愛爾眼科被曝“行賄”！市值2000億的“眼茅”故事還能持續(xù)嗎？
來源：證券之星
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2022-01-10 19:48:44
近日，多份“愛爾眼科被曝出手術回扣清單”在網(wǎng)上流傳開來，將愛爾眼科這家市值2000億元的上市公司再次推向輿論的風口浪尖。
曝出這個清單的人，是曾在武漢抗疫前線的女醫(yī)生艾芬，一年多以前她與愛爾眼科的醫(yī)療糾紛，還未能有定論。
值得一提的是，在艾芬維權的這一年中，公司的股價已較2021年7月歷史高點下跌超45%；較2020年12月31日跌去超30%。
如今的“行賄”風波，更是讓愛爾眼科備受質(zhì)疑。
“艾芬事件”持續(xù)發(fā)酵
1月6日至1月9日，微博認證為“武漢市中心醫(yī)院急診科主任”的艾芬發(fā)文稱“愛爾眼科行賄”，并先后貼出多份名單，包括“聯(lián)系人、金額、開戶行、卡號、患者姓名、手術日期、病種、手術費”等內(nèi)容。
另外，艾芬還曝光了數(shù)份內(nèi)部政策文件。其中，一份寫有“玉林愛爾眼科醫(yī)院”的文件詳細記錄了醫(yī)院病種價格及員工介紹獎勵。
對此，涉事的宿遷愛爾眼科醫(yī)院于昨日晚間發(fā)布聲明稱：目前網(wǎng)傳的信息，我院于2019年已按照董事會相關要求進行了整改，嚴肅處理了違規(guī)員工，并撤換了管理團隊。
值得一提的是，此次爆料的醫(yī)生艾芬，一年多以前與愛爾眼科爆出的醫(yī)療糾紛，也刷屏全網(wǎng)。
早在2020年年末，艾芬在其微博上發(fā)視頻稱，稱自己在愛爾眼科治療眼部疾病時，遭遇了不規(guī)范治療，險些導致失明。其認為術前醫(yī)生未仔細檢查眼底，事后多次復查也不規(guī)范，延誤了最佳治療時機。
2021年1月，愛爾眼科再公布自查報告認為，患者右眼視網(wǎng)膜脫落與本次白內(nèi)障手術無直接關聯(lián)。不過也表示“武漢愛爾眼科醫(yī)院在此事件上存在醫(yī)療管理規(guī)范執(zhí)行不到位、責任心不強的問題?！?br />
對此，艾芬仍不認同。2021年2月，艾芬表示，已經(jīng)向武漢市衛(wèi)健委醫(yī)證醫(yī)管部門遞交了“實名舉報湖北愛爾眼科總院醫(yī)療行為違法違規(guī)問題”的舉報信。
雙方爭執(zhí)的焦點在于人工晶體植入手術前，醫(yī)院是否對艾芬的眼底進行仔細檢查。直到目前，雙方仍各執(zhí)一詞，糾紛仍無最終定論。
不過，除艾芬與愛爾眼科這場著名的醫(yī)療糾紛外，據(jù)中國裁判文書網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2014-2020年，愛爾眼科作為當事人的醫(yī)療損害相關案件共計75起，對患者的賠償金額從數(shù)萬元到數(shù)十萬元不等。
上市十余年瘋狂擴張
資料顯示，愛爾眼科是一家眼科醫(yī)療機構，目前在全國擁有超過600家眼科醫(yī)院及視光中心，僅在中國內(nèi)地的年門診量就超過1000萬人次。
2009年愛爾眼科作為首批28家上市公司之一登陸創(chuàng)業(yè)板，上市十余年時間，公司的市值也一路飆升，從最初的69億元不斷突破，去年一度突破3600億元。
此外，愛爾眼科總營收從2009年的6億元增長至2020年的119億元，增幅19倍；歸母凈利潤從2009年的0.9億元增長至2020年的17.2億元，增幅18倍；一度被市場稱為“白馬股”，更被喻為“眼茅”。
2021年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入115.96億元，同比增長35.38%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤20.03億元，同比增長29.59%。
而愛爾眼科業(yè)績和股價的高增長很大程度上得益于其并購投資的模式，其主要通過并購基金先進行體外培養(yǎng)，等到醫(yī)院運營成熟后，再收購進入上市公司體內(nèi)，這種模式可以避免新建醫(yī)院盈利爬坡期對上市公司當期凈利潤的影響。
