通策醫(yī)療業(yè)績(jī)失速
來(lái)源：證券市場(chǎng)周刊
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2021-10-29 15:04:16
通策醫(yī)療業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴禄?，省外擴(kuò)張也未見明顯成效。
2021年前三季度，通策醫(yī)療(600763.SH)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.36億元，同比增長(zhǎng)44.16%；凈利潤(rùn)6.20億元，同比增長(zhǎng)55.09%。其中，公司第三季度實(shí)現(xiàn)收入8.19億元，同比增長(zhǎng)12.44%；凈利潤(rùn)2.69億元，同比微增5.88%，增幅遠(yuǎn)低于往年，這是一份不達(dá)預(yù)期的三季報(bào)。
通策醫(yī)療業(yè)績(jī)于晚上正式發(fā)布，當(dāng)日白天就已跌停，次日公司又迎來(lái)一個(gè)跌停，目前通策醫(yī)療總市值760億元左右，相比2021年6月最高市值1340億元已經(jīng)跌掉了580億元。事實(shí)上，通策醫(yī)療業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)有所下滑，省外擴(kuò)張也未見明顯成效。
業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?br />
表面上看，通策醫(yī)療前三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好，但2021年以來(lái)“高增長(zhǎng)”主要由于2020年同期基數(shù)較低，尤其2020年第一季度公司收入和凈利潤(rùn)同比大幅下滑51.08%、119.58%。2020年前三季度，上市公司收入和凈利潤(rùn)分別為14.52億元、3.96億元，同比增速為2.22%、-0.98%，增長(zhǎng)遠(yuǎn)不及往年。2017-2019年的前三季度，上市公司營(yíng)業(yè)收入分別為8.70億元、11.63億元、14.21億元，同比增長(zhǎng)35.77%、33.71%、22.11%；凈利潤(rùn)分別為1.82億元、2.75億元、4億元，同比增長(zhǎng)44.91%、51.33%、45.13%。
2020年二季度起，通策醫(yī)療業(yè)務(wù)開始恢復(fù)正常，但全年?duì)I業(yè)收入僅增長(zhǎng)8.12%，凈利潤(rùn)增速也僅為5.69%。而2017-2019年，上市公司營(yíng)業(yè)收入同比分別增長(zhǎng)34.25%、31.05%、22.52%，凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)59.05%、53.34%、39.44%。
單季度來(lái)看，通策醫(yī)療業(yè)績(jī)?cè)鏊俅鬄榉啪?，三季度業(yè)績(jī)不及市場(chǎng)預(yù)期。2021年第三季度，公司收入8.19億元，同比增長(zhǎng)12.44%；凈利潤(rùn)2.69億元，同比微增5.88%，增幅遠(yuǎn)低于往年。2017-2020年的三季度，公司營(yíng)業(yè)收入同比分別增長(zhǎng)39.08%、32.02%、20.01%、24.49%，凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)到74.52%、50.07%、36.55%、30.68%。
對(duì)于單季度業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄嗉胰陶J(rèn)為主要因?yàn)?020年上半年疫情導(dǎo)致就診滯后，所以2020年第三季度單季度業(yè)績(jī)基數(shù)高；公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)對(duì)比2019年第三季度的年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為19.5%和18.5%，仍保持較快增幅。但實(shí)際上，即便以2019年為基數(shù)，通策醫(yī)療依然難掩業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄氖聦?shí)。
以2019年前三季度為基數(shù)，通策醫(yī)療2021年前三季度收入和凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為22.63%、24.56%；而2017-2019年前三季度，公司收入同比增速分別為35.77%、33.71%、22.11%，凈利潤(rùn)同比增速為44.91%、51.33%、45.13%。
