雅寶電子收入結(jié)構(gòu)單一，研發(fā)能力存疑，成本承壓至毛利率下滑
來源：氫財(cái)經(jīng)
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2022-02-24 13:51:07
研發(fā)的實(shí)力一定程度上代表著公司的核心競爭力，但最少有40%的研發(fā)人員連大學(xué)學(xué)歷都不到，這不免讓人懷疑其研發(fā)實(shí)力。
雅寶電子近期更新了招股說明書。據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，雅寶電子的營業(yè)收入超九成來自熱熔斷體業(yè)務(wù)，單一業(yè)務(wù)收入依賴性過高。另外，由于雅寶電子在華南地區(qū)的收入超過總營收的五成，也代表著雅寶電子存在業(yè)務(wù)收入地域性集中度較高的問題。
除此之外，雅寶電子的研發(fā)能力存疑。其管理費(fèi)用支出較高，而研發(fā)費(fèi)用率卻低于行業(yè)平均水平，且存在近半數(shù)研發(fā)人員學(xué)歷較低的問題。
一個(gè)公司的研發(fā)能力一定程度上影響著其核心競爭力，而招股書顯示，雅寶電子最新的發(fā)明專利時(shí)間還在2016年，也就是說2016年之后，雅寶電子至今沒有新的發(fā)明專利。
最后，因?yàn)?021年開始原材料價(jià)格波動(dòng)漲幅較大，已經(jīng)影響了雅寶電子的毛利率。其2021的毛利率不僅有所下滑，還低于2018年的水平。
【業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一依賴性強(qiáng)，地域性集中度高】
漳州雅寶電子股份有限公司(簡稱“雅寶電子”)創(chuàng)業(yè)板IPO申請獲得受理。輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為浙商機(jī)構(gòu)。
雅寶電子本次擬公開發(fā)行不超過2668萬股，募集資金為3.67億元，用于熱熔斷體擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、溫控器建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
招股書顯示，雅寶電子主要從事熱熔斷體等電路保護(hù)元器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為合金型熱熔斷體和有機(jī)物型熱熔斷體。
據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，雅寶電子的營業(yè)收入分別為12840.65萬元、12880.46萬元、14644.6萬元、8605.57萬元，同期凈利潤分別為3433.41萬元、3253.16萬元、5002.79萬元、2650.02萬元。
在收入構(gòu)成中可以看到，占比最大的為熱熔斷體。報(bào)告期內(nèi)，其相關(guān)收入金額分別為12716.56萬元、12761.24萬元、14478.16萬元、8528.19萬元，占各期總營收的占比分別為99.98%、99.92%、99.86%、99.65%。
從熱熔斷體在各期營收中超九成的占比可以看出，雅寶電子主營業(yè)務(wù)收入主要集中在熱熔斷體A系列、P系列和BF系列產(chǎn)品的銷售。
除了主要收入過于依賴單一業(yè)務(wù)外，雅寶電子還存在收入地域集中度高的問題。
報(bào)告期內(nèi)，報(bào)雅寶電子在華南地區(qū)產(chǎn)生的銷售收入分別為6666.89萬元、7034.73萬元、8169.05萬元、4550.92萬元，分別占各期主營業(yè)務(wù)收入的52.42%、55.08%、56.34%、53.17%。也就是說雅寶電子超一半的收入是華南地區(qū)貢獻(xiàn)的，而業(yè)務(wù)區(qū)域集中度過高，對于區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的防御能力會較差，一旦華南地區(qū)市場需求發(fā)生變化，雅寶電子的業(yè)績將很容易受到影響。
【管理費(fèi)用較高，研發(fā)能力存疑】
除了營收過于依然單一業(yè)務(wù)，且業(yè)務(wù)收入?yún)^(qū)域性強(qiáng)外，雅寶電子的研發(fā)支出也在行業(yè)較低位置，同時(shí)其管理費(fèi)用在行業(yè)中明顯過高。
