白電巨頭格力電器(000651.SZ)的股價(jià)再現(xiàn)新低。

　　10月27日，格力電器收于36.77元，降5.67%。而當(dāng)天，格力電器在盤(pán)中還出現(xiàn)了36.6元的52周最低價(jià)，這個(gè)價(jià)格距離去年最后一個(gè)交易日57.91元的收盤(pán)價(jià)格，已經(jīng)下跌了約37%。按照格力電器60.16億的總股本計(jì)算,其年內(nèi)市值已蒸發(fā)約1280億元。

　　前一個(gè)晚上發(fā)布的營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙下滑的2021年三季報(bào)，是格力電器當(dāng)天股價(jià)下跌的重要原因?？照{(diào)旺季不旺背后，格力電器在資本市場(chǎng)上的長(zhǎng)期價(jià)值到底是什么？

　　機(jī)構(gòu)繼續(xù)撤退

　　目前，格力電器的市盈率(TTM)已經(jīng)低至9.07倍。與此同時(shí)，格力電器的股東人數(shù)也再次被刷新。截至今年三季度末，格力電器普通股股東總數(shù)已經(jīng)超過(guò)88萬(wàn)，比二季度末多了17.3萬(wàn)，比一季度末則多近42萬(wàn)。

　　與之相反的，是機(jī)構(gòu)投資者的選擇。

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，僅在10月27日，格力電器主力資金凈流出12.91億元。而近三日的這個(gè)數(shù)字，為凈流出23.77億元。同樣來(lái)自同花順的數(shù)據(jù)顯示，今年三季報(bào)時(shí)格力電器的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)有134家，不足中報(bào)披露時(shí)的一半，而今年一季報(bào)時(shí)這個(gè)數(shù)字是612家。

　　格力電器前十大股東的鮮明變化，是機(jī)構(gòu)股東選擇的一個(gè)縮影。

　　今年三季報(bào)中，格力電器前十大股東合計(jì)持有46.1%的格力電器股份，二季度末時(shí)這個(gè)數(shù)字還是51.09%。此外，格力電器前十大股東的進(jìn)入門(mén)檻也有所降低。三季報(bào)中，前十大股東的末尾出現(xiàn)了兩個(gè)新面孔，分別是持股0.67%的中央?yún)R金，和持股0.42%的阿布達(dá)比投資局。而在上一份財(cái)報(bào)中，當(dāng)時(shí)位列第十大股東的高瓴資本管理有限公司—HCM中國(guó)基金，持股比例為0.72%。

　　事實(shí)上，相較今年中報(bào)，前十大股東中有多個(gè)股東出現(xiàn)了減持。除了格力集團(tuán)的持股比例從3.22%下降到2.93%，中央?yún)R金的持股比例則從1.4%降低到0.67%,此外，香港中央結(jié)算有限公司(北上資金)的持股比例也降低了2.04個(gè)百分點(diǎn)。

　　有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析，投資收益率的考量是機(jī)構(gòu)投資者退出格力電器的原因之一。他認(rèn)為，格力轉(zhuǎn)型還需要時(shí)間，而新能源、半導(dǎo)體這些領(lǐng)域短期內(nèi)的投資收益會(huì)更明顯?！币源蠊蓶|高瓴為例，高瓴進(jìn)入格力時(shí)，持股9.02億股，“成本價(jià)”46.17元，以此粗略計(jì)算，截至10月27日收盤(pán)高瓴浮虧已近85億元。

　　截至三季報(bào)末，代表高瓴的珠海明駿以15%的持股份額位居格力電器第一大股東，代表渠道力量的京海也依然以8.2%的份額位居第三大股東，格力電器董事長(zhǎng)董明珠依然持股0.74%，但位列格力電器第七大股東，比中報(bào)提升兩個(gè)位次。需要提及的是，三季報(bào)中董明珠質(zhì)押股票的比例為38.6%，相較中報(bào)30.6%的質(zhì)押比例有所提升。

　　旺季不旺的三季報(bào)

　　格力的三季報(bào)，是讓格力電器10月27日出現(xiàn)股價(jià)大跌的重要原因。

　　今年本該是空調(diào)銷售旺季的第三季度，格力電器470.83億元的營(yíng)收，卻同比下降16.5%，歸屬于上市公司股東61.87億元的凈利潤(rùn)則同比下降15.66%。作為參照，今年前三季度，格力電器1381.35億元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)近10%。而當(dāng)期156.45億元的歸屬凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)14.21%，與2017年同期規(guī)模相當(dāng)。

　　此外，截至9月30日，格力電器的存貨達(dá)到396.75億元，相比去年年末的278.79億元增加了42.3%。而從環(huán)比來(lái)看，近今年第三季度，格力電器的存貨增加約69億元。

　　10月27日，格力電器相關(guān)人士告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，格力從疫情之后就開(kāi)始做渠道改革，經(jīng)銷商提貨基本是賣(mài)多少提多少，“因?yàn)閭鹘y(tǒng)的渠道銷售Q3會(huì)集中開(kāi)始提貨，今年Q3是新的模式，所以差距比較明顯。但是終端銷售的數(shù)據(jù)還是很好的?！痹撊耸客瑫r(shí)表示，空調(diào)產(chǎn)能不變的情況下，如果經(jīng)銷商是按需提貨，庫(kù)存就不會(huì)消耗那么明顯。

　　據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者了解，疫情爆發(fā)后，原本一直強(qiáng)調(diào)線下渠道的董明珠多次直播帶貨，期望通過(guò)格力董明珠店等模式，對(duì)傳統(tǒng)渠道做出改革。她在今年6月30日的股東大會(huì)上還表示，通過(guò)銷售公司發(fā)到經(jīng)銷商的模式已經(jīng)不能適應(yīng)當(dāng)今時(shí)代，“銷售公司會(huì)逐步轉(zhuǎn)變職能，起到維護(hù)市場(chǎng)和統(tǒng)籌調(diào)配的作用?！?br />
　　此外，資深家電行業(yè)觀察人士洪仕斌還對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，空調(diào)行業(yè)整體大環(huán)境不好、房地產(chǎn)降溫以及原材料上漲等因素，也都對(duì)格力電器三季報(bào)的業(yè)績(jī)有所影響。

　　以今年8月的家用空調(diào)市場(chǎng)為例，產(chǎn)業(yè)在線的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)期家用空調(diào)1089.6萬(wàn)臺(tái)的銷量增長(zhǎng)3.2%，其中占據(jù)約67%份額的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同比下滑0.77%，出口則同比增長(zhǎng)12.28%。但今年上半年，格力電器的外銷業(yè)務(wù)只占其總營(yíng)收的近14%。

　　但需要提及的是，在疫情之前格力電器已經(jīng)遭遇到增長(zhǎng)乏力。一個(gè)例子是，2019年格力電器1981.53億元的營(yíng)收同比僅增長(zhǎng)0.02%，246.97億元?dú)w屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)則同比減少5.75%。

　　而讓格力在資本市場(chǎng)缺乏想象力的原因還包括，空調(diào)在2021年中報(bào)中依然占據(jù)格力近74%的營(yíng)收。