債券展期方案出爐，鴻坤地產(chǎn)卻難逃流動(dòng)性危機(jī)
來源：氫財(cái)經(jīng)
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2021-12-23 15:17:49
雖然債券得以展期，但這只是鴻坤地產(chǎn)短債的冰山一角，其危機(jī)或許還在后面。
近日，鴻坤地產(chǎn)發(fā)布了公司債券回售兌付兌息達(dá)成展期的進(jìn)展公告，“19鴻坤01”將分兩期兌付，并新增擔(dān)保主體變更為鴻坤集團(tuán)及其實(shí)控人。
由此可知，鴻坤地產(chǎn)在這場(chǎng)流動(dòng)性困局之中，暫時(shí)得到了喘息的機(jī)會(huì)。
不過，就整體情況而言，鴻坤地產(chǎn)難言樂觀。
多年以來，懷揣著“千億夢(mèng)想”的鴻坤地產(chǎn)，卻始終走不出百億規(guī)模的束縛。更“可悲”的是，追求規(guī)模不得，鴻坤地產(chǎn)卻積累起巨額的債務(wù)。
如今，雖然“19鴻坤01”債券得以展期，但這只是其短債的冰山一角，鴻坤地產(chǎn)的危機(jī)或許還在后面。
【債務(wù)兌付方案出爐，鴻坤地產(chǎn)逃過一劫】
這個(gè)事件，還要回溯到兩個(gè)月之前。
2021年10月25日至2021年10月29日期間，鴻坤地產(chǎn)“19鴻坤01”債券進(jìn)行回售登記。
最終結(jié)果顯示，該債券回售有效登記數(shù)量為317980手，回售金額約3.18億元
由于該債券的發(fā)行規(guī)模為3.437億元，而回售申報(bào)金額為3.18億元，回售占比高達(dá)92%。
據(jù)悉，該債券期限為4年期，另外附帶第2年末和第3年末發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)。
也就是說，即便是在第一個(gè)回售選擇權(quán)窗口，就有92%的債權(quán)人要求鴻坤地產(chǎn)回售該債券了。
這既說明大部分債權(quán)人并不看好鴻坤地產(chǎn)的前景，又預(yù)示著鴻坤地產(chǎn)必須要掏現(xiàn)金回售這筆債券了。
而鴻坤地產(chǎn)確實(shí)也沒有讓債權(quán)人“失望”，就在11月22日回售期來臨之際，鴻坤地產(chǎn)正式就“19鴻坤01”債券尋求展期，并對(duì)包括“19鴻坤01”在內(nèi)的三筆債券申請(qǐng)暫時(shí)交易停牌。
也就是說，鴻坤地產(chǎn)對(duì)于這筆債券的兌付資金根本沒有及時(shí)到位。而面對(duì)絕大多數(shù)債券人的回購(gòu)要求，鴻坤地產(chǎn)也沒有了辦法，只得申請(qǐng)債券展期。
這一行為，對(duì)于鴻坤地產(chǎn)來說，是有很大的風(fēng)險(xiǎn)的。如果債券人拒絕了鴻坤地產(chǎn)的展期申請(qǐng)，那么就注定了其債務(wù)違約行為，這對(duì)鴻坤地產(chǎn)來說，無疑是“致命一擊”。
幸運(yùn)的是，截至11月25日，鴻坤地產(chǎn)的債券展期申請(qǐng)，累計(jì)獲得了53.33%的同意投票。
因此，鴻坤地產(chǎn)與發(fā)行人繼續(xù)協(xié)商兌付方案的議案最終獲得通過，使得其獲得“暫不觸發(fā)債券違約”的結(jié)果。
這是鴻坤地產(chǎn)“夢(mèng)想”得到的結(jié)果。
而在12月21日，鴻坤地產(chǎn)正式公布了"19鴻坤01"回售兌付方案及追加擔(dān)保措施，歸納起來如下：
首先，在2021年12月22日，鴻坤地產(chǎn)必須回售登記部分本金的20%，并以7.5%的票面利率，支付2020年11月22日至2021年11月21日的利息。
而在2022年11月22日，鴻坤地產(chǎn)必須支付該債券回售登記部分剩余80%的本金，以及這一年期間的利息，按票面利率7.5%計(jì)算。