2017-2020年全年，通策醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入同比增幅為34.25%、31.05%、22.52%、8.12%，凈利潤(rùn)同比增幅為59.05%、53.34%、39.44%、5.69%。即便不考慮疫情影響的2020年，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僖彩侵鹉晗禄?。另外，按照券商的說(shuō)法，公司2020年第三季度受上半年疫情就診滯后影響因而業(yè)績(jī)大增，但從全年情況來(lái)看，上半年遞延到下半年的診療需求也未能帶來(lái)全年高增長(zhǎng)。
業(yè)績(jī)?cè)鏊僦饾u下滑的背后，通策醫(yī)療不斷在浙江省內(nèi)及省外擴(kuò)張但尚未見到明顯成效。
省外擴(kuò)張未見明顯成效
通策醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)涉足口腔、輔助生殖、眼科三大醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，其中口腔醫(yī)療為公司核心業(yè)務(wù)，2018-2020年，上市公司口腔醫(yī)療服務(wù)收入為14.64億元、17.80億元、19.95億元，占收入的比例達(dá)到94.79%、94.28%、95.79%；并且主要來(lái)源于浙江省內(nèi)的杭州口腔醫(yī)院、杭州城西口腔醫(yī)院、寧波口腔醫(yī)院。具體而言，上市公司約60%的收入和90%的凈利潤(rùn)是由上述三家醫(yī)院貢獻(xiàn)的。
2019年，杭州口腔醫(yī)院營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為6.21億元、2.55億元，杭州城西口腔醫(yī)院分別為3.95億元、1.10億元，寧波口腔醫(yī)院分別為1.42億元、4040萬(wàn)元，三家醫(yī)院營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為11.58億元，占上市公司營(yíng)業(yè)總收入的61.14%，占浙江省內(nèi)收入的67.91%；凈利潤(rùn)合計(jì)值為4.06億元，占上市公司凈利潤(rùn)的87.60%。
2020年，三家醫(yī)院營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為11.93億元，占上市公司總收入的57.14%，占浙江省內(nèi)收入的63.66%；凈利潤(rùn)合計(jì)值為4.43億元，占上市公司凈利潤(rùn)的89.92%。2021年上半年，三家醫(yī)院營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為7.03億元，占上市公司總收入的53.37%，占浙江省內(nèi)醫(yī)療服務(wù)收入的62.32%；凈利潤(rùn)合計(jì)值為3.35億元，占上市公司凈利潤(rùn)的95.62%。
除上述浙江省內(nèi)三家總院外，通策醫(yī)療還在省內(nèi)進(jìn)行蒲公英分院和中心醫(yī)院的建設(shè)，形成“區(qū)域總院+分院”運(yùn)營(yíng)模式。隨著蒲公英計(jì)劃的實(shí)施，近年來(lái)分院收入占比有所提高。財(cái)報(bào)顯示，2018年通策醫(yī)療浙江區(qū)域總院(杭口)醫(yī)療服務(wù)收入為5.66億元，浙江區(qū)域分院醫(yī)療服務(wù)收入為7.66億元，占比42.50%、57.50%，相比2017年(占比分別為45.99%、54.01%)區(qū)域分院占比有所提高；2021年1-9月，上市公司浙江區(qū)域總院(杭口)醫(yī)療服務(wù)收入5.73億元，浙江區(qū)域分院醫(yī)療服務(wù)收入12.55億元，占比31.34%、68.66%，浙江區(qū)域分院收入占比大為提高。
不過(guò)上市公司對(duì)于總院和分院的分類可能與之前存在一些偏差。2018年，杭州口腔醫(yī)院營(yíng)業(yè)收入為5.75億元，與當(dāng)年浙江區(qū)域總院(杭口)醫(yī)療服務(wù)收入5.66億元金額相近，可見浙江區(qū)域分院收入很可能包含杭州城西口腔醫(yī)院和寧波口腔醫(yī)院的收入，若將其從中剔除，可知2018年省內(nèi)除三家總院以外的分院收入約為3.46億元，占比為25.98%，高于2017年的22%；2021年上半年這一比例約為37.86%。