據(jù)統(tǒng)計，自2014年起，愛爾眼科通過引入產(chǎn)業(yè)基金進行資產(chǎn)并購，平均每年并購醫(yī)院超30家。截至2021年6月30日，愛爾眼科醫(yī)院數(shù)量高達155家，分布在全國各地一二三線城市，在民營上市眼科醫(yī)院里一馬當先。
就在2021年最后一個月，愛爾眼科拋出一份大手筆并購公告，擬分別從亮視長銀、亮視長星、蕪湖遠翔天祐、天津愛信手中收購14家醫(yī)院的部分股權。
股價近腰斬
然而，愛爾眼科現(xiàn)今的股價較2020年12月31日已跌超30%；較2021年7月歷史高點已跌超45%，市值已經(jīng)從最高點蒸發(fā)了近1900億元。
與此同時，知名基金也紛紛出逃。愛爾眼科2021年三季報顯示，高瓴集團、“公募一哥”張坤管理的易方達藍籌精選混合型基金等明星機構從前十大股東中消失。
這與其瘋狂擴張的模式不無關系。在愛爾眼科以工業(yè)流水線式的手術為主的發(fā)展模式背后，幾乎不做深度研究。2018年—2021年9月，愛爾眼科研發(fā)支出占比分別為1.22%、1.53%、1.38%、1.36%。
2018—2020年愛爾眼科研發(fā)投入情況(單位：萬元，%)
要知道，醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新藥是行業(yè)塔尖的根本原因是技術壁壘，研發(fā)是塔尖企業(yè)的重中之重。如果一家醫(yī)療公司的優(yōu)勢是建立在渠道、銷售上，而不是技術上，那么長期看，并不能站在醫(yī)療行業(yè)的巔峰。
這種過于重視外延擴張的模式，也導致愛爾眼科醫(yī)療事故頻發(fā)的主因。這也許是艾芬質(zhì)疑的，也是市場亟需了解的。
另一方面，愛爾眼科在實現(xiàn)數(shù)量和業(yè)績增長的同時也積累了龐大的商譽。截至2021年9月30日，愛爾眼科的商譽值達41.26億，占總資產(chǎn)的18.91%。如果未來業(yè)績增速放緩趨勢延續(xù)，愛爾眼科也會存在商譽減值爆雷的風險。
此外，愛爾眼科還頻繁因發(fā)布虛假廣告而被市場監(jiān)督管理局點名。數(shù)據(jù)顯示，2015年到2019年，愛爾眼科的子公司因出現(xiàn)違法廣告、違規(guī)生產(chǎn)與銷售等行為，被行政處罰100次左右。
盡管愛爾眼科處于醫(yī)療黃金賽道，已經(jīng)形成了渠道、規(guī)模、品牌等優(yōu)勢，但考慮到其瘋狂的擴張模式，投資者在投資時務必要保持高度謹慎。
曝出這個清單的人，是曾在武漢抗疫前線的女醫(yī)生艾芬，一年多以前她與愛爾眼科的醫(yī)療糾紛，還未能有定論。
值得一提的是，在艾芬維權的這一年中，公司的股價已較2021年7月歷史高點下跌超45%；較2020年12月31日跌去超30%。
如今的“行賄”風波，更是讓愛爾眼科備受質(zhì)疑。
“艾芬事件”持續(xù)發(fā)酵
1月6日至1月9日，微博認證為“武漢市中心醫(yī)院急診科主任”的艾芬發(fā)文稱“愛爾眼科行賄”，并先后貼出多份名單，包括“聯(lián)系人、金額、開戶行、卡號、患者姓名、手術日期、病種、手術費”等內(nèi)容。
另外，艾芬還曝光了數(shù)份內(nèi)部政策文件。其中，一份寫有“玉林愛爾眼科醫(yī)院”的文件詳細記錄了醫(yī)院病種價格及員工介紹獎勵。
對此，涉事的宿遷愛爾眼科醫(yī)院于昨日晚間發(fā)布聲明稱：目前網(wǎng)傳的信息，我院于2019年已按照董事會相關要求進行了整改，嚴肅處理了違規(guī)員工，并撤換了管理團隊。
值得一提的是，此次爆料的醫(yī)生艾芬，一年多以前與愛爾眼科爆出的醫(yī)療糾紛，也刷屏全網(wǎng)。
早在2020年年末，艾芬在其微博上發(fā)視頻稱，稱自己在愛爾眼科治療眼部疾病時，遭遇了不規(guī)范治療，險些導致失明。其認為術前醫(yī)生未仔細檢查眼底，事后多次復查也不規(guī)范，延誤了最佳治療時機。
2021年1月，愛爾眼科再公布自查報告認為，患者右眼視網(wǎng)膜脫落與本次白內(nèi)障手術無直接關聯(lián)。不過也表示“武漢愛爾眼科醫(yī)院在此事件上存在醫(yī)療管理規(guī)范執(zhí)行不到位、責任心不強的問題?！?br />
對此，艾芬仍不認同。2021年2月，艾芬表示，已經(jīng)向武漢市衛(wèi)健委醫(yī)證醫(yī)管部門遞交了“實名舉報湖北愛爾眼科總院醫(yī)療行為違法違規(guī)問題”的舉報信。