同時(shí)，鴻坤地產(chǎn)新新增擔(dān)保主體變更為“鴻坤集團(tuán)有限公司”以及實(shí)際控制人。
也就是說，鴻坤地產(chǎn)還為這筆債券追加了擔(dān)保主體，還把鴻坤地產(chǎn)的實(shí)控人趙偉豪加進(jìn)去了。
總而言之，鴻坤地產(chǎn)看似是逃過一劫了。
【短債壓力巨大，或難逃流動(dòng)性危機(jī)】
然而，顯示情況是，鴻坤地產(chǎn)確實(shí)只能算暫時(shí)逃過一劫，隨后的債務(wù)壓力同樣不容樂觀。
2017年，鴻坤集團(tuán)及其創(chuàng)始人趙彬(趙偉豪之父)，曾為鴻坤地產(chǎn)定下了“2023年達(dá)千億”的指標(biāo)。
然而，鴻坤地產(chǎn)顯然辜負(fù)了趙老板的厚望。
資料顯示，2017年至今，鴻坤地產(chǎn)總共只拿了9宗地。這9宗地塊中，除兩宗位于北京亦莊之外，其余都位于安徽宿州、滁州和全椒，河北廊坊、張家口，天津薊縣，海南三亞等地，區(qū)位優(yōu)勢(shì)機(jī)會(huì)沒有。
而在2021年上半年，鴻坤地產(chǎn)一宗地都沒有拿。
在追求規(guī)模不得的情況下，鴻坤地產(chǎn)的銷售回款和盈利能力卻出現(xiàn)大幅下滑。
數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，鴻坤地產(chǎn)銷售簽約金額58.32億元，銷售回款43.18億元，銷售回款率僅為74%。而其營(yíng)業(yè)收入52.15億元，同比上升83.58%；但毛利率為25.55%，同比下降53.47%；凈利潤(rùn)更是只有0.12億元，同比下降98.1%。
面對(duì)這一局面，鴻坤地產(chǎn)坦誠(chéng)，“隨著土地供應(yīng)的收緊，公司可能面臨房地產(chǎn)企業(yè)毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)由于二三線城市存在較大的去庫(kù)存壓力，房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格具有較大的不確定性，公司部分區(qū)域業(yè)務(wù)可能面臨收入繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)”。
而銷售回款和盈利能力下滑，勢(shì)必將造成鴻坤地產(chǎn)的流動(dòng)性緊張。
而上述債券展期一事證實(shí)，鴻坤地產(chǎn)的流動(dòng)性危機(jī)近在咫尺。
事實(shí)上，鴻坤地產(chǎn)的債務(wù)壓力驚人得大。
數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，鴻坤地產(chǎn)的有息負(fù)債約為129.72億元，其中短期有息負(fù)債35.99億元，包括短期借款10.2億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債25.8億元。
而在這25.8億元的一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債之中，有24.89億元的一年內(nèi)需要償付的公司債，這其中又包括這筆“19鴻坤01”債券。
如此看來，這筆獲得展期的債券，還真是鴻坤地產(chǎn)巨額短期負(fù)債的冰山一角。
要知道，鴻坤地產(chǎn)還有應(yīng)付票據(jù)23.7億元，這也是短期負(fù)債的一部分。
計(jì)算下來，鴻坤地產(chǎn)的短期債務(wù)，有59.69億元之多。
相對(duì)應(yīng)的，鴻坤地產(chǎn)手中的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，只有27.82億元。