由以上可知，在三家總院收入穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下，公司省內(nèi)分院的擴(kuò)張也是初見成效，收入占比逐年提高。但另一方面，公司浙江省外口腔醫(yī)院的擴(kuò)張就沒有那么順利了。
2020年，通策醫(yī)療浙江省外營(yíng)業(yè)收入為2.09億元，2015年為6053萬(wàn)元，金額雖有所增長(zhǎng)但遠(yuǎn)不及省內(nèi)。目前在上市公司合并范圍內(nèi)的昆明口腔醫(yī)院和滄州口腔醫(yī)院與杭州口腔醫(yī)院一樣有公立醫(yī)院歷史，規(guī)模較大且在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)影響力較大，被公司寄予厚望，但縱向來(lái)看成長(zhǎng)不佳。2012年，昆明口腔醫(yī)院收入為1302萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為311萬(wàn)元，2020年為6349萬(wàn)元、568萬(wàn)元，8年時(shí)間凈利潤(rùn)增長(zhǎng)還不到1倍。2009年，滄州口腔醫(yī)院收入和凈利潤(rùn)分別為626萬(wàn)元、120萬(wàn)元，2020年為4451萬(wàn)元、592萬(wàn)元，11年的時(shí)間內(nèi)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)僅4倍，二者對(duì)公司凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)也是微乎其微。
此外，公司還收購(gòu)了北京京朝口腔和黃石現(xiàn)代口腔等省外醫(yī)院。然而，黃石現(xiàn)代口腔業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較慢，遷址重開后仍虧損；由于北京市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，租金昂貴，且2009年至2011年管理團(tuán)隊(duì)存在問(wèn)題，京朝口腔年年虧損。2015年起京朝口腔計(jì)劃遷址新建，不過(guò)公司目前已經(jīng)暫緩此項(xiàng)目推進(jìn)。
實(shí)際上，通策醫(yī)療省外口腔醫(yī)院大部分由公司及其關(guān)聯(lián)方在上市公司體系外定向投建培育，上市公司則享有優(yōu)先收購(gòu)權(quán)。資料顯示，2018年武漢存濟(jì)口腔開業(yè)，2019年重慶存濟(jì)口腔開業(yè)，2020年西安存濟(jì)醫(yī)學(xué)中心開業(yè)，成都存濟(jì)醫(yī)院預(yù)計(jì)近期開業(yè)，公司正在上海和廣州籌備存濟(jì)醫(yī)院。不過(guò)，由于醫(yī)院培育周期長(zhǎng)，前期可能出現(xiàn)大額虧損，將其置于體系外實(shí)際上是對(duì)報(bào)表的一種美化。公司這些體系外醫(yī)院剛成立不久，很可能處于虧損狀態(tài)，未來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)绾紊写^察。
方正證券表示，口腔醫(yī)療服務(wù)的擴(kuò)張面臨困局，一方面醫(yī)生資源稀缺，跨區(qū)域配置較難，醫(yī)生而非設(shè)備決定治療效果，服務(wù)難以標(biāo)準(zhǔn)化；另一方面口腔醫(yī)療服務(wù)的低資本門檻已經(jīng)在全國(guó)造成診所林立，較難進(jìn)行連鎖擴(kuò)張。
通策醫(yī)療“區(qū)域總院+分院”的運(yùn)營(yíng)模式不同于連鎖擴(kuò)張，一定程度解決了獲醫(yī)、獲客的難題，上市公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，但如前所述增速已然有所降低。并且，公司增長(zhǎng)仍舊局限于浙江省內(nèi)，主要還是依賴于區(qū)域內(nèi)“杭州口腔醫(yī)院”總院品牌影響力。如果沒有總院品牌的加持，分院業(yè)績(jī)將遠(yuǎn)沒有那樣光鮮。例如，城西院區(qū)以及義烏杭州口腔醫(yī)院受益于杭州口腔醫(yī)院的品牌影響力，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，然而瑞安通策、寧海通策、嘉興通策與總院聯(lián)系不強(qiáng)，名稱為“通策口腔”卻無(wú)法受益杭州口腔醫(yī)院的品牌影響力。
事實(shí)上，通策醫(yī)療省內(nèi)其他總院的品牌效應(yīng)遠(yuǎn)不及杭州口腔醫(yī)院。寧波口腔醫(yī)院、昆明口腔醫(yī)院、滄州口腔醫(yī)院雖然均擁有“市名+口腔醫(yī)院”的黃金品牌但業(yè)績(jī)均不理想。
