9月1日，北京市春立正達(dá)醫(yī)療器械股份有限公司(以下簡稱春立醫(yī)療)科創(chuàng)板IPO已提交注冊。華泰聯(lián)合證券為其保薦機(jī)構(gòu),擬募資20億元。

招股書顯示，春立醫(yī)療是國內(nèi)領(lǐng)先的骨科醫(yī)療器械廠商，主營業(yè)務(wù)系植入性骨科醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品及脊柱類植入產(chǎn)品。

在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻快報》注意到，河南投資集團(tuán)以不到1%的間接持股比例，就全面占據(jù)了春立醫(yī)療的高管席，參與春立醫(yī)療的經(jīng)營管理。而且，更值得注意的是，該公司實控人的親戚在其子公司任職且其子公司的高管還在河南投資集團(tuán)任職，關(guān)聯(lián)關(guān)系錯綜復(fù)雜。

立春醫(yī)療是夫婦持股超六成，在其登陸A股市場之前，該公司進(jìn)行了大手筆的分紅，而且與此對應(yīng)的是，該公司研發(fā)投入的“成果”甚少。最后，春立醫(yī)療的授權(quán)經(jīng)銷商實控人曾因商業(yè)賄賂醫(yī)院院長被判刑。

隱身股東與親戚入駐 關(guān)聯(lián)關(guān)系錯綜復(fù)雜

招股書顯示，春立醫(yī)療的法定代表人、董事長、總經(jīng)理史春寶持有公司32.87%股份，董事、副總經(jīng)理岳術(shù)俊持有公司27.60%股份;兩人為夫妻關(guān)系，合計持股60.47%，為公司共同控股股東、實際控制人。

然而，穿透春立醫(yī)療第三大股東磐茂投資的關(guān)系鏈，可以發(fā)現(xiàn)，河南省戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)投資基金以0.83%的比例出資磐茂投資，從而間接持股春立醫(yī)療。河南省戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)投資基金的大股東為河南投資集團(tuán)，最終實際控制人為河南省財政廳。

值得注意的是，河南投資集團(tuán)以不到1%的間接持股比例，就全面占據(jù)了春立醫(yī)療的高管席，參與春立醫(yī)療的經(jīng)營管理。

招股書顯示，春立醫(yī)療有5家境內(nèi)全資控股子公司和1家境外全資子公司。這6家子公司中，有5家負(fù)責(zé)銷售春立醫(yī)療的醫(yī)療器械，但其中只有北京兆億特醫(yī)療器械有限公司(以下簡稱兆億特)1家公司實際經(jīng)營。

截至2020年底，兆億特總資產(chǎn)1270.13萬元，凈資產(chǎn)811.23萬元，2020年實現(xiàn)凈利潤368.38萬元。但工商資料信息，其高管僅有史春寶和翟建玲兩人，參保人數(shù)僅有1人。

兆億特的兩名高管中，翟建玲除了擔(dān)任兆億特執(zhí)行董事和經(jīng)理職務(wù)，還在河南投資集團(tuán)任職。另外，春立航諾、實躍長盛、瑯泰本元、瑯泰美康這4家春立醫(yī)療全資境內(nèi)子公司的高管，也均在河南投資集團(tuán)任職。

另有知情人士透露，春立航諾法定代表人、執(zhí)行董事、經(jīng)理岳術(shù)同，與春立醫(yī)療實控人之一的岳術(shù)俊或為親戚關(guān)系。岳術(shù)同同時還在河南省農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)有限公司任職，河南省農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)有限公司的實控人同樣是河南省財政廳。

對此，有業(yè)內(nèi)投資者質(zhì)疑，在史春寶與岳術(shù)俊夫妻二人一股獨大的情況下，隱身股東與親戚關(guān)系復(fù)雜，是否會導(dǎo)致中小投資者的利益受損?

2020年6月，史春寶、岳術(shù)俊夫婦的家族財富曾突破95億元人民幣，踏入福布斯億萬富豪隊列。

夫婦持股超六成 研發(fā)投入“成果”少

招股書顯示，在上市前夕，春立醫(yī)療連續(xù)多年進(jìn)行大額現(xiàn)金分紅，從2018年至2020年(以下簡稱報告期)，該公司的現(xiàn)金分紅金額分別為1597.84萬元、5831.07萬元和1037.56萬元。

招股書披露，春立醫(yī)療是一家骨科醫(yī)療器械廠商，主要從事植入性骨科醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品及脊柱類植入產(chǎn)品,其中關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品涵蓋髖、膝、肩、肘四大人體關(guān)節(jié)，脊柱類植入產(chǎn)品為脊柱內(nèi)固定系統(tǒng)的全系列產(chǎn)品組合。

然而，從收入構(gòu)成來看，春立醫(yī)療對單一產(chǎn)品的依賴度非常高。首先各類關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品每年要為公司貢獻(xiàn)超過95%的收入，而其中最主要的髖、膝關(guān)節(jié)假體合計就貢獻(xiàn)約88%左右的收入，2020年髖、膝關(guān)節(jié)假體收入占比分別為71.64%和16.62%。