鴻坤地產(chǎn)的債務(wù)壓力究竟有多大，不言自明。如此看來，此次債券展期事件，只是其流動(dòng)性危機(jī)的一個(gè)信號(hào)。該來的，或許終究會(huì)來。
近日，鴻坤地產(chǎn)發(fā)布了公司債券回售兌付兌息達(dá)成展期的進(jìn)展公告，“19鴻坤01”將分兩期兌付，并新增擔(dān)保主體變更為鴻坤集團(tuán)及其實(shí)控人。
由此可知，鴻坤地產(chǎn)在這場(chǎng)流動(dòng)性困局之中，暫時(shí)得到了喘息的機(jī)會(huì)。
不過，就整體情況而言，鴻坤地產(chǎn)難言樂觀。
多年以來，懷揣著“千億夢(mèng)想”的鴻坤地產(chǎn)，卻始終走不出百億規(guī)模的束縛。更“可悲”的是，追求規(guī)模不得，鴻坤地產(chǎn)卻積累起巨額的債務(wù)。
如今，雖然“19鴻坤01”債券得以展期，但這只是其短債的冰山一角，鴻坤地產(chǎn)的危機(jī)或許還在后面。
【債務(wù)兌付方案出爐，鴻坤地產(chǎn)逃過一劫】
這個(gè)事件，還要回溯到兩個(gè)月之前。
2021年10月25日至2021年10月29日期間，鴻坤地產(chǎn)“19鴻坤01”債券進(jìn)行回售登記。
最終結(jié)果顯示，該債券回售有效登記數(shù)量為317980手，回售金額約3.18億元
由于該債券的發(fā)行規(guī)模為3.437億元，而回售申報(bào)金額為3.18億元，回售占比高達(dá)92%。
據(jù)悉，該債券期限為4年期，另外附帶第2年末和第3年末發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)。
也就是說，即便是在第一個(gè)回售選擇權(quán)窗口，就有92%的債權(quán)人要求鴻坤地產(chǎn)回售該債券了。
這既說明大部分債權(quán)人并不看好鴻坤地產(chǎn)的前景，又預(yù)示著鴻坤地產(chǎn)必須要掏現(xiàn)金回售這筆債券了。
而鴻坤地產(chǎn)確實(shí)也沒有讓債權(quán)人“失望”，就在11月22日回售期來臨之際，鴻坤地產(chǎn)正式就“19鴻坤01”債券尋求展期，并對(duì)包括“19鴻坤01”在內(nèi)的三筆債券申請(qǐng)暫時(shí)交易停牌。
也就是說，鴻坤地產(chǎn)對(duì)于這筆債券的兌付資金根本沒有及時(shí)到位。而面對(duì)絕大多數(shù)債券人的回購(gòu)要求，鴻坤地產(chǎn)也沒有了辦法，只得申請(qǐng)債券展期。
這一行為，對(duì)于鴻坤地產(chǎn)來說，是有很大的風(fēng)險(xiǎn)的。如果債券人拒絕了鴻坤地產(chǎn)的展期申請(qǐng)，那么就注定了其債務(wù)違約行為，這對(duì)鴻坤地產(chǎn)來說，無疑是“致命一擊”。
幸運(yùn)的是，截至11月25日，鴻坤地產(chǎn)的債券展期申請(qǐng)，累計(jì)獲得了53.33%的同意投票。
因此，鴻坤地產(chǎn)與發(fā)行人繼續(xù)協(xié)商兌付方案的議案最終獲得通過，使得其獲得“暫不觸發(fā)債券違約”的結(jié)果。
這是鴻坤地產(chǎn)“夢(mèng)想”得到的結(jié)果。
而在12月21日，鴻坤地產(chǎn)正式公布了"19鴻坤01"回售兌付方案及追加擔(dān)保措施，歸納起來如下：
首先，在2021年12月22日，鴻坤地產(chǎn)必須回售登記部分本金的20%，并以7.5%的票面利率，支付2020年11月22日至2021年11月21日的利息。
而在2022年11月22日，鴻坤地產(chǎn)必須支付該債券回售登記部分剩余80%的本金，以及這一年期間的利息，按票面利率7.5%計(jì)算。
同時(shí)，鴻坤地產(chǎn)新新增擔(dān)保主體變更為“鴻坤集團(tuán)有限公司”以及實(shí)際控制人。