而到了浙江省外，杭州口腔醫(yī)院的品牌效應(yīng)更是大為削減，如何在省外“再造”一個(gè)類似杭州口腔醫(yī)院的強(qiáng)品牌是擺在通策醫(yī)療面前亟待解決的問(wèn)題。
截至發(fā)稿，通策醫(yī)療未回復(fù)《證券市場(chǎng)周刊》記者的采訪。
2021年前三季度，通策醫(yī)療(600763.SH)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.36億元，同比增長(zhǎng)44.16%；凈利潤(rùn)6.20億元，同比增長(zhǎng)55.09%。其中，公司第三季度實(shí)現(xiàn)收入8.19億元，同比增長(zhǎng)12.44%；凈利潤(rùn)2.69億元，同比微增5.88%，增幅遠(yuǎn)低于往年，這是一份不達(dá)預(yù)期的三季報(bào)。
通策醫(yī)療業(yè)績(jī)于晚上正式發(fā)布，當(dāng)日白天就已跌停，次日公司又迎來(lái)一個(gè)跌停，目前通策醫(yī)療總市值760億元左右，相比2021年6月最高市值1340億元已經(jīng)跌掉了580億元。事實(shí)上，通策醫(yī)療業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)有所下滑，省外擴(kuò)張也未見明顯成效。
業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?br />
表面上看，通策醫(yī)療前三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好，但2021年以來(lái)“高增長(zhǎng)”主要由于2020年同期基數(shù)較低，尤其2020年第一季度公司收入和凈利潤(rùn)同比大幅下滑51.08%、119.58%。2020年前三季度，上市公司收入和凈利潤(rùn)分別為14.52億元、3.96億元，同比增速為2.22%、-0.98%，增長(zhǎng)遠(yuǎn)不及往年。2017-2019年的前三季度，上市公司營(yíng)業(yè)收入分別為8.70億元、11.63億元、14.21億元，同比增長(zhǎng)35.77%、33.71%、22.11%；凈利潤(rùn)分別為1.82億元、2.75億元、4億元，同比增長(zhǎng)44.91%、51.33%、45.13%。
2020年二季度起，通策醫(yī)療業(yè)務(wù)開始恢復(fù)正常，但全年?duì)I業(yè)收入僅增長(zhǎng)8.12%，凈利潤(rùn)增速也僅為5.69%。而2017-2019年，上市公司營(yíng)業(yè)收入同比分別增長(zhǎng)34.25%、31.05%、22.52%，凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)59.05%、53.34%、39.44%。
單季度來(lái)看，通策醫(yī)療業(yè)績(jī)?cè)鏊俅鬄榉啪?，三季度業(yè)績(jī)不及市場(chǎng)預(yù)期。2021年第三季度，公司收入8.19億元，同比增長(zhǎng)12.44%；凈利潤(rùn)2.69億元，同比微增5.88%，增幅遠(yuǎn)低于往年。2017-2020年的三季度，公司營(yíng)業(yè)收入同比分別增長(zhǎng)39.08%、32.02%、20.01%、24.49%，凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)到74.52%、50.07%、36.55%、30.68%。
對(duì)于單季度業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄嗉胰陶J(rèn)為主要因?yàn)?020年上半年疫情導(dǎo)致就診滯后，所以2020年第三季度單季度業(yè)績(jī)基數(shù)高；公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)對(duì)比2019年第三季度的年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為19.5%和18.5%，仍保持較快增幅。但實(shí)際上，即便以2019年為基數(shù)，通策醫(yī)療依然難掩業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄氖聦?shí)。
以2019年前三季度為基數(shù)，通策醫(yī)療2021年前三季度收入和凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為22.63%、24.56%；而2017-2019年前三季度，公司收入同比增速分別為35.77%、33.71%、22.11%，凈利潤(rùn)同比增速為44.91%、51.33%、45.13%。
