年近收官，茅臺(tái)鎮(zhèn)第二大醬香酒企業(yè)國臺(tái)酒業(yè)交出了業(yè)績答卷。

　　近日，貴州國臺(tái)酒業(yè)銷售有限公司發(fā)布《關(guān)于國臺(tái)國標(biāo)酒全年配額已執(zhí)行完畢的通知》，通知顯示，2021年國臺(tái)國標(biāo)酒全年配額已執(zhí)行完畢，即日起停止發(fā)貨。

　　在今年3月份舉行的“2021國臺(tái)營銷推進(jìn)會(huì)”上，國臺(tái)提出了“產(chǎn)值超百億，銷售超百億”的“雙百工程”。

　　因此，對(duì)于這份文件，有人認(rèn)為，該通知標(biāo)志著國臺(tái)百億銷售目標(biāo)提前一個(gè)月達(dá)成。

　　然而，在頻繁的關(guān)聯(lián)交易以及經(jīng)銷商刷單質(zhì)疑之下，這份答卷的真實(shí)性有待考量。

　　百億銷售額從何而來？

　　從2011年算起，國臺(tái)酒業(yè)的IPO之路已走過十個(gè)年頭。為登上資本市場，近年來國臺(tái)酒業(yè)在做大規(guī)模上下足了功夫。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017年-2020年，國臺(tái)酒業(yè)分別實(shí)現(xiàn)總營收5.73億、11.77億元、18.88億元以及40.05億元，再加上今年突破的100億。

　　把營收規(guī)模從5億元做到100億元，國臺(tái)酒業(yè)只用了5年時(shí)間，這樣的增速放在整個(gè)白酒行業(yè)，也沒有幾家酒企能夠做到，同樣是5億元到100億元，茅臺(tái)用了整整10年。

　　在業(yè)績異常增長背后，國臺(tái)酒業(yè)頻繁關(guān)聯(lián)交易及其綁定經(jīng)銷商的銷售模式成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　資料顯示，2017年至2020年上半年，國臺(tái)酒業(yè)向前五大客戶銷售金額分別為1.11億元、2億元、2.42億元和1.94億元，占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為19.45%、17.01%、12.8%和14.25%。

　　在前五大客戶中，天津帝泊洱生物、天士力醫(yī)藥、廣東粵強(qiáng)、湖北粵強(qiáng)、廣東益潤均為國臺(tái)酒業(yè)關(guān)聯(lián)企業(yè)。

　　在2019年之前，天津帝泊洱生物常年為列國臺(tái)酒業(yè)第一大客戶，2017年~2019年間該公司分別為國臺(tái)貢獻(xiàn)了3641.08萬元、4816.56萬元、4661.46萬元的收入。

　　天津帝泊洱是國臺(tái)酒業(yè)實(shí)控人之一吳迺峰所控制的企業(yè)，而吳迺峰正是閆希軍之妻。不過，就在上市前夕，閆氏家族實(shí)控的多家公司從國臺(tái)酒業(yè)前五大客戶名單中消失，天津帝泊洱也被注銷。

　　除了道不清、說不明的關(guān)聯(lián)交易外，國臺(tái)酒業(yè)綁定經(jīng)銷商的銷售模式被指為業(yè)績注水。2016年，國臺(tái)酒業(yè)推出“股權(quán)激勵(lì)·廠商聯(lián)盟”計(jì)劃，拉來大批經(jīng)銷商入股拉動(dòng)銷售業(yè)績。

　　2018年2月至4月，國臺(tái)酒業(yè)進(jìn)行第五次增資，新增注冊資本7029.3萬元由“金創(chuàng)合伙”、“共創(chuàng)合伙”和“合創(chuàng)合伙”三家新股東以貨幣方式出資，而國臺(tái)酒業(yè)的102家經(jīng)銷商通過集體入股這三家股東，間接持股國臺(tái)酒業(yè)。

　　而有的經(jīng)銷商則直接持有國臺(tái)酒業(yè)股份，比如公司第一大客戶廣東粵強(qiáng)持有國臺(tái)酒業(yè)1.19%股權(quán)，前五大客戶之一卡特維拉國際貿(mào)易有限公司持有國臺(tái)酒業(yè)1.24%股權(quán)。

　　按行業(yè)慣例，白酒企業(yè)只要能把白酒賣給經(jīng)銷商，就可以視作完成銷售，并確認(rèn)收入以及相應(yīng)的利潤。在IPO預(yù)期下，這些持股經(jīng)銷商自然紛紛下單囤貨沖業(yè)績。對(duì)這些經(jīng)銷商而言，幫忙“刷業(yè)績”花的現(xiàn)金，比IPO后轉(zhuǎn)化為幾十倍股票的市值只是九牛一毛。

