寧德時(shí)代和比亞迪等下游廠商在行業(yè)中居絕對(duì)主導(dǎo)地位，湖南裕能作為配套企業(yè)，上市前不得不引入比亞迪和寧德時(shí)代成為戰(zhàn)投。湖南裕能之所以受制于人，是由于所處的磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域競爭非常激烈，2020年磷酸鐵鋰材料總體出貨量為12.4 萬噸，同比增長40%，其中湖南裕能以25%的市場占有率，位列第一。排名第二的德方納米占24.2%，僅落后第一名0.8%。

近二年多的時(shí)間，隨著新勢力造車的突飛猛進(jìn)，以及比亞迪和寧德時(shí)代們的撕逼與科普，磷酸鐵鋰成了不折不扣的投資香餑餑，在板上掀起過一波波的驚濤駭浪。

正是在這種背景下，磷酸鐵鋰正極材料第一股湖南裕能要登陸科創(chuàng)板了。

該公司是2020年磷酸鐵鋰正極材料市占率第一的企業(yè)，2021年9月28日，湖南裕能正式發(fā)布招股說明書，擬登陸創(chuàng)業(yè)板。

此次IPO湖南裕能計(jì)劃募集資金18億元，占發(fā)行后已發(fā)行股份總數(shù)比例不低于10%、不超過25%。募集資金中，共計(jì)13億元用于三期、四期年產(chǎn) 6 萬噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目建設(shè)，5億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

然而不得不說，湖南裕能到2021年9月才遞交招股書，時(shí)間節(jié)點(diǎn)上已經(jīng)太晚。

磷酸鐵鋰如今確實(shí)還在風(fēng)口上。去年，全球鋰電池安裝量合計(jì)為137GW，同比增長17%；鋰電池出貨量為213GW，同比增長34%。

而根據(jù)SNE Research預(yù)計(jì)，到2025年，鋰電池出貨量和安裝量分別將達(dá)到1396GW和 1163GW，2021年至2025年鋰電池需求復(fù)合增速將達(dá)到40.42%。

然而湖南裕能本次募資建設(shè)的新產(chǎn)能項(xiàng)目建設(shè)期為2年，這還得等IPO成功后才能開建，就算一切順利，建設(shè)好后至少也得2024年，行業(yè)的機(jī)會(huì)窗口還能剩下多少、窗口期還能有多久？

而作為湖南裕能老對(duì)手的德方納米，如今磷酸鐵鋰產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到3.86萬噸，領(lǐng)先于湖南裕能的2.94萬噸，且德方納米已經(jīng)上市，故融資手段豐富，目前在建工程高達(dá)11.87億元，投產(chǎn)時(shí)間至少領(lǐng)先湖南裕能二年。

此外，2018年至2020年，公司研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比例分別為2.43%、3.01%和2.53%，遠(yuǎn)低于同期同行平均值的4.25%、4.73%和4.77%。

相比眼看要落后于同行的痛苦，湖南裕能還有另一種痛，叫做不得不受制于人。

寧德時(shí)代和比亞迪等下游廠商在行業(yè)中居絕對(duì)主導(dǎo)地位，湖南裕能作為配套企業(yè)，上市前不得不引入比亞迪和寧德時(shí)代成為戰(zhàn)投。

湖南裕能之所以受制于人，是由于所處的磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域競爭非常激烈，2020年磷酸鐵鋰材料總體出貨量為12.4 萬噸，同比增長40%，其中湖南裕能以25%的市場占有率，位列第一。排名第二的德方納米占24.2%，僅落后第一名0.8%。

在這樣的情況下，湖南裕能嚴(yán)重依賴大客戶的情況又非常明顯，近年來公司對(duì)比亞迪和寧德時(shí)代的銷售收入都超過90%銷售收入占比。

2020 年 12 月，公司通過增資擴(kuò)股，突擊引入了主要客戶寧德時(shí)代和比亞迪作為戰(zhàn)略投資者。寧德時(shí)代獲得10.54%的股權(quán)，比亞迪獲得5.27%。

對(duì)于比亞迪和寧德時(shí)代來說，此舉就是有人送錢上門，彼時(shí)湖南裕能的估值僅10億元，如今已經(jīng)接近200億元，短短半年多，投資已經(jīng)躺賺接近20倍。

而且作為行業(yè)巨擘，比亞迪和寧德時(shí)代都是要追求全產(chǎn)業(yè)鏈的控制權(quán)的，兩家都有自己的磷酸鐵鋰正極材料子公司，且同時(shí)擁有多個(gè)磷酸鐵鋰正極材料供貨商，這種情況一方面使得市場競爭環(huán)境加劇，一方面對(duì)于湖南裕能這樣的上游供貨商來說，不排除有被拋棄的風(fēng)險(xiǎn)。所以盡管比亞迪和寧德時(shí)代入股湖南裕能確實(shí)會(huì)對(duì)后者帶來短期的業(yè)績支撐，但長期來說情況并不如此，產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)并不在上游，一旦被下游廠商逼迫做“要么賣給我，要么你自己玩”的選擇，湖南裕能怕是會(huì)很頭疼。

然而，在國內(nèi)目前限電情況下，是否回影響新能源發(fā)展也是未知數(shù)，目前如果限電持續(xù)，新能源汽車也將回受到影響。