2017-2020年全年，通策醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入同比增幅為34.25%、31.05%、22.52%、8.12%，凈利潤(rùn)同比增幅為59.05%、53.34%、39.44%、5.69%。即便不考慮疫情影響的2020年，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僖彩侵鹉晗禄?。另外，按照券商的說(shuō)法，公司2020年第三季度受上半年疫情就診滯后影響因而業(yè)績(jī)大增，但從全年情況來(lái)看，上半年遞延到下半年的診療需求也未能帶來(lái)全年高增長(zhǎng)。
業(yè)績(jī)?cè)鏊僦饾u下滑的背后，通策醫(yī)療不斷在浙江省內(nèi)及省外擴(kuò)張但尚未見到明顯成效。
省外擴(kuò)張未見明顯成效
通策醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)涉足口腔、輔助生殖、眼科三大醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，其中口腔醫(yī)療為公司核心業(yè)務(wù)，2018-2020年，上市公司口腔醫(yī)療服務(wù)收入為14.64億元、17.80億元、19.95億元，占收入的比例達(dá)到94.79%、94.28%、95.79%；并且主要來(lái)源于浙江省內(nèi)的杭州口腔醫(yī)院、杭州城西口腔醫(yī)院、寧波口腔醫(yī)院。具體而言，上市公司約60%的收入和90%的凈利潤(rùn)是由上述三家醫(yī)院貢獻(xiàn)的。
2019年，杭州口腔醫(yī)院營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為6.21億元、2.55億元，杭州城西口腔醫(yī)院分別為3.95億元、1.10億元，寧波口腔醫(yī)院分別為1.42億元、4040萬(wàn)元，三家醫(yī)院營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為11.58億元，占上市公司營(yíng)業(yè)總收入的61.14%，占浙江省內(nèi)收入的67.91%；凈利潤(rùn)合計(jì)值為4.06億元，占上市公司凈利潤(rùn)的87.60%。
2020年，三家醫(yī)院營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為11.93億元，占上市公司總收入的57.14%，占浙江省內(nèi)收入的63.66%；凈利潤(rùn)合計(jì)值為4.43億元，占上市公司凈利潤(rùn)的89.92%。2021年上半年，三家醫(yī)院營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為7.03億元，占上市公司總收入的53.37%，占浙江省內(nèi)醫(yī)療服務(wù)收入的62.32%；凈利潤(rùn)合計(jì)值為3.35億元，占上市公司凈利潤(rùn)的95.62%。
除上述浙江省內(nèi)三家總院外，通策醫(yī)療還在省內(nèi)進(jìn)行蒲公英分院和中心醫(yī)院的建設(shè)，形成“區(qū)域總院+分院”運(yùn)營(yíng)模式。隨著蒲公英計(jì)劃的實(shí)施，近年來(lái)分院收入占比有所提高。財(cái)報(bào)顯示，2018年通策醫(yī)療浙江區(qū)域總院(杭口)醫(yī)療服務(wù)收入為5.66億元，浙江區(qū)域分院醫(yī)療服務(wù)收入為7.66億元，占比42.50%、57.50%，相比2017年(占比分別為45.99%、54.01%)區(qū)域分院占比有所提高；2021年1-9月，上市公司浙江區(qū)域總院(杭口)醫(yī)療服務(wù)收入5.73億元，浙江區(qū)域分院醫(yī)療服務(wù)收入12.55億元，占比31.34%、68.66%，浙江區(qū)域分院收入占比大為提高。
不過(guò)上市公司對(duì)于總院和分院的分類可能與之前存在一些偏差。2018年，杭州口腔醫(yī)院營(yíng)業(yè)收入為5.75億元，與當(dāng)年浙江區(qū)域總院(杭口)醫(yī)療服務(wù)收入5.66億元金額相近，可見浙江區(qū)域分院收入很可能包含杭州城西口腔醫(yī)院和寧波口腔醫(yī)院的收入，若將其從中剔除，可知2018年省內(nèi)除三家總院以外的分院收入約為3.46億元，占比為25.98%，高于2017年的22%；2021年上半年這一比例約為37.86%。
由以上可知，在三家總院收入穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下，公司省內(nèi)分院的擴(kuò)張也是初見成效，收入占比逐年提高。但另一方面，公司浙江省外口腔醫(yī)院的擴(kuò)張就沒有那么順利了。