報告期內(nèi)，春立醫(yī)療整體上分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.98億元、8.55億元和9.38億元，同比增速分別為65.8%、71.78%和9.63%，2020年受疫情影響，該公司收入增速出現(xiàn)明顯下滑。同一時期公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.06億元、2.37億元和2.83億元。

在細(xì)分的關(guān)節(jié)類市場中，春立醫(yī)療以8.96%的市場份額，在國內(nèi)企業(yè)中排名第二、在中國所有關(guān)節(jié)假體行業(yè)企業(yè)(包括國外企業(yè))中排名第四。

報告期內(nèi)，春立醫(yī)療研發(fā)投入占當(dāng)期營收比重分別為7.12%、6.75%和7.74%，看起來似乎與行業(yè)平均水平差不多。

不過，針對骨科醫(yī)療器械市場來說，除了研發(fā)投入的累積，各國政府對醫(yī)療器械企業(yè)及醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)及使用的管理日漸嚴(yán)格是行業(yè)最主要的準(zhǔn)入門檻之一，國內(nèi)市場生產(chǎn)需要醫(yī)療產(chǎn)品注冊證書，國際出口則一般還需要取得歐盟CE認(rèn)證、美國FDA許可或出口地相關(guān)認(rèn)證。

因此，骨科醫(yī)療器械產(chǎn)品獲得新產(chǎn)品許可的投資大、周期長、風(fēng)險高，在招股書中，春立醫(yī)療也多次提到公司目前已經(jīng)擁有13項III類醫(yī)療器械注冊證書，形成了一定的市場壁壘，但對比同行業(yè)上市公司來說，仍然是最少的，與其業(yè)務(wù)規(guī)模和構(gòu)成最為相似的愛康醫(yī)療注冊證數(shù)量達(dá)到60個，是春立醫(yī)療的4倍有余。

經(jīng)銷商行賄被判刑

春立醫(yī)療的授權(quán)經(jīng)銷商實控人曾因商業(yè)賄賂醫(yī)院院長被判刑。2020年4月30日，中國裁判文書網(wǎng)披露了《新余市創(chuàng)晟商貿(mào)有限公司、吳維民單位行賄一審刑事判決書》。一份判決書曝光了一家醫(yī)療器械經(jīng)銷企業(yè)與院長的權(quán)錢交易內(nèi)幕，同時也牽涉一眾醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)。

判決書披露，2015年年初，新余市衛(wèi)計委要求全市各大醫(yī)院醫(yī)用耗材采購實行“一品一規(guī)”。為了能在招標(biāo)中擠走同行競爭者，增加自己公司在新余市人民醫(yī)院骨科的業(yè)務(wù)量，創(chuàng)晟商貿(mào)法定代表人、實控人吳維民行賄新余市人民醫(yī)院原院長鄒某，共計230萬元。在鄒某的關(guān)照下，創(chuàng)晟商貿(mào)順利中標(biāo)了新余市人民醫(yī)院骨科的“創(chuàng)傷、脊柱”等項目并順利開展了業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)量每年達(dá)1000余萬元。

據(jù)判決書披露，創(chuàng)晟商貿(mào)曾獲得春立醫(yī)療、林華醫(yī)療等十多家醫(yī)療器械企業(yè)的授權(quán)在新余市人民醫(yī)院銷售醫(yī)療器械。

今年5月份，林華醫(yī)療IPO上會被否，發(fā)審委要求公司說明銷售費用率遠(yuǎn)高于行業(yè)可比公司的原因及合理性;是否存在商業(yè)賄賂，是否存在變向通過經(jīng)銷商資金回轉(zhuǎn)實現(xiàn)銷售等情況;是否存在通過業(yè)務(wù)宣傳費、業(yè)務(wù)活動費進(jìn)行商業(yè)賄賂或不當(dāng)利益輸送的情況等。

業(yè)內(nèi)人士發(fā)現(xiàn)，春立醫(yī)療在上述涉案期間曾與新余市人民醫(yī)院有過項目合作。2017年3月，據(jù)中國江西網(wǎng)報道稱，由中華慈善總會與春立醫(yī)療聯(lián)合發(fā)起的“春立陽光計劃”項目在新余市人民醫(yī)院正式授牌啟動，新余市人民醫(yī)院成為該項目的定點醫(yī)院。

更值得注意的是，劣跡斑斑的創(chuàng)晟商貿(mào)數(shù)次被相關(guān)監(jiān)管部門采取措施。早在2018年4月，創(chuàng)晟商貿(mào)就因在配送期間違反有關(guān)規(guī)定，而被江西省新余市衛(wèi)健委取消在該市公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)用耗材的配送資格。

江西省衛(wèi)健委2020年1月18日發(fā)布2020年第2號公告，創(chuàng)晟商貿(mào)及其原法定代表人吳維民因在新余市藥品和醫(yī)療器械購銷活動中，存在商業(yè)賄賂行為，因此被列入江西省醫(yī)藥購銷領(lǐng)域商業(yè)賄賂不良記錄。

2020年3月17日，江西省醫(yī)藥采購服務(wù)中心發(fā)布通知，取消創(chuàng)晟商貿(mào)網(wǎng)上采購配送資格，為期兩年。