文|王婷妍

　　一方面，營(yíng)業(yè)總成本被大幅增長(zhǎng)的費(fèi)用拉升，壓縮著毛利率的空間。另一方面，或許是其交付產(chǎn)品價(jià)格有所下降，在雙重作用下，致使迪馬股份整體毛利率下降，從而影響著迪馬股份業(yè)績(jī)。

　　春節(jié)前夕，迪馬股份陰云籠罩。

　　作為房企東原集團(tuán)母公司的迪馬股份預(yù)計(jì)去年全年歸母凈利潤(rùn)同比減少近95%，扣非凈利潤(rùn)在同比減少104%的情況下，實(shí)現(xiàn)了扭贏為虧。

　　而在其扭贏為虧的背后是銷售業(yè)績(jī)的下滑，克而瑞數(shù)據(jù)顯示，去年全年?yáng)|原地產(chǎn)銷售金額553.7億元，而上年同期東原地產(chǎn)的銷售額還為602.1億元。

　　據(jù)了解迪馬股份旗下雖然有迪馬工業(yè)和東原地產(chǎn)兩大核心業(yè)務(wù)板塊，但房地產(chǎn)板塊的收入已占迪馬股份近87%的收入，可以說(shuō)房地產(chǎn)銷售業(yè)績(jī)大大影響著迪馬股份的業(yè)績(jī)。

　　【經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑扭贏為虧】

　　近日，迪馬股份披露了其2021年年度業(yè)績(jī)預(yù)減公告，公告顯示，預(yù)計(jì)2021年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為9105萬(wàn)元左右，與上年同期相比減少了17.127億元左右，同比減少95%左右；歸屬于上市公司股東的扣非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-5485萬(wàn)元左右，與上年同期相比減少了15.611億元左右，同比減少104%左右，因此不少投資者認(rèn)為迪馬股份此業(yè)績(jī)堪稱"驚天大雷"。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)的"變臉"，迪馬股份認(rèn)為主要系報(bào)告期內(nèi)迪馬股份房地產(chǎn)業(yè)務(wù)新增交房項(xiàng)目規(guī)模同比下降，且交付產(chǎn)品整體毛利率同比下降所致。

　　事實(shí)上，早在去年三季度時(shí)，迪馬股份歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)就已同比減少144.87%，虧損5871萬(wàn)元，要知道迪馬股份去年前三季度的扣非凈利潤(rùn)也僅為7200.34萬(wàn)元，也就是說(shuō)，去年第四季度迪馬股份扣非凈利潤(rùn)虧損高達(dá)1.269億元左右，可以說(shuō)在凈利潤(rùn)同比減少及扣非凈利潤(rùn)為負(fù)的情況下，迪馬股份造血能力存在嚴(yán)重不足。

　　而在造血能力不足的情況下，代表迪馬股份未來(lái)一部分業(yè)績(jī)的合同負(fù)債也有所減少，去年前三季度迪馬股份合同負(fù)債267.6億元，同比減少17.39%，合同負(fù)債即未來(lái)可以確認(rèn)為收入的負(fù)債，也就是說(shuō)與上年同期相比去年前三季度迪馬股份至少有56.3億元的合同負(fù)債被確認(rèn)為收入，但在一部分確認(rèn)為收入之后其新增合同負(fù)債數(shù)額遠(yuǎn)不如此前被確認(rèn)為收入的那部分，正印證了迪馬股份"房地產(chǎn)業(yè)務(wù)新增交房項(xiàng)目規(guī)模同比下降"的言論。

　　不僅如此，去年前三季度迪馬股份合同負(fù)債也均為同比減少的狀態(tài)，合同負(fù)債的減少意味著迪馬股份未來(lái)結(jié)算額也將逐步減少，其業(yè)績(jī)也會(huì)受到一定影響。

　　【毛利率下降】

　　導(dǎo)致迪馬股份凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)下降的另一原因?yàn)槠?交付產(chǎn)品整體毛利率同比下降所致"，實(shí)際上早在去年三季度時(shí)迪馬股份整體毛利率就已開(kāi)始下降，數(shù)據(jù)顯示，去年三季度迪馬股份毛利率為18.34%，同比減少5.43個(gè)百分點(diǎn)，而2020年全年迪馬股份毛利率為20.39%，也就是說(shuō)在同比減少的狀態(tài)下，2021年全年迪馬股份全年毛利率或?qū)⑴c三季度持平或低于三季度。

　　而導(dǎo)致其毛利率下降的因素為營(yíng)業(yè)成本的增加，數(shù)據(jù)顯示，去年前三季度迪馬股份營(yíng)業(yè)總成本108.3億元，同比增加67.03%，要知道同期營(yíng)業(yè)總收入的增速也僅為75.83%，如此增速一定程度上影響著迪馬股份的毛利率，在增長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)總成本中，營(yíng)業(yè)成本為91.85億元，同比增長(zhǎng)88.36%，研發(fā)費(fèi)用3648萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)47.46%，銷售費(fèi)用6.91億元，同比增長(zhǎng)20.7%，管理費(fèi)用6.951億元，同比增長(zhǎng)21.25%。

　　一方面，營(yíng)業(yè)總成本被大幅增長(zhǎng)的費(fèi)用拉升，壓縮著毛利率的空間。另一方面，或許是其交付產(chǎn)品價(jià)格有所下降，在雙重作用下，致使迪馬股份整體毛利率下降，從而影響著迪馬股份業(yè)績(jī)。

　　不僅如此，氫財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)去年迪馬股份三季度在歸母凈利潤(rùn)同比減少時(shí)其少數(shù)股東損益卻在同比增長(zhǎng)，且增長(zhǎng)幅度高達(dá)317.28%，并分走了當(dāng)期5.62億元凈利潤(rùn)中近65.66%的利潤(rùn)，要知道少數(shù)股東權(quán)益在迪馬股份總權(quán)益中的占比才僅為45.1%，兩者相差近20%，如此懸殊的差距使迪馬股份業(yè)績(jī)更加"雪上加霜"。

　　【現(xiàn)金流、資金鏈緊張】

　　在上述多重作用的影響下，去年三季度迪馬股份經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也同比大幅下降，由2020年同期的-16.65億元，減少221.25%至去年三季度時(shí)的-53.49億元，這更加印證了上述所提到的迪馬股份造血能力不足的問(wèn)題。

　　除此之外，其投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流也同比減少了83.6%至去年三季度時(shí)的2.063億元，僅籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流有所增長(zhǎng)，較上年同期增長(zhǎng)60.21%至去年三季度時(shí)的31.66億元，即便如此，也難以彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流"暴跌"的"坑"。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年前三季度迪馬股份現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為45.96億元，同比減少18.13%，而其同期短期借款為34.29億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為33.21億元，二者合計(jì)為67.5億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物并不能完全覆蓋其短期債務(wù)，換言之，迪馬股份或在資金方面存在一定的缺口。

　　而其同期衡量短期償債能力指標(biāo)的各項(xiàng)指標(biāo)也有所變化，數(shù)據(jù)顯示，去年前三季度迪馬股份流動(dòng)比率為1.33，同比增長(zhǎng)0.07；速動(dòng)比率0.37，同比下降0.02；現(xiàn)金流量比率-0.09，同比減少0.06，三項(xiàng)指標(biāo)中兩項(xiàng)都為同比減少的情況，就意味著迪馬股份短期償債能力已逐漸惡化，而在上述經(jīng)營(yíng)及銷售業(yè)績(jī)難以言好的情況下，迪馬股份未來(lái)短期償債能力或?qū)⒏硬蝗輼?lè)觀。