　　在“一夜暴富”的驅(qū)動(dòng)下，國臺(tái)酒業(yè)經(jīng)銷商數(shù)量大增。2017年-2019年，國臺(tái)酒業(yè)經(jīng)銷商數(shù)量從318家增至799家，其中持股經(jīng)銷商從2017年96家增長至2019年的104家。

　　2017-2020上半年，國臺(tái)持股經(jīng)銷商提供的銷售金額合計(jì)分別為2.82億元、6.29億元、6.91億元和4.17億元，分別占當(dāng)期收入的57.40%、55.70%、38.04%、31.94%。

　　在大家都等待著國臺(tái)酒業(yè)IPO的財(cái)富盛宴時(shí)。2020年11月，證監(jiān)會(huì)就國臺(tái)酒業(yè)首發(fā)上市申請材料下達(dá)了反饋意見，拋出47個(gè)大問題和近130個(gè)小問，一下子把國臺(tái)酒業(yè)難住，今年6月2日國臺(tái)酒業(yè)主動(dòng)撤回IPO。

　　在反饋意見中，證監(jiān)會(huì)要求，國臺(tái)酒業(yè)對(duì)經(jīng)銷商一一進(jìn)行核查，包括經(jīng)銷商的庫存、最終銷售去向等。最終保薦機(jī)構(gòu)核查稱，多數(shù)經(jīng)銷商保持了合理的庫存水平。然而，據(jù)每經(jīng)網(wǎng)報(bào)道，貴州當(dāng)?shù)氐陌拙平?jīng)銷商稱：“國臺(tái)酒在(貴州)省內(nèi)都根本不好賣，別說茅臺(tái)，(它)連習(xí)酒都比不過，價(jià)格還貴。我一位朋友就是國臺(tái)酒業(yè)湖南的經(jīng)銷商，他說根本賣不動(dòng)?！?br />
　　與此同時(shí)，國臺(tái)酒業(yè)持股經(jīng)銷商數(shù)量大幅下降，從2019年底為104家減少至去年6月末為75家，減少了近一半。顯然，國臺(tái)酒業(yè)IPO這張大餅并沒有想象中美好。

　　產(chǎn)能不足發(fā)不出貨

　　繼11月份國臺(tái)十五年、國臺(tái)龍酒停止發(fā)貨，國臺(tái)國標(biāo)也在12月份停止發(fā)貨，2021年全年，國臺(tái)一直在控貨側(cè)面反映了國臺(tái)酒業(yè)產(chǎn)能不足。

　　在今年10月13日，國臺(tái)酒業(yè)舉辦了2022年度生產(chǎn)質(zhì)量誓師大會(huì)暨2021智能釀造高質(zhì)量發(fā)展論壇，國臺(tái)酒業(yè)總經(jīng)理張春新在會(huì)上說道：“我們現(xiàn)在最大的問題和難題，首先是供應(yīng)緊張。我們正在千方百計(jì)地?cái)U(kuò)產(chǎn)增能，但供應(yīng)緊張還會(huì)常態(tài)化存在。”

　　據(jù)中國網(wǎng)報(bào)道，業(yè)內(nèi)人士透露，目前國臺(tái)酒業(yè)產(chǎn)能不足，有經(jīng)銷商打了貨款，但卻發(fā)不出貨。

　　對(duì)此，國臺(tái)酒業(yè)選擇了通過對(duì)外收購擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能，今年年初，國臺(tái)酒業(yè)收購了海航懷酒酒業(yè)有限公司，獲得懷酒稀缺土地資源110畝、庫存老酒5300余噸(其中92年老酒200余噸)等資源。11月3日，經(jīng)過了長達(dá)四個(gè)月的洽談后，國臺(tái)酒業(yè)正式收購貴州茅源酒業(yè)。

　　然而，被國臺(tái)酒業(yè)收購的這兩酒企質(zhì)地較差。海航懷酒經(jīng)營不善，2018年起一度停產(chǎn)。直到被國臺(tái)酒業(yè)并購后，才于2019年11月6日復(fù)產(chǎn)，整個(gè)2019年?duì)I收為1782.75萬元，凈利潤則虧損5195.63萬元。

　　而茅源酒業(yè)及公司實(shí)控人余方開于今年10月13日被仁懷市人民法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的為1066.24萬元。