老酒戰(zhàn)略存在質(zhì)疑，顯然會(huì)在一定程度上影響著舍得酒業(yè)。

　　10月22日，舍得酒業(yè)公布前三季度財(cái)報(bào)，前三季度舍得酒業(yè)營(yíng)收、凈利均同比大漲逾100%，但三季度單季度卻不那么好看，營(yíng)收、凈利僅同比增長(zhǎng)逾59%，環(huán)比下降近48%，低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　就在公布三季報(bào)的前一天，舍得酒業(yè)還在應(yīng)對(duì)“基酒不實(shí)”的傳聞，風(fēng)波還未平息，緊接著就公布了令投資者不太滿意的成績(jī)單，舍得酒業(yè)可謂一波未平一波又起。

　　受此影響，舍得酒業(yè)近日股價(jià)波動(dòng)較大，截至10月28日，舍得酒業(yè)以187.59元/股，跌幅1.27%報(bào)收。

　　【業(yè)績(jī)不及預(yù)期或?yàn)殡[藏利潤(rùn)？】

　　10月22日，舍得酒業(yè)公布了前三季度財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示前三季度舍得酒業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.07億元，同比增長(zhǎng)104.54%；歸母凈利潤(rùn)9.7億元，同比增長(zhǎng)211.92%；扣非凈利潤(rùn)9.6億元，同比增長(zhǎng)233.1%。

　　結(jié)合半年報(bào)的數(shù)據(jù)來(lái)看，舍得酒業(yè)三季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.16億元，同比增長(zhǎng)64.84%，環(huán)比下降10.79%；歸母凈利潤(rùn)2.3億元，同比增長(zhǎng)59.65%，環(huán)比下降47.79%。

　　對(duì)于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，舍得酒業(yè)表示系是公司酒類市場(chǎng)銷售拓展增加所致。但實(shí)際上，去年因疫情影響大多企業(yè)收入基數(shù)較低，所以今年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)均有去年同期基數(shù)較低的原因，因此舍得酒業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)或?qū)⒉⒎莾H因銷售拓展增加所致。

　　而據(jù)舍得酒業(yè)數(shù)據(jù)表示，今年1月到9月其酒類產(chǎn)品累計(jì)新增經(jīng)銷商883家，退出經(jīng)銷商467家，本年前三季度共有經(jīng)銷商2177家，較上年末增加了416家。在經(jīng)銷商增加的基礎(chǔ)上，第三季度單季度的整體業(yè)績(jī)卻有收窄的趨勢(shì)，因此多位業(yè)內(nèi)人士及投資者都認(rèn)為舍得酒業(yè)此份財(cái)報(bào)低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　但據(jù)舍得酒業(yè)財(cái)報(bào)的多項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，好像并不只是單純的低于市場(chǎng)預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，前三季度舍得酒業(yè)合同負(fù)債8.52億元，較年初增加了4.84億元，較上半年增加了4.82億元，也就是說(shuō)后期可以確認(rèn)為收入的款項(xiàng)在前半年幾乎沒(méi)有，僅在第三季度一個(gè)季度內(nèi)就增長(zhǎng)了近5億元。

　　按照常理來(lái)看，合同負(fù)債就是已經(jīng)收到了款項(xiàng)，但還未發(fā)貨的款項(xiàng)，換句話說(shuō)就是舍得酒業(yè)的下游經(jīng)銷商為了拿貨積極向舍得酒業(yè)打款，而集中在三季度打款的原因或許是因舍得酒業(yè)10月的產(chǎn)品提價(jià)計(jì)劃而提前鎖定價(jià)格。

　　但這并不是舍得酒業(yè)近一年的第一次提價(jià)，早在2020年11月時(shí)，舍得酒業(yè)就對(duì)旗下多款產(chǎn)品進(jìn)行了提價(jià)，而結(jié)合當(dāng)時(shí)的收入準(zhǔn)則來(lái)看，舍得酒業(yè)彼時(shí)三季報(bào)及年報(bào)合同負(fù)債并未有較大波動(dòng)，當(dāng)然這不排除今年銷售渠道比去年同期好的情況。而另一種合同負(fù)債大增的情況，則是為了彌補(bǔ)后期的虧損而暫時(shí)隱藏當(dāng)期的利潤(rùn)，雖然上述兩種說(shuō)法都比較片面，但都足以證明舍得酒業(yè)的業(yè)績(jī)并不是“純粹”的不及預(yù)期。

　　【賣不出的酒搖身一變成老酒】

　　提起白酒提價(jià)，按照近年來(lái)的趨勢(shì)，舍得酒業(yè)在行業(yè)內(nèi)的提價(jià)頻率相對(duì)較平均，但也不得不否認(rèn)在銷量下滑的同時(shí)能保持業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，產(chǎn)品提價(jià)的貢獻(xiàn)頗多。

　　據(jù)了解，舍得酒業(yè)自2016年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈后，其業(yè)績(jī)就一直保持著增長(zhǎng)的趨勢(shì)，盡管增長(zhǎng)幅度并不高，但總歸是增長(zhǎng)的。而其銷量卻從2015年起連續(xù)4年保持著同比下滑的趨勢(shì)，直到2019年、2020年才有所反彈，但其毛利率卻保持著波動(dòng)上升的趨勢(shì)，從2015年的50.44%提升至2020年75.87%，增長(zhǎng)幅度高達(dá)50.42%，如此看來(lái)，舍得酒業(yè)靠著提價(jià)在一定程度上使其業(yè)績(jī)和毛利率得到了提升。

