或許是為了保住利潤(rùn)，今世緣才會(huì)加大投資理財(cái)?shù)牧Χ取?br />
　　一行歡喜一行憂。

　　在房企為籌錢融資絞盡腦汁的時(shí)候，有的行業(yè)卻用大筆的閑置資金去理財(cái)，且收效甚好。

　　例如白酒行業(yè)的今世緣，在遭遇2020年新冠疫情影響，整體大環(huán)境難以言好的情況下，今世緣以2.97億元，幾乎占當(dāng)期近兩成凈利潤(rùn)的投資收益收?qǐng)?，直接拉高了同期的凈利?rùn)。

　　而在今世緣諸多理財(cái)方式中，信托理財(cái)為其主要渠道，其大部分流向房地產(chǎn)行業(yè)。在今年三季報(bào)業(yè)績(jī)說明會(huì)中，今世緣表示公司涉及地產(chǎn)的理財(cái)大約5億元，就在前些天，今世緣還公告稱擬出資13.9億元進(jìn)行委托理財(cái)，其中一部分就流向了房地產(chǎn)行業(yè)。

　　盡管如今房地產(chǎn)融資逐漸回暖，但仍有不少房企處在危機(jī)邊緣，如若上述信托到期無(wú)法兌付或兌付困難，將會(huì)直接對(duì)今世緣業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大的影響。

　　【“偏愛”理財(cái)】

　　近日，今世緣公告稱擬出資13.9億元進(jìn)行委托理財(cái)，委托理財(cái)受托方分別為華夏基金、上海信托、建設(shè)銀行、工商銀行、中國(guó)銀行，理財(cái)產(chǎn)品分別為華夏短債債券A、上海信托旭日2號(hào)債權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃、中國(guó)建設(shè)銀行結(jié)構(gòu)性存款、中國(guó)工商銀行結(jié)構(gòu)性存款、中國(guó)銀行結(jié)構(gòu)性存款。

　　對(duì)應(yīng)的理財(cái)金額及收益率分別為6000萬(wàn)元、3.55%；8000萬(wàn)元、6.6%；、3.5億元、3.8%；2億元、3.65%；7億元、3.84%，并且上述理財(cái)資金占今世緣三季度31.36億元貨幣資金的44.32%，今世緣表示此筆理財(cái)資金不會(huì)對(duì)今世緣未來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量等造成重大影響。

　　但事實(shí)上，近年來(lái)今世緣投入理財(cái)?shù)馁Y金逐漸增多，截至2021年12月23日今世緣近12個(gè)月內(nèi)委托理財(cái)總額達(dá)72.86億元，理財(cái)余額為37.5億元，要知道2019年末時(shí)今世緣不包含貨幣資金在內(nèi)的理財(cái)余額也僅22.87億元。

　　而隨著今世緣投入理財(cái)?shù)馁Y金越來(lái)越多，其投資收益也頗為豐厚，在凈利潤(rùn)中的占比也逐年擴(kuò)大。2018年至2020年今世緣分別實(shí)現(xiàn)投資收益1.74元、1.73億元、2.97億元，同期的凈利潤(rùn)分別為11.51億元、14.58億元、15.67億元，投資收益在同期凈利潤(rùn)中的占比分別為15.12%、11.87%、18.95%，換言之，今世緣2020年近兩成的凈利潤(rùn)由投資收益貢獻(xiàn)。

　　即便今年第三季度投資收益較去年同期有所減少，為9527.27萬(wàn)元，在同期16.99億元的凈利潤(rùn)中占比降至5.89%，但仍在一定程度上提升了今世緣利潤(rùn)空間。

　　【省外市場(chǎng)擴(kuò)張不利】

　　之所以今世緣偏愛理財(cái)，或許是因其市場(chǎng)發(fā)展方向。眾所周知，今世緣作為江蘇酒企，其收入主要依靠江蘇本地市場(chǎng)，2018年至2021年6月30日，今世緣省內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入在總營(yíng)業(yè)收入中的占比分別為94.63%、93.62%、93.55%及92.29%，即便有所下降，但仍高達(dá)92%以上。

　　過度依賴省內(nèi)市場(chǎng)，就意味著今世緣無(wú)緣全國(guó)化及向上的目標(biāo)。而今世緣也深知如此，為了擴(kuò)張省內(nèi)市場(chǎng)，近年今世緣銷售費(fèi)用大增，2018年至2020年，其銷售費(fèi)用分別為5.86億元、8.53億元、8.75億元，增速為36.74%、45.64%、2.64%，銷售費(fèi)用率為15.67%、17.5%、17.1%。