2020年，通策醫(yī)療浙江省外營(yíng)業(yè)收入為2.09億元，2015年為6053萬(wàn)元，金額雖有所增長(zhǎng)但遠(yuǎn)不及省內(nèi)。目前在上市公司合并范圍內(nèi)的昆明口腔醫(yī)院和滄州口腔醫(yī)院與杭州口腔醫(yī)院一樣有公立醫(yī)院歷史，規(guī)模較大且在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)影響力較大，被公司寄予厚望，但縱向來(lái)看成長(zhǎng)不佳。2012年，昆明口腔醫(yī)院收入為1302萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為311萬(wàn)元，2020年為6349萬(wàn)元、568萬(wàn)元，8年時(shí)間凈利潤(rùn)增長(zhǎng)還不到1倍。2009年，滄州口腔醫(yī)院收入和凈利潤(rùn)分別為626萬(wàn)元、120萬(wàn)元，2020年為4451萬(wàn)元、592萬(wàn)元，11年的時(shí)間內(nèi)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)僅4倍，二者對(duì)公司凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)也是微乎其微。
此外，公司還收購(gòu)了北京京朝口腔和黃石現(xiàn)代口腔等省外醫(yī)院。然而，黃石現(xiàn)代口腔業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較慢，遷址重開后仍虧損；由于北京市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，租金昂貴，且2009年至2011年管理團(tuán)隊(duì)存在問(wèn)題，京朝口腔年年虧損。2015年起京朝口腔計(jì)劃遷址新建，不過(guò)公司目前已經(jīng)暫緩此項(xiàng)目推進(jìn)。
實(shí)際上，通策醫(yī)療省外口腔醫(yī)院大部分由公司及其關(guān)聯(lián)方在上市公司體系外定向投建培育，上市公司則享有優(yōu)先收購(gòu)權(quán)。資料顯示，2018年武漢存濟(jì)口腔開業(yè)，2019年重慶存濟(jì)口腔開業(yè)，2020年西安存濟(jì)醫(yī)學(xué)中心開業(yè)，成都存濟(jì)醫(yī)院預(yù)計(jì)近期開業(yè)，公司正在上海和廣州籌備存濟(jì)醫(yī)院。不過(guò)，由于醫(yī)院培育周期長(zhǎng)，前期可能出現(xiàn)大額虧損，將其置于體系外實(shí)際上是對(duì)報(bào)表的一種美化。公司這些體系外醫(yī)院剛成立不久，很可能處于虧損狀態(tài)，未來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)绾紊写^察。
方正證券表示，口腔醫(yī)療服務(wù)的擴(kuò)張面臨困局，一方面醫(yī)生資源稀缺，跨區(qū)域配置較難，醫(yī)生而非設(shè)備決定治療效果，服務(wù)難以標(biāo)準(zhǔn)化；另一方面口腔醫(yī)療服務(wù)的低資本門檻已經(jīng)在全國(guó)造成診所林立，較難進(jìn)行連鎖擴(kuò)張。
通策醫(yī)療“區(qū)域總院+分院”的運(yùn)營(yíng)模式不同于連鎖擴(kuò)張，一定程度解決了獲醫(yī)、獲客的難題，上市公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，但如前所述增速已然有所降低。并且，公司增長(zhǎng)仍舊局限于浙江省內(nèi)，主要還是依賴于區(qū)域內(nèi)“杭州口腔醫(yī)院”總院品牌影響力。如果沒有總院品牌的加持，分院業(yè)績(jī)將遠(yuǎn)沒有那樣光鮮。例如，城西院區(qū)以及義烏杭州口腔醫(yī)院受益于杭州口腔醫(yī)院的品牌影響力，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，然而瑞安通策、寧海通策、嘉興通策與總院聯(lián)系不強(qiáng)，名稱為“通策口腔”卻無(wú)法受益杭州口腔醫(yī)院的品牌影響力。
事實(shí)上，通策醫(yī)療省內(nèi)其他總院的品牌效應(yīng)遠(yuǎn)不及杭州口腔醫(yī)院。寧波口腔醫(yī)院、昆明口腔醫(yī)院、滄州口腔醫(yī)院雖然均擁有“市名+口腔醫(yī)院”的黃金品牌但業(yè)績(jī)均不理想。
而到了浙江省外，杭州口腔醫(yī)院的品牌效應(yīng)更是大為削減，如何在省外“再造”一個(gè)類似杭州口腔醫(yī)院的強(qiáng)品牌是擺在通策醫(yī)療面前亟待解決的問(wèn)題。
截至發(fā)稿，通策醫(yī)療未回復(fù)《證券市場(chǎng)周刊》記者的采訪。