報(bào)告期內(nèi)，雅寶電子各期管理費(fèi)用支出分別為1097.29萬元、1612.05萬元、1035.58萬元、548.97萬元，占各期營業(yè)收入的占比為8.55%、12.52%、7.07%、6.38%。
同時(shí)，雅寶電子同行業(yè)可比公司的管理費(fèi)用率分別是8.72%、8.97%、8.73%、7.16%。乍一看，雅寶電子的管理費(fèi)用率除了2019年高于行業(yè)平均值，其他年度都低于行業(yè)水平，但是在四家可比公司中，除了好利科技憑一己之力拉高了行業(yè)平均值且管理費(fèi)用率高于雅寶電子，其他三家的管理費(fèi)用率皆低于雅寶電子，即便剔除了股份支付費(fèi)用，雅寶電子在可比同行業(yè)公司中的管理費(fèi)用率依舊穩(wěn)居第二。
除了管理費(fèi)用高外，雅寶電子的研發(fā)費(fèi)用支出卻恰恰與之相反。
據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，雅寶電子的研發(fā)費(fèi)用分別為706.70萬元、753.78萬元、747.35萬元和451.43萬元，占各期營業(yè)收入的占比分別為5.50%、5.85%、5.10%和5.25%。
同期，雅寶電子同行業(yè)可比公司的研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為6.66%、6.77%、6.16%、6.22%，明顯看出雅寶電子的研發(fā)費(fèi)用率低于行業(yè)平均值。
值得一提的是，據(jù)招股書顯示，雅寶電子在報(bào)告期內(nèi)共有員工517人，其中研發(fā)人員有56人，占員工總數(shù)比例的10.83%。但是在發(fā)行人員工受教育程度中顯示，本科學(xué)歷有30人，碩士學(xué)歷有4人，即便在和研發(fā)人員人數(shù)對比，這34人也僅占約61%，也就是說，即便這34人都?xì)w結(jié)于研發(fā)人員之列，依舊有近一半的人為大學(xué)學(xué)歷以下。
研發(fā)的實(shí)力一定程度上代表著公司的核心競爭力，但最少有40%的研發(fā)人員連大學(xué)學(xué)歷都不到，這不免讓人懷疑其研發(fā)實(shí)力。
截至本招股說明書簽署日，公司擁有發(fā)明專利4項(xiàng)，實(shí)用新型專利45項(xiàng)。由于最近一次獲得發(fā)明專利的時(shí)間是發(fā)生在2016年2月，也就是說，雅寶電子已經(jīng)近6年未新增發(fā)明專利。
而雅寶電子也表示，公司新產(chǎn)品的研發(fā)能需要夠滿足市場不斷變化的需求，新產(chǎn)品的研發(fā)能力會從根本上影響公司的收入。
【原材料成本上漲，毛利率下滑】
報(bào)告期內(nèi)，公司原材料成本占產(chǎn)品總成本比重較大，主要原材料為鍍錫銅線、銅殼、合金帶、銦等原材料。原材料價(jià)格波動(dòng)對公司主營業(yè)務(wù)毛利率變動(dòng)的影響較大。一旦發(fā)生原材料采購價(jià)格大幅上漲，將對公司經(jīng)營業(yè)績造成較大影響。
而自2020年底以來，受疫情、需求拉動(dòng)及通貨膨脹等因素影響，部分有色金屬如銅、錫、銦、銀等材料的價(jià)格走高，對電路保護(hù)元器件的產(chǎn)品成本構(gòu)成一定的壓力。
報(bào)告期內(nèi)，雅寶電子主要原材料的采購總額分別為1203.41萬元、1618.31萬元、1588.47萬元和1797.42萬元，分別占當(dāng)期總采購金額的66.30%、65.13%、62.92%和70.28%。
自2021年開始，主要原材料價(jià)格都出現(xiàn)不同程度在漲幅，基本在12。97%—31.66%之間，變動(dòng)幅度較大，而原材料價(jià)格的上漲也代表著雅寶電子存在一定的成本壓力。
此外，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、生活成本的上升、社保征管體制改革的推進(jìn)，公司人力成本很可能將繼續(xù)增加，在一定程度上影響公司的業(yè)務(wù)規(guī)模和成本的穩(wěn)定。若公司不能有效應(yīng)對人力成本的上升，將對公司的盈利能力帶來不利影響。
成本的增加，一定程度上壓縮了毛利的空間。