　　同期營(yíng)業(yè)收入的增速則為26.49%、30.28%、5.09%，凈利潤(rùn)的增速為28.52%、26.71%、7.46%、30.92%。僅2020年增速低于銷售費(fèi)用的增速，說明銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)在一定程度上影響了今世緣的利潤(rùn)空間。

　　即便如此，今世緣省外市場(chǎng)的營(yíng)收份額仍不足10%，2018年至2020年今世緣省外市場(chǎng)占比為5.34%、6.35%、6.42%。在2020年度股東大會(huì)上今世緣曾表示要通過5年的努力，實(shí)現(xiàn)省外市場(chǎng)銷售占整個(gè)公司銷售的20%。

　　這也意味著，未來(lái)今世緣仍需依靠龐大的銷售費(fèi)用來(lái)提升省外市場(chǎng)的營(yíng)收份額，換言之，今世緣仍需要犧牲利潤(rùn)來(lái)?yè)Q取收入增長(zhǎng)。

　　而或許是為了保住利潤(rùn)，今世緣才會(huì)加大投資理財(cái)?shù)牧Χ取?br />
　　【房地產(chǎn)信托規(guī)模及風(fēng)險(xiǎn)較大】

　　據(jù)證券市場(chǎng)周刊報(bào)道，今世緣購(gòu)買的理財(cái)主要分為信托理財(cái)、銀行現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品和資管計(jì)劃等。而風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的信托理財(cái)為今世緣主要理財(cái)渠道，且信托理財(cái)主要借道信托流入房地產(chǎn)市場(chǎng)。

　　2018年至2020年，今世緣在期內(nèi)的信托理財(cái)發(fā)生額分別為18.4億元、17.4億元、12.86億元，除2020年位列今世緣投資理財(cái)規(guī)模第二以外，2018年、2019年均為其發(fā)生規(guī)模最大的投資理財(cái)。

　　就在前不久的8月30日，今世緣還斥資8000萬(wàn)元購(gòu)買了碧桂園的信托計(jì)劃。而此次13.9億元的理財(cái)計(jì)劃中，也同樣有8000萬(wàn)元購(gòu)買房企的信托計(jì)劃。

　　據(jù)悉，上海信托旭日2號(hào)債權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃，債務(wù)人為濟(jì)南輝明房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，是該信托項(xiàng)下用款項(xiàng)目的項(xiàng)目公司。氫財(cái)經(jīng)對(duì)該公司股權(quán)穿透后發(fā)現(xiàn)，該公司實(shí)際股東為無(wú)錫昌鋒商務(wù)咨詢有限公司，而昌鋒公司為房企旭輝集團(tuán)的聯(lián)合營(yíng)公司，旭輝集團(tuán)持股99.99%的子公司蘇州旭輝盛昌企業(yè)管理有限公司，持有昌鋒公司20%的股份。

　　也就是說，旭日2號(hào)信托計(jì)劃系旭輝集團(tuán)項(xiàng)目上的合作方拉來(lái)的用于旭輝集團(tuán)項(xiàng)目的融資。值得一提的是，房地產(chǎn)信托利率較高，如上文所述旭日信托的收益率為6.6%，高于本次其他委托理財(cái)?shù)氖找媛剩@也是今世緣“偏愛”房地產(chǎn)信托的主要原因之一，在今年三季報(bào)業(yè)績(jī)說明會(huì)中，今世緣表示公司涉及地產(chǎn)的理財(cái)大約5億元。

　　但房地產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)較大，如同在江蘇省的洋河股份，近年也“鐘愛”房地產(chǎn)信托，其信托產(chǎn)品涉及包含恒大在內(nèi)的多個(gè)房企，確實(shí)高額的收益率使得近些年洋河股份的凈利潤(rùn)得以提升，但隨著房企的逐漸爆雷，洋河股份也受到了影響，導(dǎo)致其第三季度歸母凈利潤(rùn)較去年同期有所下降。

　　而今世緣與洋河股份較為不同的是，今世緣仍在初級(jí)發(fā)展階段，仍需用犧牲利潤(rùn)來(lái)提升省外市場(chǎng)銷售額，在此情況下購(gòu)買大量房地產(chǎn)信托產(chǎn)品，今世緣也需做好投資爆雷風(fēng)險(xiǎn)后帶來(lái)的負(fù)面影響。