利變化，公司毛利率將面臨下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，公司的應(yīng)收賬款在2021年上半年突然猛增。
報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2199.25萬(wàn)元、3419.24萬(wàn)元、3434.61萬(wàn)元和10765.36萬(wàn)元。
2021年6月末較2020年末，公司應(yīng)收賬款增加7330.75萬(wàn)元，公司稱(chēng)主要系上半年為公司銷(xiāo)售旺季，6月末尚未到貨款結(jié)賬期，貨款尚未收回，故2021年6月末應(yīng)收賬款金額較大。
研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)下滑
由于公司名字中包含“科技”字樣，公司在招股書(shū)中還特別對(duì)此進(jìn)行了解釋。
農(nóng)心科技稱(chēng)，“公司以技術(shù)創(chuàng)新作為發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，圍繞農(nóng)藥制劑研發(fā)與生產(chǎn)的核心環(huán)節(jié)形成了一系列具有技術(shù)創(chuàng)新成果，將創(chuàng)新化合物甾烯醇率先應(yīng)用于農(nóng)藥制劑領(lǐng)域，同時(shí)探索并創(chuàng)新了多種專(zhuān)利配方農(nóng)藥制劑，創(chuàng)新優(yōu)化多種劑型制備工藝，開(kāi)發(fā)出多種高效、綠色的農(nóng)藥制劑產(chǎn)品。截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，發(fā)行人共獲得201項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利授權(quán)?！?br />
IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，公司擁有的201項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利中，僅23項(xiàng)來(lái)自于公司本身，剩余的均是來(lái)自子公司上格之路。
招股書(shū)顯示，2017年，公司收購(gòu)了上格之路100%股權(quán)，交易價(jià)格為4800萬(wàn)元。
本次重組前，農(nóng)心科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)為農(nóng)藥制劑的銷(xiāo)售，上格之路主營(yíng)業(yè)務(wù)為農(nóng)藥制劑的研發(fā)與生產(chǎn)，公司的業(yè)務(wù)與上格之路的業(yè)務(wù)為同一條產(chǎn)業(yè)鏈的上下游關(guān)系。
2020年-2021年上半年，上格之路實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為1809.05萬(wàn)元、2131.75萬(wàn)元，為公司凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)了不少。
此外，公司在研發(fā)方面的投入似乎也不算多。
報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)費(fèi)用1706.81萬(wàn)元、1842.64萬(wàn)元、1670萬(wàn)元、693.19萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為4.2%、3.92%、3.48%、2.09%，研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)下滑。
本次IPO，公司擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2500萬(wàn)股，占公司發(fā)行后總股本的比例不低于25%。公司擬募集資金4.6億元，用于綠色農(nóng)藥制劑智能數(shù)字化工廠(chǎng)技術(shù)改造項(xiàng)目、研發(fā)中心項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)體系建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金項(xiàng)目。
IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，公司近年來(lái)的業(yè)績(jī)雖然增長(zhǎng)明顯，但主要是由于控制期間費(fèi)用，而產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格均出現(xiàn)了下滑跡象。
創(chuàng)始股東減資
據(jù)悉，農(nóng)心科技成立于2006年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為農(nóng)藥制劑產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括殺蟲(chóng)劑、殺菌劑和除草劑。
截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，鄭敬敏直接持有公司56.5%的股份，同時(shí)鄭敬敏系西安農(nóng)旗執(zhí)行事務(wù)合伙人并持有西安農(nóng)旗70.97%份額，通過(guò)西安農(nóng)旗擁有公司2.89%股份的表決權(quán)。鄭敬敏合計(jì)擁有公司59.39%股份的表決權(quán)。
鄭敬敏自公司成立以來(lái)一直擔(dān)任公司董事長(zhǎng)(執(zhí)行董事)、總經(jīng)理(經(jīng)理)，系公司控股股東、實(shí)際控制人。
此外，鄭楊柳持有公司8%的股份，目前擔(dān)任公司董事、董事會(huì)辦公室綜合管理崗。
2019年4月15日，股東鄭敬敏將其持有的公司8%的股權(quán)(出資額600萬(wàn)元)作價(jià)人民幣600萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓予鄭楊柳。對(duì)于上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)颈硎臼羌彝ヘ?cái)產(chǎn)分配。
需要指出的是，鄭敬敏與鄭楊柳為父女關(guān)系，但兩人卻沒(méi)有簽訂一致行動(dòng)協(xié)議。
2019年-2021年，公司每年均進(jìn)行了現(xiàn)金股利分配，分紅金額分別為600萬(wàn)元、810萬(wàn)元、1500萬(wàn)元，累計(jì)分紅2910萬(wàn)元。
值得一提的是，農(nóng)心科技還發(fā)生過(guò)一次減資。
2018年1月9日，公司減少注冊(cè)資本4148.82萬(wàn)元，由股東農(nóng)心控股減少出資4148.82萬(wàn)元。減資完成后，公司的注冊(cè)資本為6700萬(wàn)元。
天眼查信息顯示，農(nóng)心控股的股東包括鄭敬敏、王小見(jiàn)、袁江，持股比例分別為72.2%、17.8%、10%。
目前，農(nóng)心科技的注冊(cè)資本為7500萬(wàn)元。而鄭敬敏、王小見(jiàn)、袁江均為公司的創(chuàng)始股東，當(dāng)前的持股比例分別為56.5%、15.9%、8.93%。
這意味著，農(nóng)心科技減資的背后，實(shí)際上是創(chuàng)始股東的減資。其目的何在？