　　但逐漸回彈的銷量卻仍未能消化此前的積攢下來(lái)的庫(kù)存，2015年至2020年舍得酒業(yè)存貨在總資產(chǎn)中的占比為56.31%、54.85%、49.2%、48.96%、41.85%、39.57%，即便已呈逐年下滑的趨勢(shì)，但占比仍近40%。此外，自2013年起其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)超1000天后，一直高居不下，甚至在19家上市白酒企業(yè)中位列前茅。

　　直到2019年舍得酒業(yè)重磅推出了“老酒戰(zhàn)略”，此戰(zhàn)略的目標(biāo)之一正是消化此前的庫(kù)存，而據(jù)舍得酒業(yè)表示，其老酒系1976年起將每批次最優(yōu)質(zhì)的基酒預(yù)留一定的比例用于戰(zhàn)略儲(chǔ)存，到如今大量的優(yōu)質(zhì)陳年基酒沉淀下來(lái)，并表示至今其優(yōu)質(zhì)老酒超過(guò)12萬(wàn)噸。

　　但此說(shuō)法卻在不久前遭到了質(zhì)疑認(rèn)為舍得酒業(yè)基酒不實(shí)，隨后舍得酒業(yè)對(duì)上述質(zhì)疑進(jìn)行澄清，并表示“雖然公司近年銷售收入增幅較快，但實(shí)際銷售量增幅并不大，以致公司每年都有優(yōu)質(zhì)基酒增加。”也就是說(shuō)，舍得酒業(yè)前些年賣不出的酒搖身一變成了如今老酒戰(zhàn)略中的一部分酒。

　　【老酒仍遭質(zhì)疑】

　　據(jù)上述質(zhì)疑中引用的《傳統(tǒng)白酒釀造技術(shù)》中余乾偉的論述：提高產(chǎn)品質(zhì)量的根本措施，是生產(chǎn)工藝而不是貯存。質(zhì)量差的酒，貯存期再長(zhǎng)也不會(huì)變?yōu)楹镁疲邫n酒。換言之，貯存時(shí)間并不是老酒的本質(zhì)，生產(chǎn)工藝才是。

　　而在上述澄清公告中，舍得酒業(yè)表示，彼時(shí)貯存下來(lái)的基酒如今只用于中高端酒，并表示“老基酒都是純糧固態(tài)釀造，未含食用酒精。相關(guān)報(bào)道中提到公司于90年代購(gòu)入吉林天合食用酒精，均用于公司當(dāng)時(shí)的低價(jià)位產(chǎn)品?！钡珱](méi)有對(duì)如今舍得低端酒是否存在酒精勾兌的情況進(jìn)行進(jìn)一步的說(shuō)明，那是否可以理解為舍得現(xiàn)在的低端酒存在一定程度的酒精勾兌？

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　　圖/截自舍得澄清公告

　　此外，舍得酒業(yè)還對(duì)閑置窖池是否影響窖池質(zhì)量和產(chǎn)出基酒做出說(shuō)明“過(guò)去，由于市場(chǎng)徘徊，公司銷量低，基酒庫(kù)存壓力極大，公司不得不延長(zhǎng)一些窖池的發(fā)酵時(shí)間。對(duì)這些窖池，公司早前就已邀請(qǐng)第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)完成了鑒定，鑒定結(jié)果表明，窖池質(zhì)量及產(chǎn)出基酒不受影響。”而據(jù)晨財(cái)經(jīng)報(bào)道相關(guān)業(yè)內(nèi)人士稱，“既然窖池閑置不影響基酒釀造品質(zhì)，瀘州老窖為何宣傳只有’四百多年不間斷生產(chǎn)’的窖池才能產(chǎn)出用于1573系列的優(yōu)質(zhì)基酒呢？再者，這個(gè)第三方機(jī)構(gòu)又是誰(shuí)呢？”

　　舍得酒業(yè)的此份澄清并沒(méi)有將質(zhì)疑完全解釋清楚，舍得酒業(yè)副董事長(zhǎng)兼總裁蒲吉洲曾表示，“我們要與第一陣營(yíng)的酒企PK，打陣地戰(zhàn)可能有問(wèn)題。我們開(kāi)辟新的賽道，不談香型談老酒。各個(gè)香型之爭(zhēng)的最后是老酒之爭(zhēng)。”換言之，老酒是高端化最后的底牌。

　　白酒營(yíng)銷專家蔡學(xué)飛認(rèn)為，企業(yè)老酒儲(chǔ)量越多，產(chǎn)品溢價(jià)能力更強(qiáng)。擁有老酒儲(chǔ)備，對(duì)其高端化戰(zhàn)略具有基礎(chǔ)性的保障作用。舍得酒業(yè)業(yè)績(jī)提升與其堅(jiān)持的老酒戰(zhàn)略有很大關(guān)系。

　　而如今其老酒戰(zhàn)略存在質(zhì)疑，顯然會(huì)在一定程度上影響著舍得酒業(yè)。