報(bào)告期內(nèi)，雅寶電子的綜合毛利率分別分48.85%、51.52%、53.42%、48.94%，明顯可以看出，受原材料成本上漲的原因，雅寶電子毛利率在2021年出現(xiàn)大幅度下滑，甚至低于2018年的水平。
雅寶電子近期更新了招股說明書。據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，雅寶電子的營業(yè)收入超九成來自熱熔斷體業(yè)務(wù)，單一業(yè)務(wù)收入依賴性過高。另外，由于雅寶電子在華南地區(qū)的收入超過總營收的五成，也代表著雅寶電子存在業(yè)務(wù)收入地域性集中度較高的問題。
除此之外，雅寶電子的研發(fā)能力存疑。其管理費(fèi)用支出較高，而研發(fā)費(fèi)用率卻低于行業(yè)平均水平，且存在近半數(shù)研發(fā)人員學(xué)歷較低的問題。
一個(gè)公司的研發(fā)能力一定程度上影響著其核心競爭力，而招股書顯示，雅寶電子最新的發(fā)明專利時(shí)間還在2016年，也就是說2016年之后，雅寶電子至今沒有新的發(fā)明專利。
最后，因?yàn)?021年開始原材料價(jià)格波動(dòng)漲幅較大，已經(jīng)影響了雅寶電子的毛利率。其2021的毛利率不僅有所下滑，還低于2018年的水平。
【業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一依賴性強(qiáng)，地域性集中度高】
漳州雅寶電子股份有限公司(簡稱“雅寶電子”)創(chuàng)業(yè)板IPO申請獲得受理。輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為浙商機(jī)構(gòu)。
雅寶電子本次擬公開發(fā)行不超過2668萬股，募集資金為3.67億元，用于熱熔斷體擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、溫控器建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
招股書顯示，雅寶電子主要從事熱熔斷體等電路保護(hù)元器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為合金型熱熔斷體和有機(jī)物型熱熔斷體。
據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，雅寶電子的營業(yè)收入分別為12840.65萬元、12880.46萬元、14644.6萬元、8605.57萬元，同期凈利潤分別為3433.41萬元、3253.16萬元、5002.79萬元、2650.02萬元。
在收入構(gòu)成中可以看到，占比最大的為熱熔斷體。報(bào)告期內(nèi)，其相關(guān)收入金額分別為12716.56萬元、12761.24萬元、14478.16萬元、8528.19萬元，占各期總營收的占比分別為99.98%、99.92%、99.86%、99.65%。
從熱熔斷體在各期營收中超九成的占比可以看出，雅寶電子主營業(yè)務(wù)收入主要集中在熱熔斷體A系列、P系列和BF系列產(chǎn)品的銷售。
除了主要收入過于依賴單一業(yè)務(wù)外，雅寶電子還存在收入地域集中度高的問題。
報(bào)告期內(nèi)，報(bào)雅寶電子在華南地區(qū)產(chǎn)生的銷售收入分別為6666.89萬元、7034.73萬元、8169.05萬元、4550.92萬元，分別占各期主營業(yè)務(wù)收入的52.42%、55.08%、56.34%、53.17%。也就是說雅寶電子超一半的收入是華南地區(qū)貢獻(xiàn)的，而業(yè)務(wù)區(qū)域集中度過高，對于區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的防御能力會較差，一旦華南地區(qū)市場需求發(fā)生變化，雅寶電子的業(yè)績將很容易受到影響。
【管理費(fèi)用較高，研發(fā)能力存疑】
除了營收過于依然單一業(yè)務(wù)，且業(yè)務(wù)收入?yún)^(qū)域性強(qiáng)外，雅寶電子的研發(fā)支出也在行業(yè)較低位置，同時(shí)其管理費(fèi)用在行業(yè)中明顯過高。
報(bào)告期內(nèi)，雅寶電子各期管理費(fèi)用支出分別為1097.29萬元、1612.05萬元、1035.58萬元、548.97萬元，占各期營業(yè)收入的占比為8.55%、12.52%、7.07%、6.38%。