毛利率下滑
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2018年-2020年以及2021年上半年(下稱(chēng)“報(bào)告期”)，農(nóng)心科技實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為40623.07萬(wàn)元、46982.8萬(wàn)元、47961.27萬(wàn)元、33167.71萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為3646.44萬(wàn)元、5518.51萬(wàn)元、6813.45萬(wàn)元、6047.21萬(wàn)元。
近年來(lái)，公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為穩(wěn)定，且凈利潤(rùn)增幅明顯超過(guò)收入增幅。IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，這主要是因?yàn)楣镜钠陂g費(fèi)用(包括銷(xiāo)售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用)得到了明顯的控制。
報(bào)告期內(nèi)，期間費(fèi)用發(fā)生額各期分別為12360.6萬(wàn)元、11241.98萬(wàn)元、9154.51萬(wàn)元和4975.86萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為30.43%、23.93%、19.09%和15%，公司期間費(fèi)用率總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。
從產(chǎn)品分類(lèi)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自殺蟲(chóng)劑的收入占比分別為31.4%、33.95%、39.2%、33.82%，殺菌劑的收入占比分別為38.53%、40.23%、37.6%、40.26%，除草劑的收入占比則為15%左右。
然而，無(wú)論是殺蟲(chóng)劑、殺菌劑，還是除草劑，其平均銷(xiāo)售價(jià)格均有不同程度的下降。其中，殺蟲(chóng)劑2018年-2020年的平均價(jià)格分別為67.77元/千克、65.62元/千克、64.62元/千克；除草劑的平均價(jià)格從2018年的62.79元/千克下降至2021年上半年的58.32元/千克。
或因如此，公司的毛利率也出現(xiàn)了明顯的下滑。
報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為39.29%、38.19%、36.01%和35.85%。
對(duì)此，農(nóng)心科技解釋稱(chēng)，公司所處的農(nóng)藥行業(yè)市場(chǎng)集中度低，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，上下游市場(chǎng)波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、技術(shù)更迭等因素均可能對(duì)公司的產(chǎn)品毛利率產(chǎn)生一定影響。未來(lái)公司若不能維持穩(wěn)定的經(jīng)銷(xiāo)商渠道，不能及時(shí)適應(yīng)市場(chǎng)需求或技術(shù)迭代變化，或者產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格和產(chǎn)品采購(gòu)成本出現(xiàn)較大不利變化，公司毛利率將面臨下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，公司的應(yīng)收賬款在2021年上半年突然猛增。
報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2199.25萬(wàn)元、3419.24萬(wàn)元、3434.61萬(wàn)元和10765.36萬(wàn)元。
2021年6月末較2020年末，公司應(yīng)收賬款增加7330.75萬(wàn)元，公司稱(chēng)主要系上半年為公司銷(xiāo)售旺季，6月末尚未到貨款結(jié)賬期，貨款尚未收回，故2021年6月末應(yīng)收賬款金額較大。
研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)下滑
由于公司名字中包含“科技”字樣，公司在招股書(shū)中還特別對(duì)此進(jìn)行了解釋。
農(nóng)心科技稱(chēng)，“公司以技術(shù)創(chuàng)新作為發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，圍繞農(nóng)藥制劑研發(fā)與生產(chǎn)的核心環(huán)節(jié)形成了一系列具有技術(shù)創(chuàng)新成果，將創(chuàng)新化合物甾烯醇率先應(yīng)用于農(nóng)藥制劑領(lǐng)域，同時(shí)探索并創(chuàng)新了多種專(zhuān)利配方農(nóng)藥制劑，創(chuàng)新優(yōu)化多種劑型制備工藝，開(kāi)發(fā)出多種高效、綠色的農(nóng)藥制劑產(chǎn)品。截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，發(fā)行人共獲得201項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利授權(quán)?！?br />
IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，公司擁有的201項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利中，僅23項(xiàng)來(lái)自于公司本身，剩余的均是來(lái)自子公司上格之路。
招股書(shū)顯示，2017年，公司收購(gòu)了上格之路100%股權(quán)，交易價(jià)格為4800萬(wàn)元。
本次重組前，農(nóng)心科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)為農(nóng)藥制劑的銷(xiāo)售，上格之路主營(yíng)業(yè)務(wù)為農(nóng)藥制劑的研發(fā)與生產(chǎn)，公司的業(yè)務(wù)與上格之路的業(yè)務(wù)為同一條產(chǎn)業(yè)鏈的上下游關(guān)系。
2020年-2021年上半年，上格之路實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為1809.05萬(wàn)元、2131.75萬(wàn)元，為公司凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)了不少。
此外，公司在研發(fā)方面的投入似乎也不算多。
報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)費(fèi)用1706.81萬(wàn)元、1842.64萬(wàn)元、1670萬(wàn)元、693.19萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為4.2%、3.92%、3.48%、2.09%，研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)下滑。