雙方爭執(zhí)的焦點在于人工晶體植入手術前，醫(yī)院是否對艾芬的眼底進行仔細檢查。直到目前，雙方仍各執(zhí)一詞，糾紛仍無最終定論。
不過，除艾芬與愛爾眼科這場著名的醫(yī)療糾紛外，據(jù)中國裁判文書網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2014-2020年，愛爾眼科作為當事人的醫(yī)療損害相關案件共計75起，對患者的賠償金額從數(shù)萬元到數(shù)十萬元不等。
上市十余年瘋狂擴張
資料顯示，愛爾眼科是一家眼科醫(yī)療機構，目前在全國擁有超過600家眼科醫(yī)院及視光中心，僅在中國內(nèi)地的年門診量就超過1000萬人次。
2009年愛爾眼科作為首批28家上市公司之一登陸創(chuàng)業(yè)板，上市十余年時間，公司的市值也一路飆升，從最初的69億元不斷突破，去年一度突破3600億元。
此外，愛爾眼科總營收從2009年的6億元增長至2020年的119億元，增幅19倍；歸母凈利潤從2009年的0.9億元增長至2020年的17.2億元，增幅18倍；一度被市場稱為“白馬股”，更被喻為“眼茅”。
2021年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入115.96億元，同比增長35.38%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤20.03億元，同比增長29.59%。
而愛爾眼科業(yè)績和股價的高增長很大程度上得益于其并購投資的模式，其主要通過并購基金先進行體外培養(yǎng)，等到醫(yī)院運營成熟后，再收購進入上市公司體內(nèi)，這種模式可以避免新建醫(yī)院盈利爬坡期對上市公司當期凈利潤的影響。
據(jù)統(tǒng)計，自2014年起，愛爾眼科通過引入產(chǎn)業(yè)基金進行資產(chǎn)并購，平均每年并購醫(yī)院超30家。截至2021年6月30日，愛爾眼科醫(yī)院數(shù)量高達155家，分布在全國各地一二三線城市，在民營上市眼科醫(yī)院里一馬當先。
就在2021年最后一個月，愛爾眼科拋出一份大手筆并購公告，擬分別從亮視長銀、亮視長星、蕪湖遠翔天祐、天津愛信手中收購14家醫(yī)院的部分股權。
股價近腰斬
然而，愛爾眼科現(xiàn)今的股價較2020年12月31日已跌超30%；較2021年7月歷史高點已跌超45%，市值已經(jīng)從最高點蒸發(fā)了近1900億元。
與此同時，知名基金也紛紛出逃。愛爾眼科2021年三季報顯示，高瓴集團、“公募一哥”張坤管理的易方達藍籌精選混合型基金等明星機構從前十大股東中消失。
這與其瘋狂擴張的模式不無關系。在愛爾眼科以工業(yè)流水線式的手術為主的發(fā)展模式背后，幾乎不做深度研究。2018年—2021年9月，愛爾眼科研發(fā)支出占比分別為1.22%、1.53%、1.38%、1.36%。
2018—2020年愛爾眼科研發(fā)投入情況(單位：萬元，%)
要知道，醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新藥是行業(yè)塔尖的根本原因是技術壁壘，研發(fā)是塔尖企業(yè)的重中之重。如果一家醫(yī)療公司的優(yōu)勢是建立在渠道、銷售上，而不是技術上，那么長期看，并不能站在醫(yī)療行業(yè)的巔峰。
這種過于重視外延擴張的模式，也導致愛爾眼科醫(yī)療事故頻發(fā)的主因。這也許是艾芬質(zhì)疑的，也是市場亟需了解的。
另一方面，愛爾眼科在實現(xiàn)數(shù)量和業(yè)績增長的同時也積累了龐大的商譽。截至2021年9月30日，愛爾眼科的商譽值達41.26億，占總資產(chǎn)的18.91%。如果未來業(yè)績增速放緩趨勢延續(xù)，愛爾眼科也會存在商譽減值爆雷的風險。
此外，愛爾眼科還頻繁因發(fā)布虛假廣告而被市場監(jiān)督管理局點名。數(shù)據(jù)顯示，2015年到2019年，愛爾眼科的子公司因出現(xiàn)違法廣告、違規(guī)生產(chǎn)與銷售等行為，被行政處罰100次左右。
盡管愛爾眼科處于醫(yī)療黃金賽道，已經(jīng)形成了渠道、規(guī)模、品牌等優(yōu)勢，但考慮到其瘋狂的擴張模式，投資者在投資時務必要保持高度謹慎。