同時(shí)，雅寶電子同行業(yè)可比公司的管理費(fèi)用率分別是8.72%、8.97%、8.73%、7.16%。乍一看，雅寶電子的管理費(fèi)用率除了2019年高于行業(yè)平均值，其他年度都低于行業(yè)水平，但是在四家可比公司中，除了好利科技憑一己之力拉高了行業(yè)平均值且管理費(fèi)用率高于雅寶電子，其他三家的管理費(fèi)用率皆低于雅寶電子，即便剔除了股份支付費(fèi)用，雅寶電子在可比同行業(yè)公司中的管理費(fèi)用率依舊穩(wěn)居第二。
除了管理費(fèi)用高外，雅寶電子的研發(fā)費(fèi)用支出卻恰恰與之相反。
據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，雅寶電子的研發(fā)費(fèi)用分別為706.70萬元、753.78萬元、747.35萬元和451.43萬元，占各期營業(yè)收入的占比分別為5.50%、5.85%、5.10%和5.25%。
同期，雅寶電子同行業(yè)可比公司的研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為6.66%、6.77%、6.16%、6.22%，明顯看出雅寶電子的研發(fā)費(fèi)用率低于行業(yè)平均值。
值得一提的是，據(jù)招股書顯示，雅寶電子在報(bào)告期內(nèi)共有員工517人，其中研發(fā)人員有56人，占員工總數(shù)比例的10.83%。但是在發(fā)行人員工受教育程度中顯示，本科學(xué)歷有30人，碩士學(xué)歷有4人，即便在和研發(fā)人員人數(shù)對比，這34人也僅占約61%，也就是說，即便這34人都?xì)w結(jié)于研發(fā)人員之列，依舊有近一半的人為大學(xué)學(xué)歷以下。
研發(fā)的實(shí)力一定程度上代表著公司的核心競爭力，但最少有40%的研發(fā)人員連大學(xué)學(xué)歷都不到，這不免讓人懷疑其研發(fā)實(shí)力。
截至本招股說明書簽署日，公司擁有發(fā)明專利4項(xiàng)，實(shí)用新型專利45項(xiàng)。由于最近一次獲得發(fā)明專利的時(shí)間是發(fā)生在2016年2月，也就是說，雅寶電子已經(jīng)近6年未新增發(fā)明專利。
而雅寶電子也表示，公司新產(chǎn)品的研發(fā)能需要夠滿足市場不斷變化的需求，新產(chǎn)品的研發(fā)能力會從根本上影響公司的收入。
【原材料成本上漲，毛利率下滑】
報(bào)告期內(nèi)，公司原材料成本占產(chǎn)品總成本比重較大，主要原材料為鍍錫銅線、銅殼、合金帶、銦等原材料。原材料價(jià)格波動(dòng)對公司主營業(yè)務(wù)毛利率變動(dòng)的影響較大。一旦發(fā)生原材料采購價(jià)格大幅上漲，將對公司經(jīng)營業(yè)績造成較大影響。
而自2020年底以來，受疫情、需求拉動(dòng)及通貨膨脹等因素影響，部分有色金屬如銅、錫、銦、銀等材料的價(jià)格走高，對電路保護(hù)元器件的產(chǎn)品成本構(gòu)成一定的壓力。
報(bào)告期內(nèi)，雅寶電子主要原材料的采購總額分別為1203.41萬元、1618.31萬元、1588.47萬元和1797.42萬元，分別占當(dāng)期總采購金額的66.30%、65.13%、62.92%和70.28%。
自2021年開始，主要原材料價(jià)格都出現(xiàn)不同程度在漲幅，基本在12。97%—31.66%之間，變動(dòng)幅度較大，而原材料價(jià)格的上漲也代表著雅寶電子存在一定的成本壓力。
此外，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、生活成本的上升、社保征管體制改革的推進(jìn)，公司人力成本很可能將繼續(xù)增加，在一定程度上影響公司的業(yè)務(wù)規(guī)模和成本的穩(wěn)定。若公司不能有效應(yīng)對人力成本的上升，將對公司的盈利能力帶來不利影響。
成本的增加，一定程度上壓縮了毛利的空間。
報(bào)告期內(nèi)，雅寶電子的綜合毛利率分別分48.85%、51.52%、53.42%、48.94%，明顯可以看出，受原材料成本上漲的原因，雅寶電子毛利率在2021年出現(xiàn)大幅度下滑，甚至低于2018年的水平。