也就是說，鴻坤地產(chǎn)還為這筆債券追加了擔(dān)保主體，還把鴻坤地產(chǎn)的實(shí)控人趙偉豪加進(jìn)去了。
總而言之，鴻坤地產(chǎn)看似是逃過一劫了。
【短債壓力巨大，或難逃流動(dòng)性危機(jī)】
然而，顯示情況是，鴻坤地產(chǎn)確實(shí)只能算暫時(shí)逃過一劫，隨后的債務(wù)壓力同樣不容樂觀。
2017年，鴻坤集團(tuán)及其創(chuàng)始人趙彬(趙偉豪之父)，曾為鴻坤地產(chǎn)定下了“2023年達(dá)千億”的指標(biāo)。
然而，鴻坤地產(chǎn)顯然辜負(fù)了趙老板的厚望。
資料顯示，2017年至今，鴻坤地產(chǎn)總共只拿了9宗地。這9宗地塊中，除兩宗位于北京亦莊之外，其余都位于安徽宿州、滁州和全椒，河北廊坊、張家口，天津薊縣，海南三亞等地，區(qū)位優(yōu)勢(shì)機(jī)會(huì)沒有。
而在2021年上半年，鴻坤地產(chǎn)一宗地都沒有拿。
在追求規(guī)模不得的情況下，鴻坤地產(chǎn)的銷售回款和盈利能力卻出現(xiàn)大幅下滑。
數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，鴻坤地產(chǎn)銷售簽約金額58.32億元，銷售回款43.18億元，銷售回款率僅為74%。而其營(yíng)業(yè)收入52.15億元，同比上升83.58%；但毛利率為25.55%，同比下降53.47%；凈利潤(rùn)更是只有0.12億元，同比下降98.1%。
面對(duì)這一局面，鴻坤地產(chǎn)坦誠(chéng)，“隨著土地供應(yīng)的收緊，公司可能面臨房地產(chǎn)企業(yè)毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)由于二三線城市存在較大的去庫(kù)存壓力，房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格具有較大的不確定性，公司部分區(qū)域業(yè)務(wù)可能面臨收入繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)”。
而銷售回款和盈利能力下滑，勢(shì)必將造成鴻坤地產(chǎn)的流動(dòng)性緊張。
而上述債券展期一事證實(shí)，鴻坤地產(chǎn)的流動(dòng)性危機(jī)近在咫尺。
事實(shí)上，鴻坤地產(chǎn)的債務(wù)壓力驚人得大。
數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，鴻坤地產(chǎn)的有息負(fù)債約為129.72億元，其中短期有息負(fù)債35.99億元，包括短期借款10.2億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債25.8億元。
而在這25.8億元的一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債之中，有24.89億元的一年內(nèi)需要償付的公司債，這其中又包括這筆“19鴻坤01”債券。
如此看來，這筆獲得展期的債券，還真是鴻坤地產(chǎn)巨額短期負(fù)債的冰山一角。
要知道，鴻坤地產(chǎn)還有應(yīng)付票據(jù)23.7億元，這也是短期負(fù)債的一部分。
計(jì)算下來，鴻坤地產(chǎn)的短期債務(wù)，有59.69億元之多。
相對(duì)應(yīng)的，鴻坤地產(chǎn)手中的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，只有27.82億元。
鴻坤地產(chǎn)的債務(wù)壓力究竟有多大，不言自明。如此看來，此次債券展期事件，只是其流動(dòng)性危機(jī)的一個(gè)信號(hào)。該來的，或許終究會(huì)來。
